Đối thoại Bitwise: Các tổ chức xem hiện tại là cơ hội tốt để tham gia Bitcoin, cần xác định rõ lộ trình đối phó với các cuộc tấn công lượng tử

null

Nguồn: Podcast 《Milk Road》

Biên tập: Felix, PANews

Giám đốc Đầu tư Chính của Bitwise Matt Hougan và Trưởng phòng Nghiên cứu Ryan Rasmussen đã tham gia chương trình 《Milk Road Show》 (thời gian ghi hình: 6 tháng 4), đi sâu thảo luận về động lực thực sự của thị trường crypto hiện nay, cũng như vì sao nhu cầu của tổ chức có thể là chìa khóa cho bước đi tiếp theo của Bitcoin.

Họ cho biết rằng, dù tâm lý chung của thị trường crypto khá bi quan, nhà đầu tư tổ chức vẫn âm thầm gia tăng mua vào. Từ dòng tiền chảy vào ETF đến diễn biến quản lý và thay đổi kinh tế vĩ mô, có nhiều tín hiệu quan trọng có thể thúc đẩy Bitcoin vượt mốc 95.000 USD vào năm 2026. PANews đã tổng hợp các điểm chính của cuộc trò chuyện.

Người dẫn chương trình: Ryan, tôi thấy có một bài viết nói rằng bạn dự đoán đến cuối năm Bitcoin sẽ đạt trong khoảng 95.000 USD. Điều đó có đúng không?

Ryan: Đó là một cuộc trò chuyện thú vị, vì lúc đó chúng tôi đã bàn rất nhiều yếu tố dài hạn mang tính thuận lợi có thể đẩy thị trường đi lên. Ví dụ mà tôi đưa ra là: khi bước sang năm 2026, chúng tôi thấy một số chất xúc tác cụ thể có thể khiến thị trường quay trở lại mức 95.000 USD—đúng là vị trí mà chúng ta cần đạt để phá vỡ chu kỳ 4 năm. Tôi nghĩ điều đó rất có khả năng xảy ra, thậm chí chúng ta còn có thể đóng cửa cuối năm ở mức cao hơn 95.000 USD. Có một vài chất xúc tác cực kỳ cụ thể sẽ thúc đẩy chúng ta đạt được mục tiêu đó, tất nhiên cũng cần đáp ứng một số điều kiện. Tôi đã nói như vậy và tôi tin rằng điều đó sẽ xảy ra.

Người dẫn chương trình: Những chất xúc tác đó là gì?

Ryan: Cần có sự thay đổi theo hướng thuận lợi đối với Bitcoin trong 3 yếu tố bối cảnh cụ thể thì giá mới có thể đi lên. Thứ nhất là tình hình vĩ mô và địa chính trị. Tôi tin mạnh mẽ rằng nó sẽ lắng xuống trong một khoảng thời gian tương đối ngắn. Rất nhiều người lo rằng xung đột vốn đã kéo dài này có thể tiếp diễn trong rất nhiều tháng, và sẽ tạo ra phản ứng dây chuyền đối với lạm phát, lãi suất, cũng như kinh tế Mỹ và kinh tế toàn cầu. Tôi không nghĩ như vậy. Tôi cho rằng đây chỉ là một cú sốc mang tính ngắn hạn, sẽ dần suy giảm; sau 6 tháng, cách chúng ta nói về nó sẽ giống như cách chúng ta nói về “trò khôi hài” về thuế quan hay các cú sốc ngắn hạn khác do Trump gây ra. Vì vậy, tôi nghĩ môi trường địa chính trị vĩ mô cần chuyển từ trạng thái không chắc chắn, bất ổn và hỗn loạn kéo dài sang một môi trường bình thường hơn. Tôi tin rằng điều đó sẽ diễn ra trong vài tháng tới. Chúng ta sẽ có Kevin Wars lên nắm quyền, và tôi nghĩ rằng chúng ta sẽ thấy lãi suất được giữ ổn định hoặc giảm. Tôi không kỳ vọng sẽ có đợt tăng lãi suất, và điều đó sẽ mang lại lợi ích cho lợi nhuận tích cực của Bitcoin.

