Tắc nghẽn Hormuz, giá dầu vượt 100 USD, tại sao thị trường chứng khoán Mỹ không giảm?

Tác giả: Khloé, Deep Tide TechFlow

Deep Tide giới thiệu: Đàm phán Mỹ-Iran đổ vỡ, phong tỏa eo biển Hormuz bắt đầu, giá dầu trở lại trên 100 USD, nhưng chỉ số S&P 500 ngày thứ Hai tăng 1%, xóa sạch toàn bộ mức giảm kể từ chiến tranh Iran, đạt 6886 điểm. JPMorgan, Morgan Stanley, BlackRock cùng ngày đều phát biểu lạc quan, lý luận chính thống nhất: lợi nhuận doanh nghiệp vẫn bền bỉ vượt xa tác động địa chính trị. Phần đầu tư Reddit đã nổ tung, nhà đầu tư nhỏ lẻ kêu gọi “Thị trường thực sự không quan tâm đến tin tức”.

Ngày giao dịch đầu tiên sau khi đàm phán Mỹ-Iran đổ vỡ, thị trường Mỹ đã tạo ra một đường cong khiến mọi người bối rối.

Ngày 13 tháng 4 (thứ Hai), chỉ số S&P 500 tăng 69 điểm, tăng 1%, đóng cửa ở 6886 điểm; chỉ số Dow Jones tăng 302 điểm, tăng 0.6%; Nasdaq Composite tăng 1.2%. Cùng ngày, Trump tuyên bố trên mạng xã hội rằng Hải quân Mỹ sẽ ngay lập tức bắt đầu phong tỏa eo biển Hormuz, dầu Brent trong phiên vượt qua 100 USD/thùng rồi giảm trở lại, đóng cửa khoảng 98.16 USD, dầu WTI đóng cửa ở 97.82 USD.

Chỉ số S&P 500 ngày đó đạt mức cao nhất kể từ cuối tháng 2, hoàn toàn lấy lại toàn bộ mất mát kể từ khi chiến tranh Iran bùng nổ. Giá dầu tăng vọt cùng với thị trường chứng khoán tăng, về mặt logic dường như mâu thuẫn. Tuy nhiên, các tổ chức lớn nhất của Phố Wall đã đưa ra lời giải thích nhất trí cao: lợi nhuận doanh nghiệp vẫn mạnh mẽ, tác động địa chính trị kéo dài là hạn chế, hiện là thời điểm mua vào khi giá giảm.

Ba tổ chức cùng ngày đều lạc quan, lý luận chính hướng tới khả năng bền bỉ của lợi nhuận

Trong báo cáo do chiến lược gia Mislav Matejka của JPMorgan viết, cho biết, sự giảm giá do tác động địa chính trị cuối cùng sẽ được chứng minh là cơ hội mua vào.

Các chiến lược gia của Morgan Stanley, nhóm của Michael Wilson, nhận định rằng, đợt bán tháo gần đây của S&P 500 giống như một đợt điều chỉnh hơn là điểm bắt đầu của xu hướng giảm kéo dài, các yếu tố hỗ trợ đến từ cải thiện tăng trưởng lợi nhuận và sự trở lại hợp lý của định giá. Morgan Stanley tiếp tục lạc quan về các ngành tài chính, công nghiệp, tiêu dùng, cũng như các mục tiêu tăng trưởng chất lượng cao như AI với khả năng tính toán quy mô lớn.

BlackRock Investment Institute cùng ngày nâng xếp hạng cổ phiếu Mỹ từ “trung tính” lên “tăng tỷ trọng”, là một trong ba tổ chức có hành động lớn nhất. Giám đốc BlackRock Investment Institute, Jean Boivin, cho biết, định giá của các ngành công nghệ đã bị xói mòn, đồng thời dự báo lợi nhuận của ngành này sẽ tăng trưởng 43% vào năm 2026, cao hơn mức 26% của năm ngoái.

Trong báo cáo thị trường hàng tuần, BlackRock chỉ ra hai dấu hiệu đã xuất hiện để họ tái cân bằng: thứ nhất, có bằng chứng thực tế cho thấy hoạt động qua eo biển Hormuz đang phục hồi; thứ hai, thiệt hại kéo dài đối với nền kinh tế vĩ mô đã được chứng minh là có thể kiểm soát được.

Ba tổ chức trích dẫn cùng một bộ dữ liệu: Theo dữ liệu của LSEG I/B/E/S, tính đến ngày 10 tháng 4, dự báo tăng trưởng lợi nhuận quý 1 của S&P 500 là 13.9%, cao hơn mức 12.7% trước chiến tranh. Nói cách khác, gần bảy tuần kể từ khi xung đột bùng nổ, các nhà phân tích không những không hạ dự báo lợi nhuận mà còn nâng lên.

