Đồng so với Vàng: Kim loại nào mang lại lợi nhuận đầu tư tốt hơn trong năm 2025?

Câu hỏi về việc đầu tư vào đồng hay vàng chưa bao giờ trở nên cấp thiết hơn. Tại hội nghị Hiệp hội Các nhà thăm dò và phát triển Canada năm 2025, các chuyên gia trong ngành đã tập hợp để xem xét kim loại nào—cỗ máy công nghiệp hay hàng rào khủng hoảng—sẽ mang lại lợi nhuận mạnh mẽ hơn. Cuộc thảo luận đã chỉ ra rằng đồng và vàng, trong khi về bản chất là những hàng hóa khác nhau, đều mang lại những cơ hội hấp dẫn nhưng khác biệt cho các nhà đầu tư đang điều hướng trong bối cảnh kinh tế ngày càng bất ổn.

Trong năm 2024, cả hai kim loại đều đạt được những cột mốc giá quan trọng. Giá vàng tăng vọt qua mức 2.700 USD mỗi ounce trong khi giá đồng vượt quá 5 USD mỗi pound, phản ánh các động lực thị trường rộng lớn hơn tiếp tục định hình các quyết định đầu tư trong năm 2025. Hiểu được điều gì thúc đẩy mỗi kim loại đòi hỏi phải nhìn xa hơn những chuyển động giá đơn giản và xem xét các lực lượng cấu trúc đang hoạt động.

Áp lực thị trường chung thúc đẩy cả hai kim loại tăng giá

Mặc dù có những ứng dụng khác nhau, đồng và vàng đã bị ảnh hưởng bởi những yếu tố tác động tương tự trong những năm gần đây. Sự bất ổn toàn cầu do căng thẳng địa chính trị—bao gồm xung đột giữa Nga và Ukraine, sự bất ổn ở Trung Đông, và những biến chuyển kinh tế liên quan đến các thay đổi chính trị gần đây—đã tạo ra một môi trường ưa thích rủi ro cho các nơi trú ẩn an toàn truyền thống như vàng.

Những áp lực tương tự ảnh hưởng đến vàng cũng đã lan tỏa qua các thị trường đồng. Lạm phát thời kỳ đại dịch đã gây ra sự sụt giảm nhu cầu trong lĩnh vực bất động sản, đặc biệt là ở Trung Quốc, nhà tiêu thụ đồng lớn nhất thế giới. Những gián đoạn chuỗi cung ứng từ các xung đột địa chính trị đã buộc phải thay đổi các tuyến đường vận chuyển, trong khi căng thẳng thương mại có nguy cơ làm rối loạn các ngành công nghiệp trên toàn cầu, bao gồm cả ngành nhà ở ở Mỹ. Về phía cung, cả hai kim loại đều phải đối mặt với chi phí khai thác ngày càng tăng. Sự suy giảm chất lượng quặng tại các mỏ lớn có nghĩa là chi phí hoạt động cao hơn và sự nén biên lợi nhuận cho các nhà sản xuất—một thách thức ảnh hưởng đến lợi nhuận doanh nghiệp trên toàn ngành.

Trường hợp đồng: Nhu cầu công nghiệp gặp hạn chế cung

Mặc dù đồng đã phải đối mặt với những thách thức nhu cầu ngắn hạn từ sự yếu kém của thị trường bất động sản Trung Quốc, bức tranh trung và dài hạn trông khác biệt rõ rệt. Sức mạnh cơ bản của đồng nằm ở vai trò không thể thiếu của nó trong phát triển kinh tế toàn cầu.

Frank Nikolic, Phó Giám đốc các kim loại pin và kim loại cơ bản tại CRU Bắc Mỹ, đã giải thích về những động lực nhu cầu đang mở rộng của đồng. Sau hàng thập kỷ tiêu thụ đồng trên đầu người tương đối ổn định, thời kỳ sau năm 1990—đánh dấu bởi máy tính, internet, toàn cầu hóa, và sự đô thị hóa nhanh chóng của Trung Quốc—đã làm thay đổi cơ bản quỹ đạo của đồng. Hiện nay, các công nghệ giảm carbon đang thúc đẩy làn sóng tăng trưởng tiếp theo. Cơ sở hạ tầng năng lượng tái tạo, xe điện, lưu trữ pin, và hiện đại hóa lưới điện đều cần đồng như một đầu vào quan trọng.

