a16z báo cáo: Chuyển đổi stablecoin thành hạ tầng tài chính, châu Á đã chiếm hơn 2/3 thị trường toàn cầu

Ổn định tiền kỹ thuật số đang rời khỏi vai trò đơn thuần là công cụ chuyển tiền xuyên biên giới, chuyển hướng sang thanh toán hàng ngày nội địa, và trong khuôn khổ quy định được thực thi, đã chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ. Bài viết tổng hợp từ phân tích của a16zcrypto.com.
(Trước đó: a16z công bố quỹ mới huy động 10 tỷ USD, tập trung vào AI, tài chính mã hóa và công nghệ quốc phòng)
(Bổ sung nền tảng: Bloomberg: Tại sao a16z trở thành lực lượng chủ chốt đứng sau chính sách AI của Mỹ?)

Mục lục bài viết

Chuyển đổi

• Khuôn khổ quy định được thực thi: Luật GENIUS thúc đẩy khối lượng giao dịch
• Ảnh hưởng của chính sách MiCA: Nhu cầu về stablecoin không USD tăng vọt
• Chuyển đổi trong cảnh thanh toán: Sự bùng nổ tăng trưởng của giao dịch thương mại C2B
• Cơ sở hạ tầng thẻ thanh toán: Quy mô ký gửi thế chấp tăng vọt
• Hiệu quả lưu thông gấp đôi: Tốc độ tuần hoàn vốn tăng rõ rệt
• Thị trường châu Á dẫn đầu: Chiếm giữ 2/3 tổng khối lượng giao dịch toàn cầu

Trong nhiều năm, stablecoin luôn xác lập vai trò cốt lõi.

Ban đầu, nó chỉ là một công cụ giao dịch để chuyển đổi tài sản USD giữa các sàn giao dịch lớn. Sau đó, stablecoin tiến hóa thành công cụ tiết kiệm, trở thành tài sản để người dùng giữ lâu dài, chứ không phải để tiêu dùng hàng ngày. Hiện nay, dữ liệu cho thấy một hướng phát triển hoàn toàn mới: stablecoin đang trở thành hạ tầng tài chính trung tâm toàn cầu.

Dưới đây là chín biểu đồ tiết lộ các xu hướng nền tảng thúc đẩy sự thay đổi này.

Trong phần lớn giai đoạn phát triển của stablecoin, sự không chắc chắn về quy định đã lâu dài cản trở dòng vốn tổ chức tham gia. Khi khuôn khổ quy định của Luật GENIUS được thực thi, các quy định trở nên rõ ràng hơn. Luật này không phải là nguồn gốc của xu hướng ngành, mà là thúc đẩy nhanh quá trình này.

Luật GENIUS qua các giai đoạn, biến động khối lượng giao dịch stablecoin

Khuôn khổ quy định được thực thi: Luật GENIUS thúc đẩy khối lượng giao dịch

Mỹ thông qua Luật GENIUS, lần đầu tiên thiết lập khung quản lý phát hành stablecoin cấp liên bang. Các số liệu rõ ràng chứng minh ảnh hưởng chính sách: Trước khi luật có hiệu lực vài quý, khối lượng giao dịch stablecoin đã liên tục tăng; sau khi luật có hiệu lực, tốc độ tăng trưởng càng nhanh hơn, quý đầu năm 2026, khối lượng giao dịch đạt khoảng 4.5 nghìn tỷ USD.

Chính sách MiCA thúc đẩy thị trường stablecoin không USD

Khung quản lý tài sản mã hóa của châu Âu, Luật thị trường tài sản mã hóa (MiCA), thể hiện một bức tranh phức tạp hơn. Sau khi MiCA có hiệu lực toàn diện vào cuối năm 2024, nhiều sàn giao dịch lớn đã gỡ bỏ USDT vì lý do tuân thủ, trực tiếp thúc đẩy quy mô giao dịch stablecoin không USD tăng vọt trong ngắn hạn, đỉnh điểm vượt 400 tỷ USD.

Sau đó, khối lượng giao dịch thị trường ổn định trở nên ổn định hơn, tổng cơ sở dữ liệu tăng rõ rệt so với trước khi MiCA có hiệu lực, quy mô giao dịch hàng tháng ổn định trong khoảng 15-25 tỷ USD. Các quy định mới đã thúc đẩy thị trường nhu cầu stablecoin không USD, vốn gần như còn trống trước đó.

Cấu trúc thị trường có thể thay đổi quan trọng nhất chính là cách mọi người thực sự sử dụng stablecoin.

Ảnh hưởng của chính sách MiCA: Nhu cầu stablecoin không USD tăng vọt

Thanh toán thương mại bằng stablecoin tập trung vào lĩnh vực C2C

Xét về số lượng giao dịch, giao dịch cá nhân với cá nhân (C2C) vượt trội rõ rệt, đạt 789.5 triệu giao dịch trong năm 2025. Trong khi đó, giao dịch cá nhân với doanh nghiệp (C2B) tăng trưởng nhanh nhất, từ 124.9 triệu trong 2024 lên 284.6 triệu trong 2025, tăng 128% so với cùng kỳ.

Xu hướng phát triển cơ sở hạ tầng thẻ thanh toán stablecoin

Dữ liệu về thẻ thanh toán stablecoin cũng chứng minh xu hướng này.

Các dự án thẻ thanh toán stablecoin dựa trên công nghệ Rain (bao gồm Etherfi Cash, Kast, Wallbit, v.v.) đã chứng kiến quy mô ký gửi thế chấp hàng tháng từ gần như bằng 0 vào tháng 11 năm 2024, tăng vọt lên hơn 300 triệu USD mỗi tháng vào đầu năm 2026. Dù số tiền này là bảo đảm ký gửi để thanh toán tiêu dùng, không phải là chi tiêu trực tiếp bằng stablecoin, nhưng đường cong tăng trưởng của nó rất quan trọng: cảnh quan thanh toán thương mại bằng stablecoin đang phát triển toàn diện.

