Glassnode洞察：曲折變化

執行摘要

以太坊 自十月份以來，質押池經歷了一個顯著的趨勢變化，標誌著退出驗證者數量的增加。這一發展與數字資產市場的更廣泛的牛市上漲趨勢相一致。

驗證節點退出數量的增加導致了每日ETH發行量的下降，這與質押池中活躍ETH的數量有關。

同時，我們看到網絡活動增加，這是由對代幣和穩定幣的重新興趣推動的。這體現在通過EIP1559燃燒的燃氣費增加，觸發了ETH供應的通縮轉變。

毫無疑問，上週最重要的頭條新聞是幣安CEO CZ的辭職。與當局達成的結算金額為43億美元，許多人將這一關鍵事件視為數字資產行業“西部荒野”時代的終結標誌。

在此公告之後，價格 BNB 經歷了-9.1％的下跌。然而，與之前的價格下跌相比，這種市場反應相對較為溫和，例如當SEC在今年早些時候宣佈指控時的-24％下跌。

隨著這一消息的傳出，幣安交易所的主要資產提現活動有所增加。在最初的24小時內，一系列DeFi“藍籌股”的總餘額下降了-6.7%，而BTC、ETH和穩定幣的餘額分別下降了-4.4%、-4.9%和-2.2%。

然而，在CZ辭職後的六天內，這些交易所的餘額出現了恢復，所有四個代幣類別都出現了資金流出的放緩，並且確實出現了資金淨流入。在很多方面，這表明用戶對幣安平臺的信任水平。可以說，隨著美國監管機構在未來三年對結算要求的監督，信心甚至可能會提高。

驗證人退出

儘管沒有像幣安和解那樣成為頭條新聞，但自十月初以來，以太坊權益池發生了顯著變化。目前有越來越多的驗證者正在退出權益池。

上海啟用了質押提取，並隨之而來的是驗證者的大量退出、索取獎勵以及重新調整他們的質押提供者和設置。在此期間，退出事件平均每天有309個驗證者。

自10月初以來，我們已經看到退出事件逐漸增加，平均每天達到1018個驗證器。這一上升趨勢與數字資產市場最近的價格上漲趨勢相吻合。

因此，代表存款池中的ETH並積極參與權益證明共識的總有效餘額增長放緩，目前首次出現自上海升級以來的下降。

自10月中旬起，總有效餘額的梯度開始趨於平緩，每天平均增長0.1%至1%，較5月以來的增長率減少了一半以上。

仔細審查現有的驗證者，我們可以看到過去八週主要是由自願退出驅動的。自願退出是指獨立選擇退出質押池的權益者。這與違反協議規則的驗證者受到的懲罰有所不同。

在同一時間段內，僅發生了兩次減持事件，其中一次是重大的，涉及到100個新入網的驗證者，因同時簽署網絡的兩個不同區塊而被減持。

退出的驗證者可以進一步按其所屬的質押者類型進行分類。這揭示了一些有趣的趨勢：

自10月份以來，中心化交易所（CEXs）一直主導著份額提取事件，Kraken和Coinbase看到了最大的流出。

流動質押服務提供商也經歷了一定程度的贖回質押的增長，Lido仍然是該領域中最大的參與者。

可能有幾個因素導致投資者行為如此。

投資者選擇更改他們的質押設置，例如將質押從CEX轉移到Liquid Staking提供商（可能是由於持續的監管擔憂）。

可以訪問美國資本市場的投資者可能會將資本轉向更安全的資產，如美國國債，因為利率相對於ETH股息回報仍然較高。

投資者可能也在預期即將到來的市場上漲，而不是較少流動的質押ETH，尋求更大的持有ETH的流動性。

Kraken和Coinbase憑藉著資金提取而脫穎而出，而Lido在流動權益提供者中領先。然而，這些同樣的實體，以Lido為首，也是抵押存款的主要接收方，顯示出資本大池的淨粘性和主導地位。

根據淨變化基礎，Lido繼續在主導地位上增長，將其總抵押餘額增加了468k ETH。 在CEXs方面，Coinbase和Binance的抵押餘額出現了淨增加，而Kraken的抵押餘額減少了-19.4k ETH。 在抵押提供者中，HTX和Staked.us展示了最顯著的抵押餘額減少，每個都減少了超過ETH -44k。

與有效餘額的減少相一致，ETH的發行量也相應減少。每日向驗證者發行的ETH數量取決於活躍驗證者的數量，或者分別取決於質押池中的總有效餘額。

隨著驗證者增長率的減緩和下降，每日ETH發行量也出現了相應的放緩。在過去的7天裡，ETH發行量的增長率每天減緩了多達0.5%。值得注意的是，發行率在最近幾天首次下降。

隨著發行率的下降，我們現在將注意力轉向方程的補充部分——燃燒率。EIP1559在2021年倫敦硬分叉中啟動的費用燃燒機制涉及燃燒部分交易費用，為ETH供應的通脹性隨著網絡使用率的提高而變得緊縮奠定了基礎。

隨著天然氣價格的上漲，這意味著以太坊網絡上的交易需求增加，每天燃燒的ETH費用也增加了。在十月份，我們看到每天燃燒的ETH費用達到了899 ETH。快進近一個月，累計燃燒的費用現在已經達到了5,368 ETH。

我們還可以評估各種交易類型的詳細氣體使用情況。這些指標使我們能夠確定主要 contributing to the supply burn 的活動。

在審查過去推動以太坊網絡採納的兩個領域後，顯而易見的是，過去四個月，NFT交易和DeFi交易都貢獻相對較少，分別下降了-3%和-57%。這兩個領域的採用率持續下降，並對鏈上最新活動的激增貢獻甚微。

最近網絡活動的激增主要歸因於代幣轉賬和穩定幣。代幣的燃氣使用量在過去三個月內增長了8.2％，而穩定幣的燃氣使用量增加了19％。這表明隨著對市場強勢的信心增加，可能正在發生資本向較長尾資產的輕度流動。

自倫敦硬分叉以來，以太坊從淨通脹過渡到平衡狀態和明確或通縮狀態。由於網絡活動較低，該網絡在8月至10月間經歷了短暫的淨通脹期。

最近幾周，由於發行率下降和更大量的供應燒燬，總的以太坊供應再次變得通縮。

摘要和結論

最近幾周以太坊質押池的動態出現了明顯變化，退出質押池的驗證者數量開始增加。這導致了以太幣發行的增長速度放緩，並且自上海升級以來，質押池餘額首次減少。

此外，近期網絡活動的激增，尤其是代幣轉賬和穩定幣的推動，導致了交易需求的增加。這反過來又對燃氣價格施加了上行壓力，從而增加了通過EIP1559每日燃燒的ETH費用。

這兩股力量的結合再次導致全球ETH供應再次轉為通縮。在這種背景下，這些因素的相互作用凸顯了以太坊網絡的動態特性，供應量及其對市場活動和採用趨勢的響應能力。

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