Giá cổ phiếu tăng trưởng dài hạn ba năm, bốn ngân hàng quốc doanh lớn trở lại, động lực cho thị trường phía sau nằm ở đâu?

2023年至2025年，农业银行股价上涨幅度215%，工商银行股价涨幅117%，中国银行股价涨幅116%，建设银行股价涨幅98%，在15家多元化上市银行中排名前四位

Từ năm 2023 đến 2025, mức tăng giá cổ phiếu của Ngân hàng Nông nghiệp là 215%, của Ngân hàng Công thương là 117%, của Ngân hàng Trung Quốc là 116%, của Ngân hàng Xây dựng là 98%, đứng trong top bốn trong số 15 ngân hàng niêm yết đa dạng hóa.

从短期看，股市是一个投票机；而从长期看，股市是一个称重机。如果在过去三年，投资者持有工农中建这四家国有大行的股票，股价能上涨多少？

Nhìn ngắn hạn, thị trường chứng khoán là một chiếc máy bỏ phiếu; còn về dài hạn, là một chiếc cân đo. Nếu trong ba năm qua, nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu của bốn ngân hàng quốc doanh lớn này, giá cổ phiếu có thể đã tăng bao nhiêu?

Wind（万得）数据显示，2023年至2025年，农业银行股价上涨幅度215%，工商银行股价涨幅117%，中国银行股价涨幅116%，建设银行股价涨幅98%，在15家多元化上市银行（国有大行+全国性股份制银行）中排名前四位。

Dữ liệu của Wind cho thấy, từ 2023 đến 2025, mức tăng giá cổ phiếu của Ngân hàng Nông nghiệp là 215%, của Ngân hàng Công thương là 117%, của Ngân hàng Trung Quốc là 116%, của Ngân hàng Xây dựng là 98%, đứng trong top bốn trong số 15 ngân hàng niêm yết đa dạng hóa (ngân hàng nhà nước + ngân hàng cổ phần toàn quốc).

‌股价是市场对银行价值的综合投票。有资深人士分析，过去几年，随着中小银行、非银等风险处置，中国银行业总体呈现出向国有大行“复归”的趋势。

Giá cổ phiếu là sự bỏ phiếu tổng hợp của thị trường về giá trị ngân hàng. Một chuyên gia kỳ cựu phân tích, trong vài năm qua, cùng với xử lý rủi ro của các ngân hàng nhỏ và trung, các tổ chức phi ngân hàng, ngành ngân hàng Trung Quốc đã có xu hướng “quay trở lại” các ngân hàng nhà nước lớn.

但随着低利率、老龄化等外部环境加剧，工农中建的净息差在2025年末均降至1.35%以下，它们未来成长空间如何，下一步怎么转型，这不仅关系到投资者的利益，也关乎金融的稳定。

Nhưng với việc môi trường bên ngoài ngày càng khắc nghiệt do lãi suất thấp, già hóa dân số, chênh lệch lãi ròng của các ngân hàng Công nghiệp, Nông nghiệp, Trung Quốc, Xây dựng đều giảm xuống dưới 1,35% vào cuối năm 2025, tiềm năng tăng trưởng trong tương lai của họ là gì, bước chuyển đổi tiếp theo ra sao, không chỉ liên quan đến lợi ích của nhà đầu tư mà còn ảnh hưởng đến sự ổn định tài chính.

近期，多位银行业资深人士表示，综合化、国际化、精细化将是银行业下一步的出路。“建议要积极拓展财富管理、投资银行、金融市场交易等业务，适度提高中间业务收入和海外业务收入在总营收中的占比，推动盈利模式从传统依靠存贷利差向依靠综合收益转变。”广西金融监管局局长刘荣发文称。

Gần đây, nhiều chuyên gia ngân hàng kỳ cựu cho biết, con đường tiếp theo của ngành ngân hàng sẽ là đa dạng hóa, quốc tế hóa, tinh tế hóa. “Đề xuất tích cực mở rộng các dịch vụ quản lý tài sản, ngân hàng đầu tư, giao dịch thị trường tài chính, phù hợp nâng cao tỷ trọng doanh thu trung gian và doanh thu từ hoạt động quốc tế trong tổng doanh thu, thúc đẩy mô hình lợi nhuận chuyển từ dựa vào chênh lệch lãi tiền gửi và cho vay sang dựa vào lợi nhuận tổng hợp.” Ông Liu Rongfa, trưởng Cục Quản lý Tài chính Quảng Tây, nói.

