Tôi đã nhận thấy một điểm thú vị trên thị trường năng lượng — lần đầu tiên sau bốn năm, WTI đã vượt qua Brent về giá cả. Điều này xảy ra từ ngày 2 tháng 4, nhưng hậu quả của sự thay đổi này đáng để chúng ta tìm hiểu. Từ tháng Hai, khi xung đột giữa Mỹ và Iran trở nên căng thẳng, logistics năng lượng toàn cầu đang trải qua một cuộc tái cấu trúc nghiêm trọng. Việc đóng cửa eo biển Hormuz đã thay đổi toàn bộ trò chơi.

Lâu nay, người ta nghĩ rằng Brent duy trì khoản chênh lệch như một biểu tượng của dòng chảy hàng hải toàn cầu. Nhưng khi nguồn cung từ Vịnh Ba Tư, Oman và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất trở nên rủi ro, tình hình đã đảo ngược. Phí bảo hiểm cho tàu chở dầu tăng vọt, một số lô hàng thậm chí đã ngừng lại. Trong khi đó, WTI chảy qua các đường ống trực tiếp đến các nhà máy ở Vịnh Mexico — không có rủi ro hàng hải, không có sự chậm trễ. Kết quả là: giá dầu Brent giờ đây mang theo “phạt vì không chắc chắn”, còn WTI nhận được khoản thưởng cho độ tin cậy.

Người sáng lập Germini Energy đã diễn đạt rõ ràng điều này: thị trường bây giờ không trả tiền cho dầu mỏ “đại diện cho thị trường toàn cầu”, mà cho dầu mỏ thực sự có thể lấy được. Trên thị trường giao ngay, điều này trông rất cực đoan — tháng 5 khoảng 77 đô la một thùng, trong khi hợp đồng tháng 12 rẻ hơn 25 đô la. Các nhà đầu tư mua vào thị trường giao ngay để bù đắp các khoảng trống hiện tại, đồng thời đặt cược rằng sau vài tháng, xung đột có thể giảm bớt.

Trên thị trường vật lý, bức tranh còn bi đát hơn: giá giao ngay Brent đã vượt mức 140 đô la một thùng. Nhà phân tích từ Stratas Advisors cảnh báo rằng, với tuyên bố của Mỹ về phong tỏa các cảng của Iran, giá có thể tăng lên đến 160–190 đô la. Nếu điều này kéo dài, sẽ bắt đầu phá vỡ cầu — người tiêu dùng sẽ đơn giản giảm tiêu thụ, và điều này có thể dẫn đến suy thoái toàn cầu. Có vẻ như đây là công cụ duy nhất buộc hai bên quay trở lại đàm phán.