“7 gã khổng lồ” thu hẹp định giá, trở thành lý do mua vào

JPMorgan đặc biệt đề cập trong báo cáo rằng, tỷ lệ P/E dự phóng của “7 gã khổng lồ” (Magnificent Seven, gồm Nvidia, Apple, Microsoft, Meta, Google, Amazon và Tesla) đã giảm mạnh từ mức 1.7 lần so với S&P 500 xuống còn 1.2 lần.

Con số này trở thành luận cứ then chốt đối với các nhà đầu tư lạc quan trên Phố Wall: vấn đề tập trung thị trường do các cổ phiếu lớn chi phối, vốn đã hạn chế trong hai năm qua, đang tự giảm bớt nhờ sự trở lại của định giá.

BlackRock chỉ ra rằng, định giá của ngành công nghệ so với các ngành khác đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ giữa năm 2020. Công ty này cho biết, trong bối cảnh lợi nhuận doanh nghiệp dự kiến vẫn vững chắc, tăng trưởng toàn cầu bị tổn thương hạn chế, họ chọn mua vào cổ phiếu Mỹ và thị trường mới nổi.

Dữ liệu lịch sử ủng hộ: Tác động địa chính trị thường được tiêu hóa trong vòng sáu tuần

Sự lạc quan của các tổ chức Phố Wall không phải là không có căn cứ. Nghiên cứu của UBS cho thấy, khi chỉ số S&P 500 giảm từ 5% đến 10% trong vòng ba đến bốn tuần, thì theo lịch sử, thường sẽ trở lại mức trước xung đột trong vòng sáu tháng.

Lịch sử các sự kiện tác động địa chính trị kể từ Thế chiến II do LPL Research tổng hợp cho thấy, phản ứng ngày đầu trung bình là giảm khoảng 1%, mức giảm đỉnh trung bình khoảng 5%, thời gian chạm đáy trung bình khoảng 19 ngày, và chu kỳ phục hồi trung bình khoảng 42 ngày.

Trong báo cáo của UBS giữa tháng 3, họ chỉ ra rằng, từ ngày 28 tháng 2 khi xung đột bùng nổ đến ngày 13 tháng 3, thị trường chứng khoán toàn cầu chỉ giảm khoảng 5%, trong khi giá dầu tăng khoảng 40% cùng kỳ. Mức độ “kém cảm ứng” của thị trường đối với tác động của giá dầu đã xác nhận quy luật lịch sử này.

UBS ngày 6 tháng 4 đã hạ mục tiêu cuối năm của S&P 500 từ 7700 xuống còn 7500, mục tiêu trung hạn từ 7300 xuống còn 7000, nhưng vẫn duy trì đánh giá “hấp dẫn” đối với cổ phiếu Mỹ, dự báo lợi nhuận mỗi cổ phiếu năm 2026 vẫn giữ ở mức 310 USD.

Câu hỏi của nhà đầu tư nhỏ lẻ trên Reddit, “Thị trường thực sự không quan tâm đến tin tức”

Sự đồng thuận của các tổ chức có thể được giải thích bằng dữ liệu, nhưng phản ứng của cộng đồng nhà đầu tư nhỏ lẻ lại phản ánh rõ hơn tâm lý hiện tại của thị trường.

Trên Reddit, trong nhóm r/stocks, một bài đăng có tiêu đề đại ý là “Các bạn có tin rồi chứ? Thị trường không vì tin tức mà di chuyển” nhận được 923 lượt thích và 159 bình luận, ý chính của người đăng là: Thị trường trước tiên di chuyển, rồi mới tìm lý do. Phong tỏa eo biển Hormuz là ví dụ điển hình nhất mà anh ta từng trải qua, nhiều bình luận thể hiện sự bối rối về việc rủi ro địa chính trị và định giá thị trường không phù hợp.

“Thị trường tăng vì đa số cho rằng sau 5 năm điều đó không còn quan trọng, điều này không phải là phi lý.” Bài đăng này nhận 344 lượt thích và 199 bình luận, thể hiện quan điểm điển hình của nhà đầu tư dài hạn.

Trong nhóm r/wallstreetbets, một bài đăng nhận 504 lượt thích cho biết, thị trường dầu mỏ vật lý đang “kêu gào về cú sốc cung”, nhưng thị trường chứng khoán vẫn giữ bình tĩnh, sự mâu thuẫn giữa hai thị trường này khiến các nhà giao dịch bối rối.

Sự bối rối của nhà đầu tư nhỏ lẻ đối lập rõ rệt với sự tự tin của các tổ chức, nhưng logic nền tảng thực ra là hai mặt của cùng một vấn đề: các tổ chức đặt cược vào khả năng bền bỉ của lợi nhuận và giới hạn của xung đột, còn nhà đầu tư nhỏ lẻ bối rối về lý do tại sao tin xấu không chuyển thành giảm giá.

Câu trả lời có thể rất đơn giản, thị trường đã định giá trong vòng một đợt từ tháng 3, và hiện đang trong giai đoạn “tin xấu đã hết” để bù đắp.