在工商银行行长刘珺看来，如果一家银行的资产负债表以贷款为主，那么可能离世界一流金融机构的目标比较远。“必须要走出自己的一条路，要把过去简简单单的资金中介，向资金信息、效率等一系列价值要素的综合服务商转变。”他称。

Theo ông Liu Jun, Chủ tịch Ngân hàng Công thương, nếu bảng cân đối kế toán của một ngân hàng chủ yếu dựa vào cho vay, thì có thể còn xa mục tiêu trở thành tổ chức tài chính hàng đầu thế giới. “Phải tự tìm ra con đường riêng, chuyển đổi từ trung gian tài chính đơn thuần sang nhà cung cấp dịch vụ tổng hợp về thông tin vốn, hiệu quả và các yếu tố giá trị khác,” ông nói.

“2026年初以来指数基金大额净流出态势暂告段落，而地缘冲突升温带动资源品价格剧烈波动，倒逼资本市场风险偏好再平衡。”某银行业分析人士表示，经前期充分调整，银行业半数个股股息率已重返4.5%以上高位，高股息防御属性与低估值安全边际兼具，当前配置性价比突出。

Một nhà phân tích ngành ngân hàng cho biết, kể từ đầu năm 2026, dòng vốn ròng lớn chảy ra khỏi quỹ chỉ số đã tạm dừng, trong khi xung đột địa chính trị làm giá hàng hóa biến động mạnh, buộc thị trường vốn phải cân bằng lại rủi ro. Sau các điều chỉnh trước đó, một nửa cổ phiếu ngành ngân hàng đã trở lại mức lợi suất cổ tức trên 4,5%, vừa có đặc tính phòng thủ dựa vào cổ tức cao, vừa có biên an toàn do định giá thấp, hiện tại tỷ lệ lợi ích trên chi phí phân bổ rất nổi bật.

“随着财政向国有大行大手笔注资的落地，资本的补充将对投放起着进一步支撑作用，打开中长期发展空间。”某银行业分析人士对《财经》记者表示。另有分析人士表示，短期来看，需紧密跟踪经济基本面的边际变化、房地产风险的化解进度、货币政策的调整方向以及人民币汇率的走势。

Một nhà phân tích ngành ngân hàng nói với tạp chí Caijing, rằng với việc chính phủ đổ vốn lớn vào các ngân hàng nhà nước, việc bổ sung vốn sẽ hỗ trợ thêm cho các khoản cho vay, mở ra không gian phát triển trung và dài hạn. Một số nhà phân tích khác cho biết, trong ngắn hạn, cần theo sát các biến động biên của nền kinh tế, tiến trình giải quyết rủi ro bất động sản, hướng điều chỉnh chính sách tiền tệ và xu hướng tỷ giá nhân dân tệ.

股价连续三年飙升

Tăng giá cổ phiếu liên tiếp trong ba năm

自2023年，以国有大行为代表的银行股开始起色并大涨。

Từ năm 2023, cổ phiếu ngân hàng đại diện cho các ngân hàng nhà nước bắt đầu khởi sắc và tăng mạnh.

《财经》记者根据Wind梳理，工农中建这四家国有大行在2023年的股价涨幅为17%至34%，在2024年的涨幅处于42%至55%之间，在2025年的涨幅处于11%至53%之间，跑赢其他类型的上市银行。

Theo tổng hợp của phóng viên Caijing từ Wind, mức tăng giá cổ phiếu của bốn ngân hàng nhà nước này trong năm 2023 là từ 17% đến 34%, trong năm 2024 là từ 42% đến 55%, và trong năm 2025 là từ 11% đến 53%, vượt xa các ngân hàng niêm yết các loại khác.

进一步看，2023年至2025年，农业银行股价上涨幅度215%，工商银行股价涨幅117%，中国银行股价涨幅116%，建设银行股价涨幅98%，均排在42家A股上市银行的前列。

Hơn nữa, từ 2023 đến 2025, cổ phiếu Ngân hàng Nông nghiệp tăng 215%, Ngân hàng Công thương tăng 117%, Ngân hàng Trung Quốc tăng 116%, Ngân hàng Xây dựng tăng 98%, đều nằm trong top các ngân hàng niêm yết A-share trong số 42 ngân hàng.