Ngành ngân hàng Mỹ phản công lại nghiên cứu của Nhà Trắng! Cảnh báo rằng nếu mở cửa lãi suất của stablecoin, người thiệt sẽ là dân thường nhỏ lẻ

Ủy ban Ngân hàng Mỹ phản đối báo cáo của Nhà Trắng gây hiểu lầm chính sách, chỉ ra rằng nếu cho phép phát sinh lợi nhuận từ stablecoin, sẽ gây ra dòng chảy tiền gửi lớn. Hiệp hội nhấn mạnh rằng Nhà Trắng bỏ qua rủi ro hệ thống sau khi thị trường phát triển.

Nghiên cứu của Nhà Trắng bị cáo buộc gây hiểu lầm chính sách, ABA nói rằng nghiên cứu cấm đoán bỏ qua rủi ro quy mô thị trường

Hiệp hội Ngân hàng Mỹ (American Bankers Association, viết tắt là ABA) gần đây đã phản đối mạnh mẽ báo cáo nghiên cứu của Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng (Council of Economic Advisers, viết tắt là CEA). Tranh cãi này tập trung vào chức năng phát lợi nhuận của stablecoin có đe dọa hệ thống ngân hàng truyền thống, đặc biệt là khả năng tồn tại của các ngân hàng cộng đồng.

Nhà Trắng đã phát hành vào ngày 8 tháng 4 năm 2026 một bài luận mang tên «Ảnh hưởng của lệnh cấm lợi nhuận stablecoin đối với cho vay ngân hàng». Nghiên cứu chỉ ra rằng, nếu cấm các nhà phát hành stablecoin trả lợi nhuận, tổng khoản vay của ngân hàng chỉ tăng khoảng 21 tỷ đô la. So với tổng khoản vay toàn nước Mỹ là 12 nghìn tỷ đô la, mức tăng này chỉ chiếm 0,02%, ảnh hưởng rất nhỏ.

• Bài viết liên quan: Nghiên cứu của Nhà Trắng: Cấm lợi nhuận stablecoin hầu như không bảo vệ khoản vay ngân hàng, ngược lại còn lấy đi lợi ích của người tiêu dùng

Chuyên gia kinh tế trưởng của ABA Sayee Srinivasan và Phó Tổng Giám đốc nghiên cứu ngân hàng và kinh tế Yikai Wang đã phản bác bằng bài viết. Họ cho rằng cấu trúc nghiên cứu của Nhà Trắng có những thiếu sót rõ rệt. Báo cáo của Nhà Trắng tập trung vào tác động sau khi thực thi lệnh cấm, bỏ qua tác động tiềm năng khi cho phép stablecoin trả lợi nhuận và mở rộng quy mô. ABA chỉ ra rằng, Nhà Trắng chỉ dựa trên quy mô thị trường stablecoin khoảng 300 tỷ đô la hiện tại, cách nhìn này không phản ánh được rủi ro thực tế của thị trường trong tương lai sau khi phát triển. Ngành ngân hàng lo ngại rằng, nếu cho phép stablecoin trả lợi nhuận lớn, dòng vốn sẽ nhanh chóng chảy khỏi các tài khoản ngân hàng được bảo hiểm liên bang.

Ngân hàng cộng đồng đối mặt với nguy cơ mất tiền gửi, dữ liệu mô phỏng tại Iowa tiết lộ suy giảm tín dụng

Trong các luận điểm của ABA, mối lo ngại lớn nhất là về sự phá vỡ hệ sinh thái tài chính địa phương. Các ngân hàng cộng đồng phụ thuộc nhiều vào tiền gửi địa phương để hỗ trợ cho vay địa phương. Nếu stablecoin phát triển cơ chế lợi nhuận cạnh tranh, thậm chí cạnh tranh trực tiếp với trái phiếu chính phủ Mỹ hoặc các tài khoản tiết kiệm có lợi suất cao, thì các khoản tiền gửi này sẽ đối mặt với thử thách nghiêm trọng.

Một phân tích mô phỏng tại Iowa cho thấy rủi ro cụ thể. Nếu quy mô thị trường stablecoin tăng lên đến 1000 tỷ đến 2000 tỷ đô la, thậm chí đạt 1 triệu đến 2 triệu tỷ đô la, chỉ riêng tại bang này có thể gây ra dòng chảy tiền gửi từ 53 tỷ đến 106 tỷ đô la. Điều này sẽ dẫn đến khả năng cho vay của các gia đình và doanh nghiệp địa phương giảm khoảng 44 tỷ đến 87 tỷ đô la.

Nguồn hình ảnh: Phân tích mô phỏng của Secure American Opportunity tại Iowa cho thấy rủi ro cụ thể. Nếu quy mô thị trường stablecoin đạt 1 triệu đến 2 triệu tỷ đô la, chỉ riêng tại bang này có thể gây ra dòng chảy tiền gửi từ 53 tỷ đến 106 tỷ đô la

Sự mất tiền gửi này mang tính hủy diệt đối với các ngân hàng cộng đồng dựa vào nguồn vốn này để tài trợ. Để duy trì hoạt động cho vay, các ngân hàng nhỏ buộc phải tìm kiếm nguồn vốn vay lớn hơn với chi phí cao hơn (Wholesale Borrowing), hoặc phải tăng lãi suất tiền gửi để giữ chân khách hàng. Các khoản chi phí bổ sung này cuối cùng sẽ do người vay chịu. Nông dân, doanh nghiệp nhỏ và các hộ gia đình sẽ đối mặt với rào cản vay cao hơn và lãi suất vay tăng. ABA đề xuất các nhà hoạch định chính sách nên xem lệnh cấm lợi nhuận stablecoin như một biện pháp phòng ngừa thận trọng. Điều này giúp đảm bảo stablecoin duy trì mục đích ban đầu là công cụ thanh toán, tránh biến thành các sản phẩm tài chính rủi ro cao nhằm trốn tránh quy định, cạnh tranh trực tiếp với tiền gửi có bảo hiểm.

