Vừa mới phát hiện ra điều gì đó thú vị trong cuộc khảo sát mới nhất của Ngân hàng Mỹ (Bank of America) đáng để chú ý. Hóa ra các nhà đầu tư tín dụng tổ chức lớn hơn nhiều lo lắng về bong bóng AI hơn là việc AI làm mất việc làm.

Các số liệu kể câu chuyện khá rõ ràng. Khi BofA khảo sát các nhà đầu tư tín dụng chính về mối quan tâm hàng đầu của họ hiện nay, 23% cho biết mối đe dọa của bong bóng AI là lo ngại lớn nhất của họ. Trong khi đó, chỉ có 10% nói rằng họ quan tâm nhất đến việc AI làm cho các doanh nghiệp trở nên lỗi thời. Đó là một sự khác biệt rõ rệt, và nó nói lên rất nhiều về nơi mà dòng tiền thông minh nghĩ rằng rủi ro thực sự nằm ở đâu.

Tại sao chúng ta lại quan tâm đến suy nghĩ của các nhà đầu tư tín dụng? Đây không phải là các nhà giao dịch bán lẻ hay những người quan sát bình thường. Chúng ta đang nói về các quỹ hưu trí, quỹ phòng hộ, và các công ty bảo hiểm, những người thực sự kiếm sống bằng cách phân tích nợ doanh nghiệp và xác định xem các công ty có thể thực sự trả lại khoản vay hay không. Họ đang theo dõi số tiền mà các công ty AI này thực sự chi tiêu, và rõ ràng là họ bắt đầu cảm thấy lo lắng.

Điều khiến mọi người chú ý là: bốn ông lớn trong lĩnh vực AI — Alphabet, Amazon, Meta, và Microsoft — dự kiến sẽ chi khoảng 700 tỷ đô la kết hợp cho hạ tầng AI và trung tâm dữ liệu chỉ riêng trong năm 2026. Đó là khoản chi tiêu vốn khổng lồ. Cuộc khảo sát cũng phát hiện rằng các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô này dự kiến sẽ phát hành 285 tỷ đô la nợ mới trong năm nay, tăng khoảng 36% so với số liệu tháng 12. Vì vậy, mô hình rõ ràng là: họ vay nợ nhiều hơn để tài trợ cho việc xây dựng AI này.

Mối lo ngại cơ bản dường như là liệu tất cả số tiền vay này có thực sự tạo ra lợi nhuận thực sự hay không. Nếu bạn là một nhà đầu tư tín dụng xem xét các đợt phát hành nợ này, có lẽ bạn đang tự hỏi: liệu khoản đầu tư này có hợp lý không, hay chúng ta đang ở giữa một chu kỳ hype AI nơi định giá đã vượt xa các yếu tố cơ bản?

Điều thú vị là các cổ phiếu phần mềm đã bị giảm mạnh do lo ngại rằng AI sẽ làm gián đoạn hoặc thậm chí thay thế chúng. Quỹ ETF iShares Expanded Tech-Software Sector giảm hơn 20% trong năm nay, điều này có thể là phản ứng quá mức nếu các nhà đầu tư tín dụng đúng về câu chuyện bong bóng AI bị thổi phồng. Nếu khả năng của AI không tiến bộ nhanh như thị trường hiện tại dự đoán, các công ty phần mềm có thể thực sự là một khoản đầu tư dài hạn vững chắc ngay bây giờ.

Bức tranh lớn hơn ở đây là cuộc khảo sát này gợi ý về sự hoài nghi ngày càng tăng của các nhà đầu tư tinh vi về việc liệu cuộc chạy đua chi tiêu AI hiện tại có hợp lý về mặt kinh tế hay không. Không phải AI sẽ không quan trọng — rõ ràng là có — nhưng có những nghi ngờ thực sự về việc giá cả ngày nay phản ánh kỳ vọng thực tế như thế nào. Điều này đáng để suy nghĩ nếu bạn đang xây dựng danh mục đầu tư ngay bây giờ.