Vừa mới nghe các nhà kinh tế của Ngân hàng Đầu tư Kenanga nhận định về tình hình lạm phát của Indonesia. Rõ ràng, tác động của cơ sở so sánh từ năm ngoái đang đóng vai trò lớn hơn mọi người nghĩ, kết hợp với dự kiến tăng cầu trong tháng Ramadan, điều này có nghĩa là lạm phát có thể duy trì ở mức cao trong ngắn hạn.

Điều đáng chú ý là: họ nói rằng áp lực giá cả sẽ giảm bắt đầu từ tháng 4, nhưng các yếu tố cơ sở so sánh đồng nghĩa với việc ngân hàng trung ương còn ít dư địa để cắt giảm lãi suất hơn trong năm nay. Dự báo lạm phát năm 2025 là 1.9%, còn năm 2026 dự kiến là 2.5%.

Áp lực thực sự đến từ một vài khía cạnh. Thứ nhất, đồng rupiah suy yếu đang làm gia tăng lo ngại về lạm phát. Tiếp theo là những bất ổn địa chính trị và các yếu tố toàn cầu tạo ra rủi ro tăng. Nhưng có lẽ điều nghiêm trọng hơn đối với các nhà hoạch định chính sách là tình hình trong nước—đã có sự kiểm tra về tính độc lập của ngân hàng trung ương, câu hỏi về uy tín tài chính, và cảnh báo của MSCI về các vấn đề minh bạch dữ liệu.

Khi kết hợp tất cả những yếu tố này, tác động của cơ sở so sánh từ số liệu năm ngoái thực sự hạn chế khả năng ngân hàng trung ương điều chỉnh chính sách một cách quyết đoán hơn. Đây là một tình huống mà động thái của lạm phát và các vấn đề cấu trúc đang giới hạn sự linh hoạt của chính sách. Cần theo dõi xem điều này sẽ diễn ra như thế nào trong vài tháng tới, đặc biệt khi các yếu tố cơ sở so sánh vẫn còn tác động.