A16z là Người bỏ phiếu hàng đầu của Uniswap, Một phần ba số người bỏ phiếu không thể xác định – Tin tức Bitcoin

Top 100 Holders Control 80% of DeFi Governance Tokens, ECB Study Finds

Bài báo làm việc, ECB Working Paper No. 3208, đã xem xét dữ liệu quản trị từ bốn giao thức, Aave, MakerDAO (nay đổi thương hiệu thành Sky), Ampleforth và Uniswap, qua hai thời điểm: tháng 11 năm 2022 và tháng 5 năm 2023. Các giao thức được chọn vì quy mô và đại diện cho các danh mục hoạt động tài chính phi tập trung (DeFi) khác nhau, tổng cộng nắm giữ khoảng 32% tổng giá trị bị khóa trên Ethereum vào thời điểm thu thập dữ liệu.

Các con số về sự tập trung token rất rõ ràng. Các nhà nghiên cứu ECB cho biết rằng 100 người nắm giữ hàng đầu trên tất cả bốn giao thức kiểm soát hơn 80% nguồn cung token quản trị. Đối với Aave và Uniswap, năm người nắm giữ hàng đầu đã chiếm gần một nửa tất cả các token. Ampleforth còn tập trung hơn, với năm người nắm giữ hàng đầu kiểm soát gần 60%.

Các nhà nghiên cứu sau đó đã cố gắng xác định ai thực sự đứng sau những địa chỉ đó. Đối với hầu hết các giao thức, khoảng một nửa hoặc hơn tất cả các khoản nắm giữ quay ngược về hoặc là giao thức đó, thông qua các quỹ, người sáng lập hoặc phân bổ cho các nhà phát triển, hoặc đến các sàn giao dịch tiền điện tử tập trung và phi tập trung. Binance, theo dữ liệu của báo cáo, nắm giữ phần lớn nhất trong số các nền tảng tập trung trên tất cả bốn giao thức, dao động từ 2% đến 15% tùy thuộc vào giao thức.

Bức tranh không rõ ràng hơn khi các nhà nghiên cứu xem xét ai là người bỏ phiếu. Những người bỏ phiếu hàng đầu hầu như hoàn toàn là đại diện, cá nhân hoặc thực thể mà những người nắm giữ token nhỏ hơn giao quyền bỏ phiếu của họ. Việc xác định những đại diện đó đã chứng minh khó khăn. Các nhà nghiên cứu được cho là đã dựa vào tìm kiếm trên web, Github, mạng xã hội, diễn đàn quản trị và công cụ phân tích blockchain do Crystal Intelligence phát triển. Ngay cả trong trường hợp đó, khoảng một phần ba số người bỏ phiếu hàng đầu trong mẫu không thể được xác định.

Nguồn hình ảnh: Nghiên cứu Quản trị DeFi ECBTrong số những người mà các nhà nghiên cứu có thể xác định, cá nhân chiếm nhóm lớn nhất với khoảng 21%, tiếp theo là các công ty Web3 với khoảng 19%. Các công ty đầu tư mạo hiểm và các xã hội blockchain đại học cũng xuất hiện. Đối với Uniswap, người bỏ phiếu hàng đầu qua cả hai thời kỳ là Andreessen Horowitz, hay A16z, đã nhận quyền bỏ phiếu được ủy quyền từ 125 địa chỉ vào tháng 5 năm 2023.

Nguồn hình ảnh: Nghiên cứu Quản trị DeFi ECBSự tập trung quyền lực quản trị giữ ổn định qua cả hai thời điểm dữ liệu, cho thấy ít sự chuyển động. Sự ổn định đó cắt theo cả hai hướng: nó cho thấy các cấu trúc quyền lực hiện tại là bền vững, và nó làm cho vấn đề trở nên khó giải quyết thông qua động lực thị trường đơn thuần.

