Vì vậy, tôi đã xem xét các hồ sơ 13F mới nhất và có điều gì đó khá thú vị đang xảy ra với các động thái danh mục của Buffett. Warren Buffett đã bán gần nửa tỷ cổ phiếu của Ngân hàng Mỹ trong 15 tháng qua — chúng ta đang nói về 465 triệu cổ phiếu, tương đương giảm 45% so với khoản nắm giữ lớn thứ hai của ông trước đó.

Điều khiến tôi chú ý là: Buffett thực sự đã là người bán ròng trong 12 quý liên tiếp, bán ra khoảng $184 tỷ đô la cổ phiếu. Nhưng việc thoái lui khỏi BofA dường như có chủ đích và đáng để phân tích kỹ hơn. Giải thích đơn giản nhất là chốt lời. Khi bạn có lợi nhuận chưa thực hiện lớn và lo ngại về khả năng tăng thuế trong tương lai, bạn sẽ cắt giảm các vị thế. Chính Buffett đã đề cập đến lý do này trong cuộc họp cổ đông của Berkshire đầu năm nay khi ông lý giải việc giảm cổ phần của Apple.

Nhưng có thể còn nhiều lý do hơn thế. Ngân hàng Mỹ là ngân hàng lớn nhất nhạy cảm với lãi suất của Mỹ. Khi Fed tăng lãi suất mạnh mẽ vào năm 2022-2023, thu nhập lãi của BofA hoạt động rất tốt. Giờ đây, khi chu kỳ giảm lãi suất bắt đầu, đà tăng đó trở thành trở ngại. Phép tính khá đơn giản — lãi suất thấp hơn đồng nghĩa với biên lợi nhuận ròng từ lãi thấp hơn cho các ngân hàng. Vậy có thể Buffett đã dự đoán điều này và quyết định đi trước.

Cũng có góc nhìn về định giá. Năm 2011, khi Buffett lần đầu tiên mua cổ phần ưu đãi của BofA, cổ phiếu đang giao dịch với mức chiết khấu 68% so với giá trị sổ sách — một mức giá cực kỳ hấp dẫn. Đến nay, BofA lại đang giao dịch với mức cao hơn 38% so với giá trị sổ sách. Đó không phải là biên an toàn mà Buffett thường thích.

Nhưng điều thú vị là: trong khi Buffett bán cổ phần của Ngân hàng Mỹ, ông lại âm thầm tích trữ một thứ hoàn toàn khác. Warren Buffett đã thoái lui khỏi lĩnh vực ngân hàng truyền thống, nhưng ông lại mua Domino’s Pizza trong năm quý liên tiếp. Chúng ta đang nói về việc xây dựng một tỷ lệ sở hữu 8,7% chỉ trong 15 tháng — từ không đến gần 3 triệu cổ phiếu.

Câu chuyện về Domino’s thật điên rồ khi bạn nghĩ về nó. Cổ phiếu đã tăng 6.600% kể từ đợt IPO năm 2004, bao gồm cả cổ tức. Đó không phải là may mắn. Đó là thực thi chiến lược. Công ty đã trải qua giai đoạn khó khăn vào cuối những năm 2000 và đã làm điều mà hầu hết các thương hiệu không dám — họ thừa nhận pizza của mình không ngon và cho thấy rõ cách họ đang cải thiện. Sự minh bạch đó đã xây dựng niềm tin.

Điều thực sự giúp họ thành công hiện nay là động lực mở rộng quốc tế. Họ vừa kết thúc năm thứ 31 liên tiếp tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng ở nước ngoài. Con đường đó vẫn còn rộng mở. Thêm vào đó, họ đang đẩy mạnh AI để tối ưu chuỗi cung ứng và sản xuất, và họ cam kết trả lại vốn cho cổ đông qua mua lại cổ phiếu và tăng cổ tức — đúng kiểu hành xử thân thiện với cổ đông mà Buffett tôn trọng.

Vì vậy, khi nhìn tổng thể, bạn sẽ thấy một mô hình rõ ràng: Buffett đang thoái lui khỏi các vị thế không còn mang lại giá trị hấp dẫn nữa, và ông chọn lọc mua vào các doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững, quản lý tốt và định giá hợp lý. Việc thoái lui khỏi Ngân hàng Mỹ và tích trữ Domino’s cho thấy ông đang suy nghĩ như thế nào về thị trường hiện tại — hoài nghi các lĩnh vực tài chính truyền thống, thích các doanh nghiệp hướng tới người tiêu dùng có khả năng thực thi đã được chứng minh.