Bloomberg Terminal dựa vào trung chuyển dữ liệu để kiếm hàng trăm tỷ mỗi năm, hiện tại 6 tổ chức đã trực tiếp đưa dữ liệu lên chuỗi.

Tác giả: Thejaswini M A

Dịch: Deep潮 TechFlow

Deep潮 giới thiệu: Fidelity, Euronext, Tradeweb và 3 tổ chức chính khác của Wall Street bắt đầu trực tiếp phát hành dữ liệu thị trường lên blockchain qua Pyth, cho phép bất kỳ nhà phát triển nào cũng có thể truy cập miễn phí. Điều này phá vỡ mô hình độc quyền 44 năm của các trung gian dữ liệu như Bloomberg — không còn cần ký hợp đồng hai năm, không còn phải trả 27.000 USD mỗi năm, không còn cần bàn phím chuyên dụng. Quan trọng hơn, đây là điều kiện tiên quyết để RWA (tài sản thế giới thực) có thể thực sự mở rộng trong DeFi: dữ liệu phải được đưa lên blockchain trước tài sản.

Năm 1981, Michael Bloomberg bị Salomon Brothers sa thải. Lúc đó ông 39 tuổi, đã làm việc tại đó 15 năm, rời đi với khoản đền bù 10 triệu USD, rất bất mãn với cách Wall Street xử lý thông tin. Phản ứng của ông với việc bị sa thải, theo mọi tiêu chuẩn hợp lý, đều có thể gọi là điên rồ: ông bắt đầu xuất hiện mỗi sáng mang cà phê đến văn phòng của Merrill Lynch, đi dạo trong hành lang, đưa cà phê cho người lạ và giải thích rằng ông muốn tạo ra một máy tính biết tất cả mọi thứ cho họ. Các nhà giao dịch nhận cà phê, nhưng không chắc về chiếc máy tính đó.

44 năm sau, mỗi chiếc máy tính này tiêu tốn 27.000 USD mỗi năm. Trên toàn cầu có 350.000 chiếc, Bloomberg thu về khoảng 10 tỷ USD mỗi năm từ ngành này. Cấu trúc tài chính của nó nằm ở chỗ: ông ta đứng giữa các tổ chức có dữ liệu và những người cần dữ liệu, thu phí qua lại cho mọi thứ ông xử lý. Dữ liệu chưa bao giờ thuộc về Bloomberg — Merrill có dữ liệu, Goldman Sachs có dữ liệu, mọi công ty giao dịch trên Wall Street đều có dữ liệu. Bloomberg chỉ xây dựng một trạm thu phí, thuyết phục mọi người tin rằng trạm thu phí chính là đích đến, rồi tăng giá hàng năm, vì bạn còn cách nào khác sao, gọi điện cho nhà môi giới để hỏi?

Mô hình này đã chịu đựng qua mọi cuộc cách mạng công nghệ trong bốn mươi năm vì không ai nghĩ ra cơ chế phân phối tốt hơn. Cho đến thứ Tư tuần trước.

Ngày 9 tháng 4, sáu tổ chức cung cấp dữ liệu cho trạm thu phí bắt đầu phát hành dữ liệu trực tiếp ở nơi khác: Euronext, Fidelity, Tradeweb, OTC Markets Group, Sở Giao dịch Ngoại hối Singapore và Exchange Data International, qua thị trường dữ liệu mới của Pyth trên chuỗi, 100 nhà phát triển trên blockchain có thể truy cập. Bạn không cần hợp đồng, không cần cam kết tối thiểu hai năm, không cần bàn phím đặc biệt màu vàng xanh lá.

Hãy ghi nhớ câu này: Sự độc quyền dựa vào dữ liệu của người khác thú vị ở chỗ cuối cùng họ sẽ nhận ra điều đó.

Ngành dữ liệu tài chính trị giá khoảng 30 tỷ USD mỗi năm, là một trong những độc quyền ít được bàn luận nhất thế giới, có thể vì những người quan tâm nhất chỉ là những người đã trả tiền rồi.