Chất xúc tác tiếp theo là sự rõ ràng về quy định. Môi trường quản lý của Bitcoin từ trước đến nay luôn rất khó đoán; 《Clarity Act》 vẫn đang chờ. Nhưng tôi tin rằng 《Clarity Act》 sẽ được thông qua trước khi “cửa sổ” năm 2026 khép lại. Tôi cho rằng đây là tin tích cực đối với Bitcoin và các tài sản crypto khác.

Và chất xúc tác lớn nhất (không chỉ là chất xúc tác cho năm 2026 mà còn là chất xúc tác dài hạn) là nhu cầu của các tổ chức đối với Bitcoin đang rất mạnh mẽ. Tháng trước, giữa tất cả những bất ổn địa chính trị vĩ mô và sự không chắc chắn về quy định mà tôi vừa đề cập, chúng tôi vẫn thấy dòng vào Bitcoin ETF vượt 1 tỷ USD. Vì vậy, bạn có thể hình dung rằng nếu những điều đó lắng xuống và trở thành “lực kéo đuôi” hỗ trợ cho thị trường tiền điện tử, thì nhu cầu từ góc độ tổ chức sẽ như thế nào. Tôi nghĩ những yếu tố đó sẽ giúp Bitcoin quay trở lại trên 95.000 USD trước cuối năm.

Người dẫn chương trình: Có khả năng nào không, rằng các điều thuận lợi này thực sự xảy ra, nhưng xung đột cũng vẫn kéo dài, và liệu chúng có triệt tiêu lẫn nhau không?

Ryan: Có thể triệt tiêu lẫn nhau. Nếu thấy tình hình tăng lãi suất và xung đột kéo dài 6 tháng, thậm chí lâu hơn, thì đối với bất kỳ tài sản tài chính nào cũng rất khó để có được hiệu suất tương đối mạnh. Tuy nhiên, điều thú vị là phản ứng của thị trường trước những mối đe dọa hoặc tuyên bố kiểu đó bắt đầu kém nhạy cảm hơn. Ví dụ, Trump đưa ra tối hậu thư, Iran phản hồi rằng họ sẽ không tuân theo; sau đó Trump lại thay đổi thời hạn. Mỗi lần xảy ra như vậy, phản ứng của thị trường lại suy giảm. Vì vậy, tôi nghĩ đây chỉ là hiện tượng thị trường dần “quen” và mất nhạy cảm, rồi các lực lượng khác sẽ chiếm ưu thế.

Tóm lại, giá Bitcoin được quyết định dựa trên cung và cầu, nên nhu cầu của các tổ chức sẽ là động lực mạnh nhất. Dựa trên những cuộc trao đổi của chúng tôi với nhà đầu tư, họ xem mức giá hiện tại là điểm vào tốt, và đang thực hiện nhiều phân bổ dài hạn trong danh mục của mình. Tôi nghĩ nhu cầu dài hạn này sẽ không bị triệt tiêu, còn việc nó đến trong tháng tới, trong 6 tháng hay trong 9 tháng—đó là chuyện còn phải thảo luận.

Người dẫn chương trình: Matt, anh có cảm thấy rằng trước cuối năm sẽ đạt được đà tăng lên mức 95.000 USD không?

Matt: Tôi đúng là nghĩ rằng điều đó có thể xảy ra, với điều kiện như Ryan đã nêu. Tôi muốn bổ sung thêm một điểm nữa: như một chất xúc tác khác, chúng ta cần có một dạng quyết nghị hoặc một lộ trình rõ ràng để giải quyết những lo ngại ngày càng tăng của mọi người về mối đe dọa từ điện toán lượng tử đối với Bitcoin. Điểm duy nhất mà tôi có thể không đồng ý với Ryan là: nếu tất cả các lá bài đều lật theo hướng tích cực, tôi nghĩ giá sẽ cao hơn rất nhiều so với 95.000 USD; nếu mọi thứ “tốt xấu lẫn lộn”, chúng ta có thể đi ngang; còn nếu tất cả các yếu tố đều trở nên tệ hơn, chúng ta có thể đóng cửa ở mức thấp hơn. Quan điểm của tôi có độ phân tán lớn hơn. Nhưng nếu chúng ta có được sự rõ ràng về quy định, vấn đề Iran được giải quyết, và chúng ta giải quyết được vấn đề điện toán lượng tử, thì tôi nghĩ cuối năm sẽ rất tuyệt vời. Nhưng điều đó cần một chuỗi các sự kiện diễn ra theo hướng có lợi.

