Bìa Tuần của Curve – Tuần Áp lực DeFi

Đây là một tuần căng thẳng đối với DeFi.

Lỗ hổng LayerZero và sự lan truyền của rsETH đã kích hoạt một đợt giảm rủi ro rộng rãi. Thanh khoản rút lui, các giả định về niềm tin bị thử thách, và vốn đã chuyển hướng khỏi bất kỳ thứ gì được coi là dễ tổn thương.

Trước bối cảnh đó, việc xem xét cách các giao thức cá nhân phản ứng dưới áp lực là hợp lý. Dưới đây là phân tích những gì đã xảy ra bên trong Curve trong tuần qua.

Tổng quan thị trường

Tuần này đã thử thách toàn bộ hệ sinh thái DeFi. Lỗ hổng LayerZero và sự lây lan của rsETH từ KelpDAO đã kích hoạt phản ứng giảm rủi ro rộng rãi và phơi bày các giả định về niềm tin dễ tổn thương trên các giao thức.

Trước bối cảnh đó, Curve vẫn giữ vững với khả năng phục hồi đáng chú ý:

TVL giảm chỉ 1,9% xuống còn 2,05 tỷ đô la

crvUSD duy trì tỷ lệ cố định vững chắc

Nguồn cung mới phát hành tăng 41%

Điều này không phải là may mắn. Nó phản ánh thiết kế cấu trúc và độ sâu thanh khoản.

Rủi ro đang được đặt lại trong quá trình diễn ra

Thị trường đang định giá lại rủi ro theo thời gian thực:

sự phụ thuộc vào các giao thức bên ngoài đang bị đặt câu hỏi

chất lượng tài sản thế chấp đang bị xem xét kỹ lưỡng

giả định về an ninh đang được thắt chặt hơn

Curve DAO đã bắt đầu phản ứng:

bỏ phiếu để loại bỏ **Aave GHO khỏi PegKeepers

đánh giá việc đóng cửa các thị trường Llamalend đã chọn

Đây là điều chỉnh phòng thủ, không phải là phản ứng theo cảm tính.

Dòng lợi nhuận – Nơi dòng vốn đang di chuyển

Các Pool cốt lõi của crvUSD

Cơ hội không được đẩy mạnh hàng đầu:

pmUSD / crvUSD – 11,4%

USDT / crvUSD – 4,1%

frxUSD / crvUSD – 3,9%

USDC / crvUSD – 3,2%

Thanh khoản tiếp tục tập trung quanh crvUSD như một lớp nền tảng.

Chiến lược USD lợi suất cao

Lợi suất cao đi kèm với độ phức tạp cao hơn:

USDC / sJUSD – 20,4%

ynRWAx / USDC – 17,1%

ynRWAx / OUSD -15,1%

sfrxUSD qua Llamalend – 14,9%

Tiếp xúc RWA và đô la tổng hợp đang thúc đẩy mở rộng lợi suất.

Vị thế ETH và BTC

ETH vẫn là tài sản sinh lợi chiếm ưu thế:

alETH / WETH trên Arbitrum – 9,6%

weETH / WETH – 6,4%

Cấu trúc OETH – 5,6%

BTC vẫn thận trọng hơn:

cbBTC / WBTC – lên tới 2,4%

Vốn ưa thích các phái sinh ETH do mức sử dụng cao hơn và tích hợp sâu hơn.

crvUSD – Cơ chế cốt lõi

Các chỉ số chính:

Nguồn cung tăng 41%

Giá ổn định tại $1

PegKeepers tích cực triển khai dự trữ

DAO thu lợi nhuận

Điều gì đã thúc đẩy điều này:

Giá BTC và ETH tăng cao hơn đã làm tăng nhu cầu đòn bẩy. Việc vay mượn nhiều hơn dẫn đến phát hành crvUSD cao hơn.

Cùng lúc đó:

Các pool lợi suất hấp thụ crvUSD

nguồn cung chuyển ra khỏi scrvUSD

áp lực tăng giá đối với tỷ lệ cố định xuất hiện

Đây là tín hiệu mạnh mẽ về sự ổn định dựa trên nhu cầu.

Llamalend – Tín hiệu chuyển vốn

TVL tăng 15,7%

Khối lượng vay mượn tăng 20,1%

Chất thế chấp tăng 25,6%

Người dùng đang phân bổ lại từ các nền tảng khác.

Các yếu tố thúc đẩy:

chi phí vay thấp hơn

tin tưởng vào hạ tầng Curve cao hơn

bất ổn ở nơi khác

Hoạt động DEX – Biến động thúc đẩy doanh thu

Curve DEX chứng kiến sự tăng mạnh:

Khối lượng tăng 235% lên 2,14 tỷ đô la

Phí tăng 186% lên $476K

Hoán đổi tăng 18,8%

Áp lực thị trường trực tiếp chuyển thành hoạt động giao dịch và tạo phí.

stETH – Người hưởng lợi chính

Nhu cầu stETH tăng vọt trên các pool:

tăng lớn về khối lượng

tăng phí tạo ra

hiện diện mạnh trong các pool phái sinh

Điều này phản ánh sự chuyển hướng sang tài sản thế chấp ETH đáng tin cậy hơn sau sự cố rsETH.

Chỉ số DAO – Lợi nhuận thực tích cực

APR veCRV ở mức 5,25%

Tỷ lệ lạm phát ở mức 4,87%

Các holder đang kiếm lợi trên mức lạm phát.

Điều này hỗ trợ sự phù hợp dài hạn và giữ vốn.

Dòng chảy và vị thế

Dòng vốn vào TVL

USDC / crvUSD chứng kiến mức tăng $96M

PegKeepers bổ sung thanh khoản

vốn tập trung vào các pool ổn định

Dẫn đầu tăng trưởng phí

USDC / RLUSD

ETH / stETH

USDC / USDtb

Các phân khúc giảm

các pool ổn định truyền thống như DAI / USDC / USDT

Nhu cầu đang chuyển hướng sang các cấu trúc mới hơn.

Các điểm chiến lược

Curve tiếp tục đóng vai trò như một lớp nền tảng thanh khoản

crvUSD đang trở thành cơ chế cốt lõi trong DeFi

Vốn đang chuyển hướng chứ không rút khỏi

Các quỹ đang di chuyển tới các hệ thống thể hiện khả năng chống chịu dưới áp lực.

Kết luận

Đây là một bài kiểm tra căng thẳng cho DeFi.

Trong khi một số phần của thị trường thể hiện sự mong manh, Curve đã củng cố vị thế của mình:

tỷ lệ cố định ổn định dưới áp lực

nguồn cung và cầu ngày càng tăng

hiệu suất DEX mạnh mẽ

lợi nhuận thực tích cực

Điều này là tín hiệu về độ bền vững, không chỉ hiệu suất ngắn hạn.

Tổng kết

Nhìn chung, tuần này cho thấy một mô hình rõ ràng. Áp lực thị trường không làm ngưng hoạt động. Nó đã chuyển hướng hoạt động đó. Dòng chảy stablecoin, phái sinh ETH, và nhu cầu vay mượn đều điều chỉnh theo biến động. Đặc biệt đối với Curve, dữ liệu cho thấy việc sử dụng tiếp tục các nguyên thủy cốt lõi của nó, ngay cả khi thị trường rộng lớn hơn định giá lại rủi ro. Không có gì ở đây cho thấy sự cô lập khỏi điều kiện thị trường. Nhưng nó cho thấy hệ thống phản ứng như thế nào khi điều kiện xấu đi, đó mới là tín hiệu quan trọng hơn.