#GateSquareDaily | 30 tháng 4

Fed Tạm Dừng Lần Thứ Ba: Lãi Suất Giữ Ở 3.5%–3.75%

30 tháng 4, 2026. Phù hợp với kỳ vọng của thị trường, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã giữ nguyên lãi suất chính sách trong phạm vi 3.5%–3.75%. Đây là lần “giữ nguyên” thứ ba liên tiếp trong năm 2026, sau các cuộc họp tháng 1 và tháng 3. Sau ba lần cắt giảm 25 điểm cơ bản liên tiếp vào tháng 9, tháng 10 và tháng 12 năm 2025, Fed đã nhấn phanh trong năm 2026. Lý do rõ ràng: lạm phát vẫn còn “đang ở mức cao,” và cú sốc năng lượng từ chiến tranh Iran đang tạo ra “mức độ không chắc chắn cao.”
1. Đằng Sau Quyết Định: Dầu Mỏ, Lạm Phát, Không Chắc Chắn
Ủy ban Thị trường Mở Liên bang kết thúc cuộc họp hai ngày vào ngày 29 tháng 4. Ba cụm từ nổi bật trong tuyên bố:
1. Lạm phát còn cao: Giá tiêu dùng tăng 3.3% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 3. Đây là mức tăng hàng năm lớn nhất kể từ tháng 5 năm 2024. Chỉ số PCE ưa thích của Fed cũng vượt mục tiêu 2%: tổng thể là 2.8%, lõi là 3.1%. 2. Cú sốc năng lượng: Dầu Brent vượt quá 116 đô la mỗi thùng và chạm 126 đô la trong ngày. Đó là mức cao nhất kể từ tháng 3 năm 2022. Chiến tranh và phong tỏa ở Eo biển Hormuz đe dọa nguồn cung toàn cầu. Powell nói, “Sự gia tăng gần đây của giá năng lượng góp phần, một phần, vào việc duy trì lạm phát cao.” 3. Không chắc chắn: Câu “Các diễn biến ở Trung Đông đang góp phần tạo ra mức độ không chắc chắn cao về triển vọng kinh tế” đã được đưa vào văn bản. Tại cuộc họp báo, Powell lưu ý, “Hiệu ứng còn chưa rõ ràng. Khi giá xăng tăng, đó là thu nhập khả dụng của người dân bị giảm. Họ sẽ chi tiêu ít hơn cho các mặt hàng khác. Điều đó sẽ ảnh hưởng đến GDP.” Ông đã đề cập đến hai rủi ro đối lập. 2. Phiên Bầu: 11–1, Với Phản Đối Lịch Sử
Quyết định được thông qua với tỷ lệ 11 phiếu thuận và 1 phiếu chống. Thống đốc Fed Stephen Miran phản đối việc cắt giảm 25 điểm cơ bản. Đây là lần phản đối nhiều nhất trong một cuộc họp kể từ tháng 10 năm 1992.

Ba chủ tịch Fed khu vực — Beth Hammack của Cleveland, Neel Kashkari của Minneapolis, và Lorie Logan của Dallas — phản đối ngôn ngữ chỉ ra khả năng nới lỏng trong tương lai. Quan điểm của họ: rủi ro lạm phát tăng cao, rủi ro việc làm giảm xuống. Động thái tiếp theo có thể là tăng lãi suất, chứ không phải cắt giảm.
3. Hành Động Cuối Cùng của Thời Kỳ Powell
Cuộc họp này có khả năng là quyết định lãi suất cuối cùng của Jerome Powell với tư cách là chủ tịch. Nhiệm kỳ của ông kết thúc vào ngày 15 tháng 5. Powell nói, “Sau khi nhiệm kỳ của tôi kết thúc vào ngày 15 tháng 5, tôi sẽ tiếp tục phục vụ với tư cách là một thành viên hội đồng trong một thời gian.” Kevin Warsh dự kiến sẽ thay thế ông sau khi vượt qua Ủy ban Ngân hàng Thượng viện.

Powell đã thể hiện một tông điệu chia tay: “Kinh tế Mỹ đang trong tình trạng rất tốt. Nhưng không ai biết tác động của điều này sẽ ra sao.” Eo biển Hormuz, dầu mỏ, lạm phát… Fed hiện hoạt động dưới bóng của địa chính trị.
4. Thị Trường Mong Đợi Gì
Trước quyết định, Công cụ dự đoán FedWatch của CME định giá khả năng giữ nguyên lãi suất là 92%. Thị trường hiện dự đoán xác suất Fed không cắt giảm trong phần còn lại của năm 2026 là 85%.

Ba lý do:

Một: Lạm phát còn xa mục tiêu. Chỉ số PCE lõi là 3.1%. Nếu cú sốc năng lượng không giảm, khả năng cắt giảm là thấp.

Hai: Thị trường lao động vẫn bền bỉ. Tăng trưởng việc làm thấp nhưng tỷ lệ thất nghiệp ổn định. “Việc làm đang nguội đi nhưng không sụp đổ” tạo điều kiện cho Fed chờ đợi.

Ba: Phần thưởng dầu mỏ. Brent là 116 đô la. Goldman Sachs nâng dự báo cuối năm từ 80 đô la lên 90 đô la. Nếu giá năng lượng duy trì mức cao, Fed đối mặt với “bài toán lạm phát cao, tăng trưởng thấp.”
5. Ảnh Hưởng Toàn Cầu: Từ Hàn Quốc đến Vùng Vịnh
Sau quyết định, chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Hàn Quốc mở rộng lên 1.25 điểm phần trăm. Ngân hàng Trung ương UAE cũng giữ lãi suất chính sách ở mức 3.65% do peg với đô la Mỹ. Đối với các thị trường mới nổi, “đồng đô mạnh, năng lượng đắt đỏ” gây áp lực.
6. Tiếp Theo Là Gì?
Tuyên bố vẫn nói “động thái tiếp theo có thể là cắt giảm.” Nhưng có ba thành viên phản đối điều đó. Powell đặt ra tiêu chuẩn: “Kỳ vọng lạm phát ngắn hạn đã tăng lên. Chúng ta sẽ không thấy cắt giảm cho đến khi lạm phát hàng hóa giảm xuống.”

Kinh tế đang tăng trưởng 2.4%, tiêu dùng mạnh mẽ. Nhưng thị trường nhà ở gặp khó khăn và thị trường lao động cho tín hiệu hỗn hợp. Fed đang trong chế độ “họp theo từng cuộc họp.” Phụ thuộc dữ liệu là tối đa.

Tóm tắt: Fed giữ nguyên lãi suất lần thứ ba. Lạm phát 3.3%, dầu 116 đô la, không chắc chắn ở đỉnh điểm. Cánh cửa cho các đợt cắt giảm năm 2026 chưa hoàn toàn đóng lại, nhưng tiêu chuẩn đã cao hơn nhiều. Cho đến khi chiến tranh Iran kết thúc và giá năng lượng trở lại bình thường, Fed sẽ giữ chân phanh.

Thông điệp gửi đến thị trường rõ ràng: “Lãi suất cao hơn trong thời gian dài” là khả năng xảy ra. Đô la duy trì sức mạnh, lợi suất trái phiếu tăng, và các tài sản rủi ro sẽ tiếp tục phụ thuộc vào các tiêu đề địa chính trị. Chuyến tiếp theo trên lịch là cuộc họp FOMC ngày 17–18 tháng 6. Đến lúc đó, hãy theo dõi Hormuz, giá xăng, và PCE lõi.
#FederalReserve