Sự tăng trưởng nhu cầu này đang chuyển dịch về mặt địa lý. Trong khi Trung Quốc là động lực lịch sử, sự tăng trưởng ngày càng đến từ các nền kinh tế đang phát triển ở châu Á, Indonesia, Ấn Độ, và Nam Mỹ. Những khu vực này có tầng lớp trung lưu đang mở rộng nhưng vẫn thiếu sự tiếp cận rộng rãi đến điện, tủ lạnh, và kết nối kỹ thuật số—những khoảng trống mà hạ tầng tiêu tốn đồng phải lấp đầy.

Tuy nhiên, việc đáp ứng nhu cầu này đang đối mặt với một nút thắt quan trọng: cung. Thị trường sẽ cần từ 6 đến 8 triệu tấn đồng bổ sung trong thập kỷ tới, nhưng việc phát triển mỏ mới đang phải đối mặt với chi phí vốn tăng vọt. Cả các dự án xanh (mỏ mới) và mở rộng mỏ hiện có (nâng cấp mỏ hiện tại) đang trở nên đáng kể hơn về chi phí. Chi phí hoạt động đang tăng lên, và việc tái chế đồng phế liệu không thể lấp đầy khoảng trống—nó chỉ vừa đủ để theo kịp nhu cầu hiện tại.

David Strang, chủ tịch điều hành của Ero Copper, đã định hình thách thức này một cách rõ ràng: “Đồng đang trong khủng hoảng. Nếu thế giới muốn tiếp tục đi đúng hướng với những nền kinh tế này, chúng ta cần tìm thêm đồng.” Ông đã chỉ ra sự tương đồng với sự điện khí hóa giữa thế kỷ 20, điều này yêu cầu đầu tư lớn vào đồng khi các hộ gia đình và cửa hàng áp dụng hệ thống tủ lạnh và điện hiện đại. Thách thức ngày nay cũng sâu sắc không kém—các nước toàn cầu phía nam phải trải qua sự xây dựng cơ sở hạ tầng tương tự, nhưng nguồn cung đồng thì không thể mở rộng nhanh chóng đủ. Sự tăng giá có thể là điều không thể tránh khỏi để khuyến khích nguồn cung mới và phân bổ nhu cầu.

Sức hấp dẫn của vàng: Điều hướng sự bất ổn vĩ mô và rủi ro tiền tệ

Jason Attew, chủ tịch và CEO của Osisko Gold Royalties, đã trình bày một lập luận phản biện hấp dẫn tập trung vào các yếu tố cơ bản vĩ mô. Trong khi đồng bị thúc đẩy bởi cơ chế cung và cầu công nghiệp, vàng hoạt động trong một khuôn khổ hoàn toàn khác.

Attew đã nhấn mạnh vị thế tài chính của Mỹ như một động lực chính cho tương lai của vàng. Hoa Kỳ đang gánh 36,5 nghìn tỷ USD nợ liên bang so với 29,1 nghìn tỷ USD GDP—một tỷ lệ nợ trên GDP là 125 phần trăm, cao nhất kể từ Thế chiến II. Điều này đại diện cho hơn 650.000 USD cho mỗi gia đình Mỹ. Tỷ lệ này đã tăng đều đặn kể từ khi đại dịch năm 2020 bắt đầu, khi nợ liên bang ở mức 20 nghìn tỷ USD và GDP ở mức 21 nghìn tỷ USD.

Đường đi tài chính này tạo ra những lựa chọn chính sách hạn chế, theo quan điểm của Attew. Một phản ứng tiềm năng là mở rộng nguồn cung tiền để giảm gánh nặng nợ về mặt thực tế—nhưng điều này chắc chắn sẽ làm giảm giá trị tiền tệ. Vì giá vàng có mối tương quan nghịch với sức mạnh của đồng USD, việc giảm giá tiền tệ sẽ hỗ trợ giá vàng cao hơn. Trong khi đó, rủi ro suy thoái vẫn ở mức cao, và các kịch bản hạ cánh mềm có vẻ ngày càng khó xảy ra.