Bloomberg kiểm soát khoảng 33% thị trường dữ liệu tài chính toàn cầu, chỉ riêng dịch vụ terminal đã tạo ra hơn 10 tỷ USD doanh thu mỗi năm. Sau khi Refinitiv bị Sở Giao dịch Chứng khoán London mua lại với giá 27 tỷ USD, họ nắm giữ khoảng 20% thị phần. Doanh thu từ dữ liệu thị trường của ICE Data Services là 2.8 tỷ USD. Tiếp theo là FactSet, S&P Global, Morningstar và một số nhà cung cấp khu vực trong các thị trường dịch vụ nhỏ hơn. Bốn nhà cung cấp lớn nhất kiểm soát phần lớn cách thức dữ liệu tài chính di chuyển từ tổ chức tạo ra đến các công ty cần.

Tất cả các mô hình của họ đều giống nhau. Các tổ chức như sàn giao dịch, công ty giao dịch, ngân hàng và công ty quản lý tài sản tạo ra dữ liệu định giá như một sản phẩm phụ trong công việc của họ. Họ bán hoặc cấp phép dữ liệu cho nhà cung cấp. Nhà cung cấp đóng gói, tiêu chuẩn hóa dữ liệu, thêm công cụ phân tích rồi bán với giá cao cho tất cả mọi người khác, ký hợp đồng dài hạn, dùng phương thức truy cập độc quyền khiến việc chuyển đổi trở nên đau đớn. Bloomberg khóa đăng ký hai năm. Hủy trước hạn phải trả 50% giá trị hợp đồng còn lại. Và mọi thứ trong trải nghiệm Bloomberg đều thiết kế để khiến rời đi còn khó hơn ở lại. Bàn phím khác. Định dạng dữ liệu khác. Thậm chí hệ thống tin nhắn để giao tiếp giữa nửa số người trên Wall Street cũng chạy trên Bloomberg, nghĩa là đổi terminal cũng đồng nghĩa từ bỏ danh sách liên lạc của bạn.

Phương thức này tồn tại bốn mươi năm vì nhà cung cấp đã giải quyết được một vấn đề thực sự khó khăn: lấy dữ liệu từ hàng trăm nguồn, làm sạch và tiêu chuẩn hóa, phân phối qua hạ tầng toàn cầu với độ trễ thấp. Bloomberg đã giành được vị trí của mình nhờ đó.

Nhưng blockchain là một cơ chế phân phối tốt hơn. Có thể không phù hợp cho mọi thứ, và vẫn chưa đạt quy mô hoàn toàn. Nhưng đối với vấn đề kết nối các tổ chức có dữ liệu và các nhà phát triển muốn xây dựng dựa trên dữ liệu đó, một hạ tầng công khai có thể lập trình trên chuỗi là ưu việt hơn so với terminal độc quyền có hợp đồng hai năm. Bằng cách biến dữ liệu thành API không có chi phí chuyển đổi, bạn cung cấp cho bất kỳ nhà phát triển nào trên chuỗi khả năng truy cập tự phục vụ mà không cần phép, không cần giấy phép. Đó chính là điều Pyth đang làm.

Euronext, Exchange Data International, Fidelity Investments, OTC Markets Group, Sở Giao dịch Ngoại hối Singapore và Tradeweb bắt đầu phát hành dữ liệu thị trường riêng của họ trực tiếp trên chuỗi qua thị trường dữ liệu mới của Pyth.

Euronext Ngoại hối: Tiền tệ giao ngay và kim loại quý. Tỷ giá hối đoái thực tế của thị trường toàn cầu.

Fidelity: Định giá ETF và dữ liệu trái phiếu cố định. Dữ liệu dùng hàng ngày để định giá danh mục đầu tư của các tổ chức.

Tradeweb: Định giá ETF trong ngày. Định giá theo thời gian thực từ một trong những nền tảng giao dịch điện tử lớn nhất.

OTC Markets Group: Chứng khoán giao dịch ngoài sàn. Một thị trường gần như không tồn tại trong dữ liệu DeFi ngày nay.

Sở Giao dịch Ngoại hối Singapore: Các cặp tiền tệ châu Á. Thị trường ngoại hối có khối lượng giao dịch lớn nhất nhưng ít được phủ sóng trên chuỗi.

Sáu tổ chức này tổng hợp bao phủ phần lớn các loại tài sản mà DeFi chưa thể xây dựng đáng tin cậy, vì dữ liệu của chúng không phải dạng tổ chức cấp cao.