Người dẫn chương trình: Vấn đề điện toán lượng tử thực sự có dễ để giải quyết đến vậy không? Tôi gần đây đã phỏng vấn một số khách mời, nghe có vẻ như hơi phức tạp; bạn cần làm cho tất cả những người trong lĩnh vực Bitcoin cùng đồng thuận lại để giải quyết vấn đề này. Trong khi đó, quỹ của Ethereum thời gian gần đây dường như lại tích cực hơn, và hệ thống cũng khác đi rất nhiều. Đây có phải là một vấn đề có thể giải quyết nhanh hoặc ngăn ngừa nhanh trong Bitcoin không?

Matt: Quan điểm của tôi là: để giải quyết mối đe dọa do điện toán lượng tử, trên thực tế, những điều mà bạn muốn thấy là đang diễn ra. Đó là những người có uy tín cao bắt đầu nêu ra mối lo ngại, và số người như vậy ngày càng tăng, khiến cộng đồng quan tâm nghiêm túc hơn và sẵn sàng cân nhắc cả lợi lẫn hại. Về mặt chuẩn bị, tình hình hiện nay của chúng ta tốt hơn rất nhiều so với 12 tháng trước. Tôi không nghĩ rằng chúng ta cần phải giải quyết tất cả mọi vấn đề. Chúng ta cần một lộ trình đáng tin cậy để giải phóng nhu cầu từ các nhà đầu tư “OG” đã mua Bitcoin từ trước, dẫn chúng ta ra khỏi mùa đông và bước vào mùa xuân của chu kỳ 4 năm. Điều này không có nghĩa là Ethereum đã hoàn toàn giải quyết xong vấn đề; họ chỉ có một lộ trình đáng tin cậy. Nếu chúng ta cũng có một lộ trình đáng tin cậy và sự cam kết đủ để kéo các nhà đầu tư OG sớm quay lại thị trường, tôi nghĩ các nhà đầu tư tổ chức sẽ đến theo bất kỳ cách nào, vì họ nhận ra rằng mức phân bổ của họ vào Bitcoin đã lệch khỏi thị trường, và việc giữ một vị thế bằng không không còn là một lập trường có thể chấp nhận được. Quan điểm của tôi là, để đạt được phần tăng trưởng đi lên 95.000 USD mà Ryan nói tới, chúng ta cần đưa những “người chơi” OG trong crypto và cả nhà đầu tư bán lẻ tham gia. Tôi nghĩ họ sẽ muốn có một lộ trình rõ ràng.

Người dẫn chương trình: Ý của anh là, những người OG này phải cảm thấy rằng, sau các cảnh báo của Google và những gì mọi người đã nói trong tuần trước, mọi việc đang được xử lý hoặc sớm sẽ được kiểm soát. Vậy Matt, đối với những người OG đã bắt đầu bán tháo mạnh vị thế từ năm ngoái, liệu nỗi lo này có phải là nguyên nhân khiến nhu cầu suy giảm ban đầu không?

