Tôi đã nhận thấy điều gì đó khá tiết lộ khi xem các số liệu lợi nhuận cuối cùng của các blockchain. Tron, mạng lưới trị giá 26 tỷ đô la do Justin Sun đồng sáng lập, vừa vượt mặt Ethereum và Solana trở thành mạng lưới có lợi nhuận cao nhất trong ngành. Và điều này không hề nhỏ.

Các nhà phân tích của Kaiko đã thực hiện một công việc thú vị khi đo lường lợi nhuận thực của các giao thức này vào năm 2025. Họ áp dụng một logic đơn giản: nếu coi việc phát hành liên tục các token mới như một chi phí ( đúng như nó vốn có, đó là sự pha loãng cổ phần của bạn), thì hầu hết các mạng đều hoạt động lỗ. Trừ một mạng.

Ethernet đã tạo ra 260 triệu đô la doanh thu vào năm ngoái, nhưng đối mặt với 1,88 tỷ đô la chi phí lạm phát. Solana, là 170 triệu so với 4,32 tỷ đô la. Đối với các nhà nắm giữ, điều này thật thảm họa - bạn kiếm phí nhưng lại mất đi giá trị do pha loãng. Nó giống như trúng xổ số nhưng thấy vé của bạn mất giá gấp ba lần.

Tron, ngược lại, đã tạo ra 624 triệu đô la với chi phí lạm phát tối thiểu. Thậm chí còn tốt hơn, vào năm 2025, mạng lưới đã đốt cháy nhiều TRX hơn số lượng tạo ra. Giảm phát. Đây là một mô hình kinh tế hoàn toàn khác.

Điều gì giải thích cho điều này? Tron đã tự khẳng định vị trí là blockchain thống trị cho các giao dịch bằng stablecoin. Doanh thu không phụ thuộc vào sự đầu cơ về giá của token, mà dựa trên một tiện ích thực sự và ổn định. Kaiko ghi nhận rằng đây là một mức sàn doanh thu mà các mạng khác không có - khi thị trường biến động, Ethereum và Solana hưởng lợi, nhưng Tron vẫn tiếp tục tạo ra dòng tiền đều đặn.

Điều mỉa mai? Các tổ chức và ETF mới bắt đầu xem xét các số liệu này một cách nghiêm túc. Trong thời gian dài, chúng ta đã bỏ qua thực tế không thoải mái này: các giao thức này chưa bao giờ được thiết kế như các doanh nghiệp truyền thống, nhưng giờ đây các nhà đầu tư tổ chức đánh giá chúng đúng như vậy. Và khi áp dụng logic này, Tron rõ ràng là người chiến thắng. Kaiko tiết lộ một điều mà thị trường đã đánh giá thấp rộng rãi.