Tại sao dữ liệu phải đi trước tài sản

Trong cộng đồng tiền mã hóa, mọi người đã bàn về làn sóng token hóa trong hai năm qua: token hóa trái phiếu chính phủ, trái phiếu, cổ phiếu. Tất cả đều giả định phần khó là đưa tài sản lên chuỗi.

Nhưng phần khó là dữ liệu. Trước khi có thể giao dịch trái phiếu token hóa trong DeFi, bạn cần biết chính xác giá trị của nó, đến từng giây, độ chính xác như khi Goldman Sachs định giá công cụ đó. Trước khi xây dựng các hợp đồng vay mượn dựa trên tài sản thế giới thực, bạn cần nguồn giá liên tục hoạt động, từ các tổ chức tạo lập thị trường thực, chứ không phải lấy dữ liệu từ web, cập nhật vài phút một lần.

Các hợp đồng DeFi cần dữ liệu tài chính truyền thống chính xác, theo thời gian thực để tạo ra các sản phẩm phái sinh, vay mượn và cấu trúc, nhưng lịch sử cho thấy chúng phụ thuộc vào nguồn dữ liệu hạn chế hoặc chậm. Đó là lý do tại sao từ khi ra đời đến nay, phần lớn DeFi chỉ dựa vào cặp tiền mã hóa với tiền mã hóa. Dữ liệu cung cấp cho các sản phẩm này không đủ đáng tin cậy, không đủ nhanh, và không đến từ các tổ chức có độ tin cậy trong các cuộc đối thoại tuân thủ.

Pyth Pro là cấp dịch vụ đăng ký dành cho tổ chức của Pyth, ra mắt tháng 9 năm 2025, cung cấp nguồn giá 1 mili giây trên hơn 2200 công cụ. Polymarket tích hợp Pyth Pro tháng 4 năm 2026 để thanh toán các thị trường mới dựa trên các chỉ số chính, hàng hóa lớn và cổ phiếu Mỹ, thay thế dữ liệu thủ công hoặc dữ liệu đặc thù của sàn giao dịch bằng nguồn dữ liệu tiêu chuẩn từ hơn 125 công ty giao dịch. Hyperliquid hiện dùng nguồn giá của Pyth để vận hành hợp đồng vĩnh cửu dầu mỏ và vàng. Chất lượng dữ liệu đã đạt mức có thể xây dựng các sản phẩm tài chính nghiêm túc mà không cần xin lỗi.

Làn sóng token hóa cần tầng dữ liệu này để vận hành quy mô lớn. Không có nguồn giá cố định đáng tin cậy, bạn không thể xây dựng các sản phẩm cố định có thể tin cậy trên chuỗi.

Chiến tranh oracle

Vấn đề oracle ban đầu trong tiền mã hóa rất đơn giản: hợp đồng thông minh sống trên chuỗi, giá cả sống ngoài chuỗi. Cần có thứ gì đó kết nối hai phần này. Chainlink là oracle chiếm ưu thế trong lịch sử DeFi phần lớn thời gian, vận hành một mạng lưới nút độc lập lớn để giải quyết vấn đề này, các nút này lấy giá từ các nguồn thứ ba (sàn giao dịch, trình tổng hợp, API dữ liệu) và gửi lên chuỗi. Nhiều nguồn độc lập, nhiều nút độc lập, phân quyền hợp lý, độ trễ chấp nhận được.

Pyth từ đầu đã chọn cách tiếp cận khác, trực tiếp tìm các tổ chức thực sự giao dịch. Hiện hơn 120 tổ chức phát hành dữ liệu qua Pyth, bao gồm các sàn giao dịch toàn cầu, công ty giao dịch và nhà tạo lập thị trường. Jane Street không phải là mô tả giá Bitcoin thứ cấp cho Pyth, mà là nhà phát hành dữ liệu. Dữ liệu đến từ nguồn gốc, chứ không phải từ người mô tả nguồn.

Điều này nhanh hơn, chính xác hơn, trực tiếp hơn so với tổng hợp giá. Về mặt cấu trúc, nó cũng mang tính tập trung hơn: một nhóm nhỏ nhà phát hành, đều biết nhau, xác minh dữ liệu của nhau. Pyth có cơ chế đặt cược và phạt, nhằm tạo ra động lực kinh tế để duy trì độ chính xác. Nhưng cách tốt hơn để nói là Pyth chọn tốc độ và chất lượng dữ liệu hơn là tối đa hóa phân quyền. Đối với tài chính tổ chức, đó có thể là sự đánh đổi đúng đắn.