Matt: Đúng vậy. Tôi thường cho rằng việc giải thích chỉ bằng một nguyên nhân đơn lẻ là sai, nhưng nó có phải là một yếu tố thúc đẩy không? Có. Nó có quan trọng như chu kỳ 4 năm và việc tránh một đợt sụt giảm 75% mang tính lịch sử không? Không. Nhưng điều đó chắc chắn là một cái cớ; mọi người đã dùng nó để điều chỉnh một cách cảm tính mức độ rủi ro của mình trước khi chu kỳ 4 năm đến. Vì vậy, câu chuyện này hơi phức tạp, nhưng rõ ràng là sự chú ý của mọi người đã tăng lên đáng kể. Và tôi nghĩ đó là điều tốt, cho thấy hệ thống đang tự sửa chữa. Nhưng tôi thực sự tin rằng, nếu có thể tổ chức tốt, lúc này nó sẽ trở thành một chất xúc tác.

Người dẫn chương trình: Ryan, tại Hội nghị tài sản số có thảo luận về vấn đề điện toán lượng tử này không? Nếu không, mọi người đang bàn về gì?

Ryan: Điện toán lượng tử đúng là đã được nhắc đến tại Hội nghị tài sản số, nhưng mức độ chú ý không cao như bạn tưởng. Bài viết của Google về việc đẩy nhanh lịch trình rủi ro lượng tử thực tế lại được đăng sau khi hội nghị kết thúc, nên nó mới trở nên được chú ý vào tuần trước. Tôi muốn nói rằng phần lớn sự chú ý tại hội nghị tập trung vào việc áp dụng của tổ chức, tính rõ ràng về quy định, và những thứ như token hóa, stablecoin và kho bạc—còn rủi ro lượng tử thì được nhắc đến ít hơn, dù đó thực sự là mối quan tâm hàng đầu của nhà đầu tư. Trong tháng qua, nhiều nhà đầu tư đã hỏi về rủi ro lượng tử của Bitcoin và Ethereum. Họ thấy có những trao đổi liên quan đến các nỗ lực giải quyết các rủi ro đó, điều này mang lại cho họ chút an ủi. Nhưng chúng ta thực sự cần thấy những hành động mang tính cụ thể hơn để có thể giảm thiểu lo ngại dài hạn một cách thực sự.

Người dẫn chương trình: Ryan, anh nói rằng các nhà đầu tư tổ chức cảm thấy “tò mò”. Điều đó có nghĩa là họ vẫn còn một khoảng cách thông tin, chưa hiểu rõ các tài sản này, hay họ đang cố gắng tìm sự hậu thuẫn từ bên trong? Khi anh nói “tò mò”, điều đó có nghĩa là gì?

Ryan: Khi bạn nói chuyện với các nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư chuyên nghiệp khác nhau về mức độ quan tâm của họ đối với ngành công nghiệp crypto, cũng như mức độ chú ý của họ đối với những phát triển cụ thể trong ngành, bạn sẽ thấy phạm vi hiểu biết rất rộng. Nhiều nhà đầu tư chuyên nghiệp chỉ dành một lượng thời gian rất ít để suy nghĩ về Bitcoin, hoặc về crypto nói chung. Thông tin của họ thường đến từ các tiêu đề của 《The Wall Street Journal》 hoặc CNBC, hoặc nghe người khác bàn về các rủi ro tiềm năng trên CNBC. Vì vậy, khi họ nghe về điện toán lượng tử, hoặc khi Google công bố một bài báo quan trọng làm họ chú ý, họ sẽ đến hỏi chúng tôi: Rủi ro này thực sự lớn đến mức nào? Các anh/chị, là những nhà quản lý tài sản chuyên nghiệp theo dõi lĩnh vực này 24/7 và thường xuyên trò chuyện với các nhà phát triển cốt lõi Bitcoin, thậm chí còn quyên góp hỗ trợ họ—các anh/chị nhìn nhận thế nào? Vì vậy, khoảng cách thông tin nằm ở chỗ họ dựa vào chúng tôi để hiểu đâu là thứ thực sự, đâu là nhiễu.

Người dẫn chương trình: Matt, tại hội nghị, ngoài rủi ro hay cơ hội ra, còn điều gì là nhóm nhà tổ chức quan tâm nhiều nhất? Hoặc anh đã học được điều gì mà trước đây từng bị đánh giá thấp?

