Gần đây tôi luôn nghiên cứu về chính trị Trung Đông như bị mê hoặc, một nhận định khá đơn giản và ngây thơ, nhưng được thị trường rộng rãi bỏ qua là: hầu hết các nhà phân tích và nhà giao dịch hiện nay đang đánh giá thấp tính liên tục của xung đột Mỹ-Iran.

Câu chuyện chính thống là — hai bên đều có các yêu cầu chiến lược, chỉ cần đạt được một thỏa thuận nào đó, thì ngừng chiến tranh là kết thúc duy nhất. Nhưng có một điểm mù tricky ở đây: sau thất bại thảm hại của cuộc chiến 10 ngày cách đây hai tháng, tính hợp pháp cầm quyền của chính quyền Iran gần như đã bị phủ nhận, sự mong manh của chính quyền và lực lượng quân sự dưới thời Khamenei cũng đã được phơi bày rõ ràng. Các thương nhân nhỏ của chợ Iran và các nhóm cơ bản đã xuống đường phản đối, điều này khác biệt rõ rệt so với các cuộc phản đối nội bộ kéo dài nhiều năm trước đây.
Ngược lại, đối với một chính quyền viết vào hiến pháp các khái niệm chống Mỹ, chống Israel, chống đế quốc, thì cuộc chiến này lại trở thành công cụ để hợp pháp hóa lại chính mình, chuyển hướng các mâu thuẫn nội bộ. Trong cấu trúc này, Iran không có động cơ để chấm dứt chiến tranh dễ dàng — kết thúc chiến tranh gần như đồng nghĩa với việc thúc đẩy sự kết thúc chính quyền của họ, hoặc ít nhất là đẩy các mâu thuẫn nội bộ lên giai đoạn rõ ràng hơn.
Hiện tại, các phe phái trong nội bộ Iran đang chia rẽ sâu sắc. Trong bối cảnh bất ổn nội bộ này, phần lớn các nhà phân tích dự đoán về "thời hạn đạt thỏa thuận / kết thúc chiến tranh" có thể chỉ là ảo tưởng quá lạc quan. Trước khi chính trị nội bộ Iran ổn định, họ sẽ không chủ động dừng lại — đó là kết quả của chiến lược chiến tranh nhiều lớp, cũng là lựa chọn chung của các phe phái Iran dưới áp lực sinh tồn.
Điều tricky hơn nữa là một chiều khác: thị trường chứng khoán Mỹ, đặc biệt là các công ty dẫn đầu về AI và chuỗi cung ứng, hiệu quả hoạt động thực sự, cộng thêm sức mạnh của nền kinh tế Mỹ. Tôi cho rằng, sức mạnh của cổ phiếu công nghệ là xu hướng hợp lý đã được xác nhận bởi các yếu tố cơ bản về hiệu quả kinh doanh và môi trường vĩ mô.
Tuy nhiên, cùng lúc đó, xét từ góc độ lãi suất vĩ mô và dòng tiền ròng, dù là ở phía lãi suất hay bảng cân đối tài sản, trong ngắn hạn vẫn chưa thấy rõ dấu hiệu đảo chiều hoặc giảm bớt áp lực. Vì vậy, kết luận của tôi là: khả năng cao là thị trường chứng khoán Mỹ sẽ không giảm mạnh, nhưng các tài sản nhạy cảm với thanh khoản (crypto, một số trái phiếu ngắn hạn) có thể phải chịu đựng áp lực kéo dài hơn, tính theo năm.