Chi phí tập trung hóa

Việc tạo ra Pyth có sự tham gia lớn của Jump Crypto, tổ chức đóng vai trò quan trọng trong các sự kiện năm 2022, những điều mà phần lớn cộng đồng tiền mã hóa không muốn nhắc lại. Mạng lưới nhà phát hành là một câu lạc bộ nhỏ, các tổ chức đều biết nhau và xác minh dữ liệu của nhau. Cơ chế đặt cược và phạt tạo động lực kinh tế cho độ chính xác, nhưng Pyth vừa nhanh hơn, chất lượng cao hơn, vừa mang tính tập trung hơn so với các hệ thống trước đó. Bạn không đang thay thế độc quyền bằng chung, mà là thay thế một hệ thống tập trung bằng một hệ thống tập trung khác chạy trên blockchain.

Token PYTH đạt đỉnh cao lịch sử 1.20 USD vào tháng 3 năm 2024, hiện giao dịch quanh mức 0.046 USD, giảm khoảng 96% so với đỉnh. Nguyên nhân rõ ràng là: dữ liệu của Pyth không yêu cầu sở hữu hoặc mua PYTH. Mạng lưới có thể mở rộng đáng kể trong khi token dao động trong phạm vi, điều này là vấn đề đã biết, và kế hoạch dự trữ của Pyth đang cố gắng giải quyết, bằng cách phân phối một phần doanh thu của giao thức để mua lại PYTH trên thị trường mở.

Kết thúc trạm thu phí

Việc đưa dữ liệu từ tổ chức tạo ra đến bàn làm việc của người cần đòi hỏi phần cứng, mạng riêng, mối quan hệ bán hàng và hỗ trợ liên tục. Bloomberg đã giải quyết tất cả và tính phí phù hợp. Người tạo dữ liệu không có cơ chế phân phối thay thế, nên họ bán dữ liệu cho trung gian, trung gian giữ lợi nhuận. Blockchain loại bỏ được phần đặc thù đó. Không phải phân tích, không phải quy trình làm việc, không phải bàn phím. Chỉ có người phải vận chuyển dữ liệu từ nơi này sang nơi khác và thu phí cho đặc quyền đó.

Nhưng Bloomberg bán quy trình làm việc. Terminal, bàn phím, hệ thống tin nhắn, phân tích, đội hỗ trợ. Các nhà giao dịch xây dựng cả sự nghiệp quanh đó. Pyth cũng không bán. Nó là lớp dữ liệu tích hợp trong giao thức. Phần duy nhất trùng lặp là dữ liệu nền tảng, và phần đó vừa mới được chuyển giao.

Điều này rất quan trọng vì nếu Fidelity phát hành định giá ETF của họ trên chuỗi, bất kỳ nhà phát triển nào cũng có thể đọc dữ liệu đó mà không cần đàm phán giấy phép, không cần trả 32.000 USD mỗi năm, không cần chờ chuẩn hóa dữ liệu của nhà cung cấp. Dữ liệu trở thành hạ tầng có thể lập trình chứ không phải sản phẩm độc quyền. Các tổ chức giữ quyền kiểm soát nội dung phát hành và quyền ghi nhận nguồn. Công việc trung gian — vận chuyển dữ liệu từ nguồn đến người dùng — trở nên không cần thiết nữa.

6 tổ chức này đang chọn Pyth làm kênh phân phối chính, khác với các thử nghiệm trước đây. Thử nghiệm sẽ bị dừng khi người đề xuất chuyển công việc. Kênh phân phối chính sẽ trở thành phụ thuộc vận hành.

Token hóa trái phiếu, token hóa cổ phiếu, token hóa mọi thứ. Phần lớn trong số này còn vài tháng hoặc vài năm nữa mới đạt quy mô hợp lý. Nhưng nguyên liệu để làm cho các sản phẩm tài sản thế giới thực hoạt động trong DeFi, giờ đã có thể truy cập mà không cần hợp đồng, không cần terminal, không cần cam kết hai năm.