Matt: Một điều lớn mà tôi rút ra là: trong 5 năm qua, trang phục của những người tham dự hội nghị đã thay đổi. Năm năm trước, có lẽ chỉ khoảng 2-3 người mặc vest; còn năm nay, khoảng 80% đến 85% người mặc vest—điều đó thực sự ấn tượng. Điều này cho thấy một “cơn bò” bất chấp của các tổ chức trong lĩnh vực crypto đang diễn ra, thể hiện qua stablecoin, token hóa và kho bạc: bản chất của tiền điện tử đang thực sự chuyển biến. Chỉ cần so sánh các bức ảnh người tham dự hội nghị năm 2020 và hiện tại là bạn sẽ thấy sự thay đổi lớn lao. Một chủ đề nóng khác là “kho bạc (Vaults)”. Mọi người tỏ ra cực kỳ quan tâm đến kho bạc; tôi sẽ mô tả nó như ETF tiếp theo. Tôi nghĩ mức độ quan tâm của các tổ chức đối với kho bạc thậm chí còn vượt qua cả mức tài sản thực tế và tốc độ tăng trưởng hiện tại của thị trường đó.

Người dẫn chương trình: ETF và kho bạc khác nhau cụ thể là ở chỗ nào?

Matt: Nhìn từ góc độ lịch sử, những vấn đề mà quản lý tài sản cần giải quyết là: cá nhân muốn đầu tư vào thị trường nhưng không thể có được mức phân bổ đa dạng hóa và quản lý mà họ cần (vì đó không phải là công việc toàn thời gian của họ), nên họ giao tiền cho các công ty quản lý tài sản để triển khai. Cách đây 300 năm (thế kỷ 17), việc quản lý tài sản còn rất cồng kềnh và đắt đỏ. Sang những năm 20 của thế kỷ này, chúng ta có quỹ mở; đến những năm 90, chúng ta có ETF—giúp hiệu quả hơn. Kho bạc khác ETF ở chỗ nó nâng hiệu quả đó lên thêm một bước nữa. Trong thế giới truyền thống, các công ty quản lý tài sản sẽ xử lý các việc như lưu ký, kiểm toán và báo cáo thuế, rồi kết hợp chúng với kiến thức chuyên môn về quyền sở hữu trí tuệ (IP) liên quan đến nơi phân bổ đầu tư. Trong khi đó, kho bạc tách rời toàn bộ các “việc lặt vặt rườm rà trong thế giới thực”, chỉ để lại quyền sở hữu trí tuệ. Nhà đầu tư đưa tiền vào hợp đồng thông minh, và hợp đồng sẽ phân bổ dựa trên các thao tác của công ty quản lý tài sản. Vì vậy, đó là một phiên bản quản lý tài sản được tinh giản, hiệu quả và “hoàn hảo” hơn, còn các phần rườm rà khác thì để cá nhân tự quản lý.

Người dẫn chương trình: Ryan, tôi có một câu hỏi. Kho bạc có phải là lĩnh vực mà AI sẽ tạo ra ảnh hưởng rất lớn không? Bởi vì, như Matt mô tả, điều đó nghe có vẻ liên quan đến những chiến lược cực kỳ cao cấp. Tôi hỏi anh là vì tuần trước anh đã chia sẻ một bài tweet rằng những người làm AI còn hào hứng với crypto hơn cả những người làm crypto.