Lawson Winder, nhà phân tích nghiên cứu kim loại và khai thác mỏ cao cấp tại Bank of America Securities, đã củng cố quan điểm này trong khi mở rộng nó ra ngoài các điều kiện của Mỹ. Vàng đại diện cho một tài sản hữu hình cung cấp bảo hiểm danh mục đầu tư thực sự trong thời kỳ bất ổn địa chính trị và kinh tế. Sức hấp dẫn này đã thúc đẩy những đợt mua vàng chưa từng có từ các ngân hàng trung ương và nhu cầu bán lẻ đặc biệt từ các người tiêu dùng Trung Quốc và Ấn Độ. Các nhà đầu tư phương Tây vẫn chưa tham gia ở mức tương tự, nhưng Winder dự đoán điều này sẽ thay đổi khi sự không chắc chắn về thuế quan và căng thẳng thương mại gia tăng.

So sánh đồng và vàng: Những sức mạnh khác nhau cho những kịch bản khác nhau

Cuộc so sánh giữa đồng và vàng cuối cùng phụ thuộc vào những rủi ro mà bạn đang bảo vệ. Đồng cược vào sự tăng trưởng toàn cầu tiếp tục, phát triển công nghiệp, và nhu cầu chuyển đổi năng lượng. Đây là một hàng hóa của sự tiến bộ—giá của nó tăng lên khi thế giới mở rộng và hiện đại hóa. Hạn chế nguồn cung đồng có thể buộc giá tăng để khuyến khích sản xuất mới, nhưng con đường phía trước phụ thuộc vào việc các mỏ thực sự được xây dựng và vận hành.

Vàng, ngược lại, phát triển trong thời kỳ bất ổn và giảm giá trị tiền tệ. Đây là một khoản đầu tư của sự thận trọng—mua khi các nhà đầu tư lo sợ suy thoái, lạm phát leo thang, hoặc các cú sốc địa chính trị. Vàng cung cấp cho các nhà đầu tư nhiều con đường sở hữu: vàng thỏi vật lý, chứng chỉ giấy, cổ phiếu trong các công ty khai thác, và các quỹ ETF chuyên dụng. Thị trường đồng chủ yếu được chi phối bởi cổ phiếu và một số lượng hạn chế các sản phẩm giao dịch trên sàn, mang lại cho các nhà đầu tư vàng nhiều sự linh hoạt hơn.

Các tác động đầu tư: Xây dựng một phương pháp cân bằng

Đối với năm 2025 và các năm tiếp theo, cả hai kim loại đều có lý do đầu tư hợp lý. Môi trường toàn cầu kết hợp tiềm năng tăng trưởng thực sự ở các nền kinh tế đang phát triển với những rủi ro vĩ mô đáng kể—chính xác là những điều kiện mà cả đồng và vàng có thể phát triển đồng thời. Các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự tiếp xúc với chuyển đổi năng lượng và xây dựng cơ sở hạ tầng có thể ưu tiên hồ sơ rủi ro-lợi nhuận của đồng. Những người ưu tiên sự ổn định danh mục đầu tư và bảo hiểm chống lại sự giảm giá tiền tệ và suy thoái có thể ưu tiên các đặc tính trú ẩn an toàn truyền thống của vàng.

Cách tiếp cận thận trọng nhất có thể liên quan đến việc tiếp xúc với cả hai. Đồng nắm bắt sự tăng trưởng phát triển công nghiệp, trong khi vàng cung cấp giá trị bảo hiểm vĩ mô. Cùng nhau, chúng cung cấp sự đa dạng hóa qua các kịch bản thị trường khác nhau—một sự kết hợp đặc biệt có giá trị trong bối cảnh kinh tế chéo mà có khả năng định hình năm 2025 và 2026.