Quan điểm về tái cấu trúc tiền gửi bỏ qua rủi ro phân phối, chuyên gia chỉ ra dòng vốn về các ngân hàng lớn sẽ làm suy yếu kinh tế địa phương

Trong báo cáo của Nhà Trắng có đề cập đến khái niệm «Tái cấu trúc tiền gửi» (Reshuffling). Các nhà kinh tế của CEA cho rằng, khi người tiêu dùng chuyển đổi tiền mặt thành stablecoin, nhà phát hành sẽ tái đầu tư dự trữ vào trái phiếu chính phủ, các thỏa thuận mua lại (Repos) hoặc quỹ thị trường tiền tệ. Phần lớn dòng vốn cuối cùng vẫn sẽ chảy trở lại hệ thống ngân hàng. Báo cáo của Nhà Trắng còn chỉ ra rằng, do hệ thống ngân hàng Mỹ hiện đang nắm giữ hơn 1,1 nghìn tỷ đô la dư thừa thanh khoản, việc chuyển tiền này sẽ hạn chế rất nhỏ khả năng cho vay của hệ thống.

Ngược lại, ABA phản bác rằng, góc nhìn kinh tế vĩ mô này hoàn toàn bỏ qua các khó khăn vi mô của từng tổ chức tài chính. Ngay cả khi tổng lượng vốn vẫn nằm trong hệ thống ngân hàng, cách phân bổ của nó sẽ có sự biến đổi về bản chất. Nhà phát hành stablecoin thường tập trung dự trữ tại một số ít các tổ chức tài chính lớn, thay vì phân bổ rộng rãi đến các ngân hàng cộng đồng. Hiện tượng dòng vốn tập trung về phía các ngân hàng lớn này sẽ trực tiếp làm suy yếu khả năng tiếp cận tín dụng của các địa phương. Cơ chế lợi nhuận của stablecoin thực chất đang tạo ra một mô hình «Ngân hàng hẹp» (Narrow Banking). Mô hình này dù an toàn trong thanh toán, nhưng sẽ làm suy yếu chức năng trung gian tín dụng cốt lõi của ngân hàng, từ đó ảnh hưởng đến hoạt động tạo tín dụng của nền kinh tế thực.

Lỗ hổng quy định pháp luật cần được sửa chữa, dự luật CLARITY trở thành tâm điểm tranh luận về thị trường stablecoin Mỹ

Hiện tại, môi trường pháp lý và các lỗ hổng quy định càng làm gia tăng cuộc chơi này. Luật «GENIUS» được thông qua năm 2025 đã xác lập khung pháp lý liên bang đầu tiên về stablecoin thanh toán, cấm các nhà phát hành trả lãi trực tiếp cho người nắm giữ. Tuy nhiên, luật này chưa rõ ràng về việc cấm các hình thức thưởng (reward) qua nền tảng thứ ba hoặc các tổ chức phụ thuộc. Ví dụ, chương trình thưởng $USDC của Coinbase có tính chất tương tự như gửi tiền lãi cao. Từ đầu năm 2026, các tổ chức trong ngành ngân hàng liên tục thúc giục Quốc hội đóng các lỗ hổng này để ngăn dòng vốn chuyển nhanh từ hệ thống ngân hàng truyền thống sang các nền tảng tài sản số.

• Tin liên quan: Luật Genius cấm nhà phát hành stablecoin trả lãi! Hai nền tảng lợi dụng lỗ hổng: Chúng tôi sẽ phát thưởng «khác»

Hiện tại, cuộc tranh luận này đang tập trung vào dự luật «CLARITY» đang được xem xét. Một số phiên bản dự luật đề xuất cấm các trung gian chuyển lợi nhuận dự trữ stablecoin đến người dùng cuối. Nữ nghị sĩ Cynthia Lummis của Wyoming, Chủ tịch nhóm tài sản số của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, gần đây thường xuyên lên tiếng trên các nền tảng mạng xã hội. Bà nhấn mạnh Mỹ cần có quy định rõ ràng hơn và cho biết việc thúc đẩy dự luật đã đến giai đoạn quyết định thành bại. Khi cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026 đến gần, nếu Quốc hội không thể đạt được đồng thuận trong thời gian tới, tranh luận về lợi nhuận stablecoin sẽ tiếp tục gây rối loạn phân bổ tín dụng và ổn định của hệ thống tài chính Mỹ.

• Tin liên quan: Nghị sĩ Mỹ: Tuần này là tuần quyết định dự luật CLARITY về tiền mã hóa, nếu không thông qua sẽ hoãn đến năm 2030