Ryan: Hoàn toàn đúng. Đó là một tweet rất cuốn hút. Trong 6 đến 9 tháng qua, tâm lý của thị trường crypto luôn ở quanh vùng thấp kỷ lục—gần mức thấp khi FTX sụp đổ vào năm 2022. Giá giảm mạnh và thanh khoản gần như cạn kiệt. Nhưng khi bạn trò chuyện với nhà đầu tư tổ chức, họ không nhìn thấy thị trường gấu; họ thấy những yếu tố tích cực dài hạn sẽ thúc đẩy thị trường đi lên: kho bạc, token hóa, stablecoin, v.v. Còn khi bạn trò chuyện với những người đang xây dựng sản phẩm AI, họ nhìn thấy vô số lợi ích ở công nghệ nền tảng: AI cần giải quyết bài toán xác thực danh tính, còn crypto/blockchain lại làm rất tốt; AI cần giải quyết bài toán quyền riêng tư, và công nghệ mã hóa cũng làm rất tốt; AI đại lý cần một cách giao dịch mà không phải truy cập tài khoản ngân hàng, và stablecoin cùng blockchain cũng làm được điều đó rất tốt. Vì vậy, những người phát triển AI nhìn thấy sự cộng hưởng và cực kỳ lạc quan; còn nhà đầu tư tổ chức nhìn thấy sự cộng hưởng giữa tài chính truyền thống và công nghệ mã hóa, và họ cũng ngày càng lạc quan hơn. Trong khi đó, nhà đầu tư sinh ra trong hệ sinh thái crypto chỉ thấy giá giảm, thanh khoản cạn kiệt, liên tục bị thanh lý, và Meme coin sụp đổ; họ cho rằng mọi thứ đã kết thúc. Đó là một sự “mất kết nối” rất lớn. Giống như crypto đang chống chọi dưới một chiếc ô ngoài trời nắng đẹp nhưng trời lại đang mưa.

Người dẫn chương trình: Tại sao cộng đồng crypto lại hay xúc động đến vậy? Có phải vì nó biến động hơn không? Liệu nó có thể thoát khỏi vòng quay cảm xúc dạng tàu lượn này không?

Ryan: Tôi nghĩ một phần đến từ khác biệt về khung thời gian đầu tư. Nhiều nhà đầu tư crypto tham gia vì họ muốn kiếm được rất nhiều tiền trong một khoảng thời gian tương đối ngắn để đi trước các tổ chức. Khi thị trường cứ lên xuống qua lại, họ cảm thấy thất vọng và bị tổn thương sâu sắc. Trong khi đó, những tổ chức quản lý tài sản và các nhà đầu tư chuyên nghiệp mà chúng tôi tiếp xúc thường có định hướng dài hạn. Họ lập kế hoạch nghỉ hưu cho khách hàng trong 5 năm, thậm chí 45 năm; họ nhìn thấy bức tranh lớn và cảm thấy hào hứng. Nhà đầu tư crypto do quá tập trung vốn, khi thị trường biến động sẽ thể hiện hành vi cực kỳ cảm tính—điều này cực kỳ nguy hiểm trong đầu tư. Nhà đầu tư chuyên nghiệp giỏi hơn trong việc đầu tư có hệ thống để đạt lợi nhuận dài hạn, và hiện tại họ vào vị thế vì họ dự đoán rằng công nghệ này sẽ tạo ra giá trị sau 10 năm.

Matt: Tôi nghĩ điều đó là đúng. Tôi cũng muốn bổ sung thêm một ý: một số mảng của thị trường crypto (như Meme coin, các L1 dạng “hàng nhái”, các ứng dụng “air”/trên giấy) đúng là “mùa đông”. Nhiều người nắm giữ những tài sản đó, và triển vọng thật sự khá ảm đạm. Điều này hoàn toàn khác với tâm thế của những người bắt đầu phân bổ từ đầu. Nếu bạn tham gia lúc này và thấy stablecoin cũng như token hóa đang phát triển mạnh mẽ, nhưng các tài sản đó lại giảm 50%, bạn sẽ nghĩ đây là một cơ hội. Nhưng nếu bạn nắm giữ những tài sản đã giảm 90% hoặc thậm chí còn có thể giảm thêm 99%, thì quan điểm sẽ hoàn toàn khác.

Người dẫn chương trình: Matt, hôm nay anh đã công bố một bản ghi nhớ rất hay, trả lời 5 câu hỏi lớn nhất về dự đoán thị trường. Là một “Degen” chuyên nghiệp, tôi thích đặt cược vào đủ loại thứ kỳ quặc, nhưng hiện tại thị trường dự đoán thực sự đang phải đối mặt với rất nhiều tranh cãi và vấn đề. Trong bài viết, anh đã ngầm ám chỉ rằng thị trường dự đoán là một trong những công cụ quan trọng nhất của ngành tài chính. Tại sao anh lại nói như vậy?

