Gần đây tôi đã tìm hiểu về DeFi và nhận ra nhiều người vẫn chưa thực sự hiểu rõ TVL nghĩa là gì. Để tôi giải thích rõ hơn vì nó thực sự là nền tảng để đánh giá sức khỏe của một giao thức DeFi.

Vì vậy, TVL là viết tắt của Tổng Giá Trị Đang Khóa - về cơ bản là tổng tất cả các tài sản đang nằm trong hợp đồng thông minh DeFi tại một thời điểm nhất định. Hãy nghĩ nó như tổng số vốn cam kết vào một giao thức. Người ta đo lường nó bằng USD, ETH, BTC hoặc đôi khi là DAI. Công thức khá đơn giản: lấy tất cả các token bị khóa và nhân với giá trị thị trường của chúng. Đó chính là TVL của bạn.

Bây giờ, điểm thú vị là các danh mục DeFi khác nhau đo lường TVL theo cách khác nhau tùy thuộc vào hoạt động của họ. Trong các giao thức cho vay như MakerDAO, TVL là giá trị của các tài sản mà người cho vay và người vay gửi vào. Người vay thường nhận được hạn mức tín dụng lên tới 60% số tiền họ đã khóa. Trên các sàn DEX như Uniswap và Curve, TVL phản ánh số tiền gửi trong các pool thanh khoản - và Curve hiện đang ở khoảng 10.3Bỷ USD, điều này thật lớn. Đối với các phái sinh như dYdX, TVL đo lường tài sản thế chấp hỗ trợ các tài sản tổng hợp và vị thế. Các giao thức thanh toán như Flexa tính tổng tài sản trên các sidechain, và họ đã có hơn $683 triệu đô la bị khóa. Thậm chí các giao thức tài sản cũng theo dõi TVL qua các biểu diễn token hóa.

Điều cần lưu ý về ý nghĩa của TVL trong thị trường rộng lớn hơn - nó đã trở thành chỉ số chính để đánh giá sức khỏe của DeFi. TVL cao hơn thường báo hiệu nhu cầu mạnh hơn, hiệu suất dự án tốt hơn và tiềm năng lợi nhuận lớn hơn cho người tham gia. TVL thấp hơn? Thường có nghĩa là hoạt động ít hơn và khả năng kiếm lời thấp hơn. Thị trường dường như đồng thuận rằng các giao thức DeFi đã được kiểm toán đạt mức 1928374656574839.25Tỷ USD TVL bắt đầu trông khá ổn định.

Cũng có mối liên hệ thực sự giữa TVL và giá token. Khi TVL tăng, giá token thường theo sau, và ngược lại. Vì vậy, các nhà đầu tư và nhà phân tích thường rất quan tâm đến con số này vì nó phản ánh liệu dự án có đang thu hút sự chú ý hay mất đà.

Nhưng tôi nghĩ mọi người cần cẩn thận - ý nghĩa của TVL không phải lúc nào cũng rõ ràng. Hơn một nửa tổng TVL của DeFi nằm trên Ethereum, điều này có nghĩa là biến động giá ETH một mình có thể làm tăng hoặc giảm các con số này một cách giả tạo. Một mức tăng 20% giá ETH tự động làm tăng TVL ngay cả khi không có gì thay đổi khác.

Ngoài ra còn có vấn đề đếm chồng lấn. Người dùng gửi crypto vào một dApp, nhận token tổng hợp, rồi gửi chúng vào giao thức khác. Cả hai đều được tính là TVL, nhưng chỉ có khoản gửi ban đầu là vốn thực sự. Các cá mập cũng có thể đẩy số liệu này lên cao giả tạo thông qua các giao dịch lớn, đặc biệt trong môi trường ít quy định hơn.

Một điểm nữa - TVL cao không nhất thiết đồng nghĩa với nhiều người dùng hoặc sự gắn bó tốt hơn. Nó chỉ đơn giản là nhiều vốn bị khóa. Và vì người dùng có thể rút bất cứ lúc nào, TVL có thể giảm nhanh khi tâm lý thị trường thay đổi.

Nếu bạn muốn kiểm tra TVL của các dự án cụ thể, hầu hết đều có trên trang web của họ. Bạn cũng có thể xem các trang tổng hợp như DeFi Llama hoặc DefiPulse để so sánh giữa các giao thức.

Tóm lại về ý nghĩa của TVL: nó là một chỉ số tương đối hữu ích thể hiện sự tin tưởng và cam kết vốn, nhưng không phải là tất cả. TVL chỉ riêng không cho bạn biết dự án có thực sự tốt hay không - bạn cần xem xét chất lượng đội ngũ, các trường hợp sử dụng thực tế, trải nghiệm người dùng và điều kiện thị trường. Hãy nghĩ về TVL như một dữ liệu quan trọng trong số nhiều dữ liệu khác, chứ không phải là phán quyết cuối cùng về sức khỏe của một dự án.