Chuyển đổi trong cảnh thanh toán: Sự bùng nổ tăng trưởng của giao dịch thương mại C2B

Tần suất luân chuyển của mỗi đô la stablecoin đang liên tục tăng tốc.

Xu hướng tốc độ luân chuyển của stablecoin

Từ đầu năm 2024, tốc độ luân chuyển của stablecoin (tổng số chuyển khoản hàng tháng đã điều chỉnh chia cho vốn lưu hành) gần như đã nhân đôi, từ 2.6 lần lên 6 lần. Tốc độ tăng này cho thấy, nhu cầu giao dịch stablecoin tăng trưởng nhanh hơn so với tốc độ phát hành mới, hiệu quả sử dụng vốn tồn đọng tăng rõ rệt.

Điều này chính là đặc điểm cốt lõi của mạng lưới thanh toán trưởng thành: đồng tiền nền tảng được sử dụng với tần suất cao, chứ không chỉ đơn thuần là giữ thụ động.

Nếu loại trừ các hành vi như giao dịch, luân chuyển vốn và hoán đổi (chiếm phần lớn các giao dịch stablecoin), ước tính tổng giá trị thanh toán giữa các người tham gia khác nhau trong năm ngoái là từ 350 đến 550 tỷ USD.

Cơ sở hạ tầng thẻ thanh toán: Quy mô ký gửi thế chấp tăng vọt

Stablecoin B2B vẫn chiếm ưu thế trong thanh toán

Thanh toán stablecoin giữa doanh nghiệp với doanh nghiệp (B2B) vẫn là trung tâm, giữ vị trí hàng đầu. Đồng thời, các cảnh thanh toán nhỏ hơn như chuyển khoản cá nhân, thu chi của doanh nghiệp cũng đang mở rộng nhanh chóng.

Phân bố địa lý cho thấy hoạt động thanh toán stablecoin không đều

Châu Á là khu vực chính của hoạt động thanh toán stablecoin

Gần hai phần ba khối lượng giao dịch đến từ châu Á, chủ yếu là Singapore, Hong Kong (Trung Quốc) và Nhật Bản.

Hiệu quả lưu thông gấp đôi: Tốc độ tuần hoàn vốn rõ rệt tăng

Thị trường Bắc Mỹ chiếm khoảng một phần tư, châu Âu khoảng 13%. Các khu vực Mỹ Latin và châu Phi quy mô rất nhỏ, tổng cộng chưa đến 1 tỷ USD.

Sự trỗi dậy của stablecoin không USD không chỉ là đặc quyền của châu Âu, các thị trường mới nổi cũng đang phát triển nhanh chóng, với các động lực khác nhau.

Biến động khối lượng chuyển khoản hàng tháng của stablecoin gắn với đồng real Brazil

Brazil là một ví dụ rõ nét. Khối lượng chuyển khoản hàng tháng của stablecoin gắn với real Brazil (BRLA) đã tăng từ gần như bằng 0 vào đầu năm 2023 lên khoảng 400 triệu USD vào đầu năm 2026, nhờ sự tích hợp mạng lưới thanh toán tức thời PIX của Brazil đã thúc đẩy mạnh mẽ sự phổ biến của BRLA.

Tính năng xuyên biên giới của stablecoin đang giảm dần

Thị trường châu Á dẫn đầu: Chiếm 2/3 tổng khối lượng giao dịch toàn cầu

Trong thời gian dài, stablecoin được định nghĩa là công cụ chuyển tiền xuyên quốc gia, nhưng tỷ lệ giao dịch xuyên biên giới đang liên tục giảm.

Tỷ lệ giao dịch nội địa nội địa tăng từ khoảng 50% vào đầu năm 2024 lên gần 70% vào đầu năm 2026. Thay đổi này gửi đi tín hiệu rõ ràng: Giá trị cốt lõi của stablecoin không còn giới hạn trong chuyển tiền xuyên biên giới hay ngoại tệ, mà đang dần dựa vào mạng lưới nền tảng toàn cầu, chuyển đổi thành công cụ thanh toán nội địa hàng ngày.

Tổng thể, một bức tranh ngành rõ ràng đã hình thành, khác xa với dự đoán trước đây của công chúng: mọi người từng nghĩ rằng, giá trị cốt lõi của stablecoin tập trung vào chuyển khoản xuyên quốc gia. Thực tế lại hoàn toàn ngược lại, stablecoin đang đi sâu vào nội địa hóa. Hiện tại, stablecoin đô la Mỹ chiếm ưu thế tuyệt đối, nhưng không phải là công cụ xuất khẩu đơn thuần của USD. Stablecoin được hỗ trợ bởi các đồng tiền nội địa như euro, real Brazil, v.v., ngày càng chiếm lĩnh thị phần.

Dù chuyển khoản P2P vẫn là cảnh quan sử dụng lớn nhất của stablecoin, tỷ lệ thanh toán thương mại hàng ngày đang tăng đều đặn.

Dữ liệu hàng quý liên tục chứng minh: stablecoin đang dần tiến hóa thành hạ tầng thanh toán chung phổ quát. Nó sinh ra với đặc tính toàn cầu, nhưng ứng dụng ngày càng nội địa hóa.

Phần phát triển ngành vẫn còn trong giai đoạn sơ khai, nhưng hình thái cuối cùng và mô hình phát triển của stablecoin đã dần rõ ràng hơn.