Matt: Bởi vì chúng cung cấp thông tin then chốt mới cho thế giới, và cũng là một công cụ hữu ích cho danh mục đầu tư. Thứ nhất là chất lượng thông tin. Chúng ta đều rất thất vọng khi Cục Dự trữ Liên bang thường dựa vào dữ liệu đã trễ, dữ liệu việc làm thường xuyên bị điều chỉnh lớn—điều này có ảnh hưởng cực lớn đến quyết định kinh tế và đầu tư. Nếu chúng ta cải thiện chất lượng dữ liệu kinh tế, thế giới sẽ vận hành tốt hơn.

Trong bài viết, tôi đã nhắc đến một bài báo của Cục Dự trữ Liên bang, cho thấy các thị trường dự đoán như Kalshi (dù hiện nay vẫn còn nhỏ), trong việc dự đoán việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất, GDP, CPI và các số liệu khác, đã chính xác hơn cả những nhà kinh tế giỏi nhất của Bloomberg và ngay cả các khảo sát dự báo nội bộ do chính Fed thực hiện; và nó còn diễn ra theo thời gian thực. Xét từ góc độ danh mục đầu tư, thế giới thực chịu tác động bởi các sự kiện chính trị và kinh tế. Ví dụ, nếu bạn cho rằng sau một vài năm bầu cử, Elizabeth Warren sẽ giữ chức Chủ tịch SEC, điều đó sẽ ảnh hưởng đến crypto—nhưng hiện tại bạn không thể phòng ngừa rủi ro đối với xác suất đó một cách sạch sẽ và gọn gàng. Điều này không chỉ đúng với lĩnh vực crypto; cổ phiếu quốc phòng, cổ phiếu AI cũng chịu ảnh hưởng, và danh mục đầu tư của chúng ta hiện tại không thể thể hiện điều đó. Việc đóng gói các rủi ro này vào thông qua thị trường dự đoán sẽ là một công cụ phòng ngừa giá trị rất lớn. Chúng có hoàn hảo không? Không. Có một số thị trường cần được chỉnh sửa không? Chắc chắn là có. Nhưng nhìn chung, tôi nghĩ chúng là điều rất tích cực.

Người dẫn chương trình: Mối phản biện lớn nhất đối với thị trường dự đoán là: đó chỉ là một hình thức cờ bạc khác, đặc biệt khi nó gắn với crypto, giống như Meme coin. Anh sẽ trả lời câu hỏi đó thế nào?

Matt: Có một phần đúng—đó có thể xem là cờ bạc. Nếu bạn cá cược trên thị trường dự đoán về một trận bóng đá, thì đó giống như đi cá cược thể thao mua kèo ngoài sòng. Chẳng sao cả. Nhưng nếu bạn dự đoán kết quả lãi suất của Fed, thì điều đó tương đương với thị trường hợp đồng tương lai quỹ liên bang của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME)—nơi mà mỗi ngày giao dịch giá trị 5 đến 15 nghìn tỷ USD, tức là nơi lớn nhất thế giới về các định chế tài chính. Chúng tôi gọi đó là “đầu tư”. Thị trường dự đoán có thể bao phủ đồng thời cả hai trường hợp. Chúng ta có thể tách biệt các khoản đầu tư/phòng ngừa rủi ro tài chính phức tạp với các sự kiện thể thao hoặc văn hóa đại chúng. Đó là những công cụ cực kỳ mạnh mẽ.

Người dẫn chương trình: Liệu các thị trường dự đoán trong tương lai sẽ phân hóa không? Ví dụ, hiện tại khi vào Polymarket, bạn sẽ thấy hàng nghìn chủ đề khiến người ta hoa mắt. Liệu tương lai có xuất hiện những thị trường dự đoán chỉ tập trung vào danh mục tài chính không?