Bài báo cũng đã phân loại 248 đề xuất quản trị trên bốn giao thức. Các tham số rủi ro, bao gồm tỷ lệ cho vay so với giá trị, trần nợ, phí ổn định và tắt khẩn cấp, chiếm tỷ lệ lớn nhất với 28%. Các đề xuất niêm yết tài sản chiếm thêm 23%. Cấu trúc quản trị bản thân hiếm khi là chủ đề của một đề xuất; danh mục đó chỉ chiếm 1% của mẫu.

Từ góc độ quy định, các nhà nghiên cứu ECB kết luận rằng người nắm giữ token quản trị, các nhà phát triển và các sàn giao dịch tập trung không thể đóng vai trò là các điểm vào quy định đáng tin cậy trong điều kiện hiện tại. Tính chất ẩn danh của các địa chỉ blockchain, kết hợp với cấu trúc ủy quyền mờ mịt, có nghĩa là không có đường ranh giới trách nhiệm rõ ràng mà các nhà quản lý có thể vạch ra.

Quy định Thị trường trong Tài sản Tiền điện tử của EU hiện tại miễn trừ các dịch vụ được cung cấp theo cách hoàn toàn phi tập trung. Bài báo lập luận rằng ngưỡng này khó áp dụng trong thực tế, vì không có giao thức DeFi nào trong mẫu gần đạt được tiêu chuẩn phi tập trung thật sự. Hầu hết các giao thức vẫn giữ quyền kiểm soát có ý nghĩa trong tay những người trong cuộc.

Các tác giả đề xuất các con đường khả thi phía trước, bao gồm việc công bố bắt buộc mối quan hệ của người nắm giữ token, các cấu trúc pháp lý phù hợp cho DAOs, và các mô hình kết hợp vừa quản trị dựa trên blockchain vừa các khuôn khổ trách nhiệm pháp lý truyền thống. Khung của Cơ quan Giám sát Tài chính Đan Mạch được trích dẫn như một điểm khởi đầu thực tiễn để đánh giá xem một đề xuất có thực sự phi tập trung hay không.

Bài báo của ngân hàng trung ương so sánh với quản trị doanh nghiệp truyền thống. Cả hai hệ thống đều thấy tỷ lệ bỏ phiếu thấp và quyết định được hình thành bởi một nhóm nhỏ các thành viên tham gia tích cực. Nhưng tài chính truyền thống có các quy tắc bỏ phiếu ủy quyền, mã đạo đức và nghĩa vụ pháp lý. DeFi hiện tại không có bất kỳ biện pháp bảo vệ nào trong số đó, và danh tính của những người ra quyết định chính vẫn chủ yếu ẩn danh trước công chúng.

FAQ

• Ai kiểm soát các token quản trị DeFi? Một số ít địa chỉ — chủ yếu là quỹ giao thức, người sáng lập và các sàn giao dịch tập trung như Binance — nắm giữ phần lớn các token quản trị trên các giao thức DeFi lớn.
• Các nhà quản lý có thể giữ các bên tham gia quản trị DeFi có trách nhiệm không? Các nhà nghiên cứu ECB phát hiện rằng khoảng một phần ba số người bỏ phiếu hàng đầu không thể được xác định bằng dữ liệu công khai, làm cho các đường ranh giới trách nhiệm quy định trở nên khó khăn.
• Ủy quyền bỏ phiếu trong DeFi là gì? Người nắm giữ token có thể giao quyền bỏ phiếu của họ cho các đại diện, những người bỏ phiếu về các đề xuất thay mặt cho họ, điều mà báo cáo ECB đã phát hiện tập trung thêm quyền lực quản trị thay vì phân phối nó.
• Quy định MiCA của EU có bao gồm các giao thức DeFi không? MiCA miễn trừ các dịch vụ hoàn toàn phi tập trung, nhưng bài báo của ECB lập luận rằng hầu hết các giao thức DeFi không đạt tiêu chuẩn phi tập trung thực sự và có thể nằm trong phạm vi quy định.