Tổng quan thị trường ngắn hạn: Ngừng bắn gây ra phân cực cực đoan, sau đó nhanh chóng đảo chiều

Sau khi tin tức ngừng bắn được phát đi vào ngày 8 tháng 4, logic tài sản toàn cầu lập tức chuyển đổi: giá dầu giảm mạnh, dầu Brent giảm xuống dưới 100 USD/thùng, WTI từng giảm gần 20%, mức giảm trong ngày lập kỷ lục gần sáu năm; vàng tăng hơn 3%, giá vàng COMEX vượt qua 4800 USD/ounce, chỉ số USD yếu đi và kỳ vọng cắt giảm lãi suất thúc đẩy giá vàng tăng vọt.

Nhưng sự đảo chiều đến rất nhanh. Chỉ một ngày sau ngừng bắn, Israel tiến hành không kích quy mô lớn vào Lebanon, Iran ngay lập tức tuyên bố đóng cửa lại eo biển Hormuz, đồng thời nói rằng cơ sở đàm phán đình chiến đã bị phá hủy. Sau đó, giá dầu nhanh chóng bật tăng trở lại: ngày 9 tháng 4, WTI tăng hơn 8% để trở lại trên 100 USD, hợp đồng chính của Brent báo giá 96.47 USD/thùng; vàng giao ngay giảm xuống gần 4763.45 USD. Tính đến sáng sớm ngày 10 tháng 4 theo giờ châu Á, WTI mở cửa tăng nhẹ ở mức 98.177 USD, vàng giao ngay ở mức 4778.91 USD.

---

🛢️ Dầu thô: Từ "tăng giá do lo lắng quá mức" đến "định giá theo khoảng trống cơ bản"

Logic chủ đạo

Kể từ khi xảy ra xung đột, eo biển Hormuz bị phong tỏa thực chất, xuất khẩu dầu của khu vực Vịnh giảm 14-15 triệu thùng/ngày, thị trường giao ngay chuyển từ dư thừa khoảng 2.5 triệu thùng/ngày sang thiếu hụt 8-9 triệu thùng/ngày. Công ty Trung Quốc CITIC cho biết, thiếu hụt giao ngay đã trở thành thực tế, trung tâm dao động giá dầu Brent từ mức độ nhẹ trước xung đột đã tăng lên 100 USD/thùng.

Thông tin ngừng bắn kích hoạt việc rút bớt phần lớn phần bù rủi ro địa chính trị đã được phản ánh trước đó, nhưng việc phục hồi nguồn cung không thể diễn ra trong một sớm một chiều — việc khôi phục hoạt động khai thác cần 2-6 tháng, sửa chữa đường ống cần 3-12 tháng, việc phục hồi vận chuyển liên quan đến các yếu tố như bảo hiểm, sở thích rủi ro của chủ tàu, v.v., kinh nghiệm lịch sử cho thấy tốc độ phục hồi thường chậm hơn so với việc giảm căng thẳng tình hình.

Trục giá mới của dầu thô và hướng đi tương lai

Các tổ chức đều cho rằng, ngay cả khi tình hình địa chính trị giảm căng thẳng đáng kể, giá dầu cũng khó quay trở lại mức 50-60 USD trước xung đột. Công ty Cathay Pacific dự đoán trục giá mới sau xung đột nằm trong khoảng 85-95 USD/thùng, các lý do chính gồm: tâm lý phong tỏa eo biển khó có thể tháo gỡ, dự trữ toàn cầu thấp cần bổ sung, OPEC+ chủ động cắt giảm sản lượng để giữ giá cao.

Cuộc chơi cung cầu ngày càng gay gắt: phía tăng giá, rủi ro ngừng bắn bị phá vỡ nhiều lần vẫn còn, các sự kiện như phong tỏa eo biển Mandeb, Mỹ tăng cường lực lượng mặt đất đều có thể đẩy giá dầu tăng trở lại; phía giảm giá, kỳ vọng tăng sản của OPEC+ nóng lên, tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại làm giảm nhu cầu, cũng tạo áp lực giảm giá. Báo cáo của Tân Hoa Xã gọi hiện tượng thị trường dầu là "tăng giá – giảm giá đột ngột – chơi trò chơi lại", phản ánh đặc trưng điển hình của thị trường dầu hiện nay.