Matt: Tôi nghĩ điều đó hoàn toàn có thể xảy ra. Khi chúng tôi cân nhắc việc xin phép cho ra mắt một ETF thị trường dự đoán, chắc chắn chúng tôi sẽ tập trung vào các chỉ số của thị trường tài chính, chứ không phải doanh thu buổi diễn của Taylor Swift. Cũng giống như thị trường ETF hiện có: có ETF theo chỉ số S&P 500 đơn giản nhất, và cũng có ETF cổ phiếu đòn bẩy 3 lần. Công cụ tìm kiếm sẽ phân biệt rõ ràng giữa ETF thông thường và ETF đặc biệt. Vì vậy, khi ngày càng nhiều người dùng trong lĩnh vực tài chính chấp nhận các thị trường này, tôi cho rằng chúng sẽ phân tách ra rõ ràng. Tôi cũng chẳng ngạc nhiên nếu lĩnh vực cá cược thể thao bị tách riêng ra, vì ngành đó còn có rủi ro pháp lý bổ sung.

Ryan: Với nhà đầu tư, tôi nghĩ thị trường dự đoán cho phép họ thể hiện quan điểm của mình về một kết quả nhị phân rất quan trọng. Trước đây, bạn rất khó để lấy kỳ vọng ai thắng trong một cuộc bầu cử và biến nó thành một danh mục đầu tư đa dạng phức tạp như hàng hóa, công nghệ, vàng, trái phiếu, v.v. Thị trường dự đoán đã đơn giản hóa rất nhiều khả năng phòng ngừa cho danh mục hoặc lên kế hoạch đầu tư cho danh mục. Việc đóng gói các sự kiện dự đoán cụ thể thành các sản phẩm tài chính như ETF sẽ khiến thao tác trở nên trực tiếp và dễ dàng hơn. Ngoài ra, như Matt đã đề cập, độ chính xác của thị trường dự đoán trong các sự kiện vĩ mô hoặc kinh tế (như Kalshi) thậm chí còn vượt xa các cuộc thăm dò truyền thống và sự đồng thuận của chuyên gia, và năng lực tổng hợp thông tin rất mạnh mẽ.

Matt: Tôi hoàn toàn đồng ý. Một điểm nữa chưa được nói ra là: trong quá khứ, các tổ chức lớn nhất thế giới đã có những cách riêng để lấy được các tỷ lệ kèo đó một cách trực tiếp (ví dụ, quỹ phòng hộ thuê người vận động hành lang lương cao để dò hỏi tin tức ở Washington). Tôi thích thị trường dự đoán ở chỗ nó “công khai hóa” những thông tin đó và trình bày cho từng nhà đầu tư—đó là một sân chơi cạnh tranh công bằng hơn. Điều này mang lại lợi thế bình đẳng, và rất quan trọng đối với tính công bằng của hệ sinh thái đầu tư.

Người dẫn chương trình: Liệu có một ngày nào đó, người ta không còn xem tin tức nữa, mà chỉ dựa vào thông tin do Polymarket cung cấp không?

Matt: Đó là điều tôi thích nhất. Tôi nghĩ Polymarket xứng đáng giành giải Pulitzer cho việc dự đoán chiến thắng của Trump. Đó là nơi duy nhất có thể nói chính xác điều gì sẽ xảy ra—tốt hơn các cuộc thăm dò, tốt hơn tất cả các phương tiện truyền thông. Nếu nó không phải là tin tức, thì tôi không biết cái gì mới là tin tức. Đó là tin tức quan trọng nhất của năm, và là nơi duy nhất nói đúng. Vì vậy, tôi nghĩ rất nhiều người sẽ xem Polymarket và Kalshi nhiều như cách họ xem 《The New York Times》 và 《The Wall Street Journal》 để hiểu thế giới đang diễn ra, và từ đó có thể nhận được thông tin tốt hơn.

Những nội dung liên quan: Trò chuyện với các nhà phân tích ETF của Bloomberg: Vì sao người nắm giữ Bitcoin ETF không bán tháo trong đợt giảm 50%