IMF cảnh báo các ngân hàng trung ương có thể bị tụt lại phía sau khi token hóa

IMF cảnh báo các ngân hàng trung ương có thể bị tụt lại phía sau khi token hóa tăng tốc trên khắp tài chính toàn cầu

Nội dung: Token hóa định hình lại các hệ thống tài chínhCác cơ quan quản lý chịu áp lực phải điều chỉnh khuôn khổCác dự báo tăng trưởng thị trường vẫn còn nhiều bất địnhTổ chức này cho biết đổi mới nhanh chóng có thể vượt qua các công cụ giám sát hiện có. Tổ chức cảnh báo rằng các hệ thống nhanh hơn có thể gây sức ép lên các cơ chế ứng phó khủng hoảng.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế cho biết token hóa đang biến đổi thị trường tài chính ở cấp độ mang tính cấu trúc. Quá trình này liên quan đến việc chuyển đổi các tài sản như cổ phiếu và trái phiếu thành các token dựa trên blockchain. Sự chuyển đổi này đang cải thiện hiệu quả nhưng đồng thời cũng tạo ra các rủi ro mới.

Các báo cáo gần đây của IMF nêu rằng token hóa không chỉ là một bản nâng cấp về mặt kỹ thuật. Nó thay đổi cách các tài sản được phát hành, giao dịch và thanh toán. Tổ chức lưu ý rằng tự động hóa và thanh toán tức thời có thể định hình lại hành vi thị trường.

Token hóa định hình lại các hệ thống tài chính

Tobias Adrian nhấn mạnh rằng token hóa đang định nghĩa lại các quy trình tài chính cốt lõi. Ông cho biết các hệ thống số đã đẩy nhanh giao dịch và quản lý tài sản. Những thay đổi này giảm ma sát nhưng đồng thời làm tăng độ phức tạp của hệ thống.

IMF cảnh báo rằng dòng vốn di chuyển nhanh hơn có thể khiến thị trường biến động hơn. Sự thay đổi về tiền tệ cũng có thể diễn ra nhanh hơn, điều này có thể làm suy yếu khả năng kiểm soát tiền tệ. Điều này tạo ra thách thức cho các ngân hàng trung ương khi cố gắng ổn định nền kinh tế.

Báo cáo giải thích rằng các hệ thống truyền thống bao gồm độ trễ, cho phép thực hiện can thiệp. Các hệ thống được token hóa loại bỏ các độ trễ này nhờ thanh toán gần như tức thời. Kết quả là, các lệnh gọi ký quỹ và căng thẳng thanh khoản có thể nhanh chóng leo thang.

IMF bổ sung rằng tính minh bạch trong các hệ thống blockchain có thể giảm một số rủi ro. Tuy nhiên, tốc độ và tự động hóa lại tạo ra các lỗ hổng mới. Tác động tổng thể đến ổn định tài chính vẫn còn bất định.

Các cơ quan quản lý chịu áp lực phải điều chỉnh khuôn khổ

Adrian kêu gọi các nhà hoạch định chính sách hiện đại hóa các khuôn khổ quản lý để phù hợp với các hệ thống đang thay đổi. Ông cho biết các quy định hiện hành có thể không phù hợp với các thị trường phi tập trung và tự động hóa. Hiện nay, các mô hình giám sát linh hoạt là cần thiết.

Ông lưu ý rằng các cơ quan quản lý phải theo dõi thanh khoản và đòn bẩy theo thời gian thực. Điều này khó hơn ở các thị trường được token hóa có hoạt động xuyên biên giới. Các điểm kiểm soát có thể nằm trong các cấu trúc quản trị hoặc hợp đồng thông minh.

Trong tài chính truyền thống, các cơ quan quản lý giám sát ngân hàng và các tổ chức tập trung. Trong các hệ thống được token hóa, quyền lực chuyển sang các mạng và giao thức phi tập trung. Điều này làm giảm quyền kiểm soát trực tiếp và gây khó khăn cho việc giám sát.

Các công ty lớn đã và đang thử nghiệm công nghệ token hóa. BlackRock và JPMorgan Chase đang khám phá các giải pháp giao dịch dựa trên blockchain. Nasdaq cũng đã tìm kiếm phê duyệt cho giao dịch cổ phiếu được token hóa. Sở Giao dịch Chứng khoán New York dự kiến sẽ có các phát triển tương tự.

Các dự báo tăng trưởng thị trường vẫn còn bất định

Dữ liệu từ RWA.xyz cho thấy hiện nay có khoảng $28 billion tài sản thực ngoài đời (real-world assets) được token hóa. Điều này không bao gồm stablecoins và các công cụ tương tự. Các dự báo tăng trưởng khác nhau rất lớn giữa các tổ chức.

Boston Consulting Group dự báo thị trường 16 nghìn tỷ đô la vào năm 2030. Trong khi đó, McKinsey & Company ước tính vào khoảng $2 trillion vào năm 2024. Những khác biệt này cho thấy sự bất định xung quanh tỷ lệ áp dụng.

Adrian cho biết kết quả trong tương lai phụ thuộc vào các quyết định chính sách và mức độ thị trường tiếp nhận. Ông lưu ý rằng tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có thể hỗ trợ ổn định. Các tài sản này có thể đóng vai trò như những neo đáng tin cậy trong các hệ sinh thái được token hóa.

Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng stablecoins tư nhân có thể thống trị các quy trình thanh toán. Điều này có thể chuyển dịch quyền lực sang các chủ thể tư nhân và niềm tin của thị trường. Rủi ro xuyên biên giới có thể gia tăng nếu quy định vẫn không đồng đều.

Ông cho biết thêm rằng sự phối hợp giữa các cơ quan quản lý là then chốt để đảm bảo ổn định. Nếu không có sự phối hợp đó, việc quản lý khủng hoảng có thể trở nên phức tạp hơn.

IMF kết luận rằng “cửa sổ” để định hình tài chính được token hóa là có giới hạn. Các nhà hoạch định chính sách phải hành động nhanh để định hướng phát triển và giảm rủi ro mang tính hệ thống.