Từ Stand With Crypto đến quyền kiểm soát ủy ban: Cuộc chơi của ngành công nghiệp tiền điện tử trong cuộc bầu cử giữa kỳ của Mỹ

Cuộc bầu cử giữa kỳ tại Hoa Kỳ vào tháng 11 năm 2026 đang trở thành giao lộ của quá trình lập pháp trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Khác với các chu kỳ bầu cử trước đây, các vấn đề liên quan đến tiền điện tử lần đầu tiên từ một chủ đề bên lề trở thành nội dung thảo luận chính trong các khu vực bầu cử quan trọng. Dữ liệu từ thị trường dự đoán cho thấy, Đảng Dân chủ có hơn 84% xác suất lấy lại quyền kiểm soát Hạ viện, trong khi quyền kiểm soát Thượng viện đang ở tình trạng bế tắc 50-50. Sự thay đổi tiềm năng trong cấu trúc quyền lực này trực tiếp ảnh hưởng đến mạch sống thể chế của lập pháp về tiền điện tử - quyền kiểm soát các ủy ban quốc hội.

Điều thực sự quyết định sự sống còn của các dự luật về tiền điện tử không phải là cuộc bỏ phiếu toàn thể, mà là quyền thiết lập chương trình nghị sự ủy ban nằm trong tay một số ít người. Chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện và Ủy ban Ngân hàng Thượng viện có quyền quyết định dự luật nào được đưa ra điều trần, dự luật nào bị lặng lẽ gác lại. Hiện tại, các ủy ban do Đảng Cộng hòa lãnh đạo đang thúc đẩy tiến trình của các dự luật GENIUS và CLARITY, nhưng nếu quyền kiểm soát thay đổi, quá trình này sẽ phải đối mặt với sự gián đoạn cơ bản.

Chiến lược bầu cử của Stand With Crypto tiết lộ điều gì

Tổ chức vận động ngành công nghiệp tiền điện tử Stand With Crypto do Coinbase khởi xướng vào năm 2023 đã chính thức công bố chiến lược cho cuộc bầu cử giữa kỳ vào tháng 3 năm 2026. Tổ chức này dự định mở rộng quy mô thành viên từ 2,6 triệu lên 4 triệu và tập trung nguồn lực vào sáu tiểu bang then chốt: Iowa, Nevada, New York, Bắc Carolina, Ohio và Pennsylvania.

Sự lựa chọn địa lý này tự nó đã là một tín hiệu chiến lược. Đại diện đảng Dân chủ hiện tại của khu vực bầu cử số 9 ở Ohio, Marcy Kaptur, đã bị đưa vào danh sách phản đối vì phản đối dự luật CLARITY, trong khi nghị sĩ Đảng Cộng hòa Scott Perry của khu vực bầu cử số 10 ở Pennsylvania cũng trở thành mục tiêu vì đã bỏ phiếu phản đối dự luật GENIUS. Sự kết hợp chiến thuật của Stand With Crypto vượt ra ngoài việc phát quảng cáo PAC truyền thống, mà sử dụng mô hình thâm nhập đa tầng kết hợp quảng cáo kỹ thuật số, thư trực tiếp, tin nhắn SMS và tổ chức truyền thông xã hội. Chiến lược “do thành viên dẫn dắt” này nhằm chứng minh với các nhà lập pháp rằng có một cơ sở cử tri thực sự đứng sau các vấn đề liên quan đến tiền điện tử, chứ không chỉ là vận động hành lang doanh nghiệp.

Tại sao quyền kiểm soát ủy ban quan trọng hơn lập trường của nghị sĩ

Các dự luật liên quan đến tiền điện tử không bao giờ trực tiếp vào cuộc bỏ phiếu toàn thể. Dù là quy định về stablecoin, phân chia cấu trúc thị trường, hay xác định quyền tài phán của SEC và CFTC, tất cả các dự luật đều phải được xem xét bởi ủy ban trước. Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện và Ủy ban Ngân hàng Thượng viện là những chặng đường bắt buộc cho các dự luật về tiền điện tử, và các dự luật liên quan đến quyền tài phán của CFTC còn phải qua Ủy ban Nông nghiệp.

Chủ tịch các ủy ban nắm giữ quyền kiểm soát chương trình nghị sự tuyệt đối: quyết định các vấn đề nào sẽ được điều trần, các vấn đề nào sẽ được xem xét từng điều một, và các vấn đề nào sẽ âm thầm biến mất trong sự gác lại theo quy trình. Chủ tịch chống lại một dự luật không cần phải đưa ra bỏ phiếu, chỉ cần không sắp xếp chương trình nghị sự là đủ để ngăn chặn nó. Ý nghĩa cốt lõi của thiết kế thể chế này là: ngay cả khi có sự hỗ trợ hai đảng ở cấp độ nghị sĩ tổng thể, chỉ cần chủ tịch ủy ban có lập trường phản đối, thì sự hỗ trợ đó gần như không có ý nghĩa thực tế.

Chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện hiện tại, Đảng Cộng hòa French Hill, tiếp tục truyền thống thúc đẩy lập pháp về tiền điện tử, cho phép dự luật CLARITY được thông qua tại Hạ viện. Chủ tịch Đảng Cộng hòa của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, Tim Scott, đã thúc đẩy việc xem xét trong ủy ban và bỏ phiếu toàn thể cho dự luật GENIUS. Nếu Đảng Dân chủ giành lại bất kỳ viện nào trong cuộc bầu cử giữa kỳ, quyền kiểm soát sẽ tự động chuyển giao.

Đảng Dân chủ chiến thắng toàn diện sẽ tái cấu trúc chương trình quản lý như thế nào

Nếu Đảng Dân chủ lấy lại Hạ viện, chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện sẽ do thành viên kỳ cựu của đảng Dân chủ Maxine Waters đảm nhiệm. Waters từng chỉ trích ngành công nghiệp tiền điện tử là “một trò lừa đảo toàn diện” và phản đối tất cả các dự luật tiền điện tử chính. Nếu đồng thời giành được Thượng viện, chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện sẽ do Elizabeth Warren nắm giữ, người đã đưa ra phản đối mạnh mẽ với lý do “mối đe dọa an ninh quốc gia” trong giai đoạn xem xét dự luật GENIUS.

Đặc tính của cơ chế Hạ viện là: sự thay đổi quyền kiểm soát đảng sẽ kích hoạt việc tái cấu trúc tất cả các tiểu ban. Waters không chỉ nắm quyền thiết lập chương trình nghị sự của toàn bộ ủy ban, mà còn sẽ dẫn dắt việc bổ nhiệm ứng cử viên cho tiểu ban tài sản kỹ thuật số. Mặc dù trong ủy ban có những nghị sĩ Dân chủ như Jim Himes, Ritchie Torres ủng hộ tiền điện tử, nhưng trong khuôn khổ do Waters làm chủ tịch, họ không nắm quyền thiết lập chương trình nghị sự.

Cấu trúc của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện tương đối ôn hòa. Nếu Đảng Dân chủ kiểm soát Thượng viện, Ruben Gallego, người có lập trường thân thiện theo hệ thống đánh giá của Stand With Crypto, có thể đảm nhiệm tiểu ban tài sản kỹ thuật số. Warren vẫn sẽ nắm quyền kiểm soát chương trình nghị sự của toàn bộ ủy ban, nhưng Gallego có thể tạo ra không gian cho những tiếng nói ủng hộ tiền điện tử ở cấp tiểu ban. Điều này có thể có nghĩa là Thượng viện có thể trở thành vùng đệm cuối cùng cho ngành công nghiệp tiền điện tử.

Tranh cãi cốt lõi và động thái của dự luật CLARITY

Phiên bản thỏa hiệp mới nhất của dự luật CLARITY đã gây ra phản ứng mạnh mẽ từ thị trường. Vào ngày 24 tháng 3 năm 2026, cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử đã bị tụt giảm mạnh: giá cổ phiếu của Circle giảm gần 20%, trong khi Coinbase giảm hơn 11%. Nguyên nhân trực tiếp của đợt bán tháo trên thị trường là điều khoản trong thỏa hiệp Tillis-Alsobrooks về lệnh cấm lợi nhuận từ stablecoin.

Điều khoản này rõ ràng cấm các nền tảng tiền điện tử “trực tiếp hoặc gián tiếp” trả cho người nắm giữ stablecoin các lợi nhuận thụ động tương tự như lãi suất gửi ngân hàng, nhưng cho phép các cơ chế khuyến khích liên quan đến hoạt động kinh doanh thực tế như lòng trung thành, khuyến mãi hoặc đăng ký. Logic chính sách đằng sau thiết kế này là: hệ thống ngân hàng lâu nay lo ngại rằng các sản phẩm lợi nhuận từ stablecoin sẽ dẫn đến việc mất vốn gửi, làm suy yếu khả năng cho vay của ngân hàng. Thỏa hiệp này về bản chất là phản ứng đối với những yêu cầu lợi ích của các tổ chức tài chính truyền thống.

Coinbase đã một lần nữa công khai tuyên bố không thể ủng hộ phiên bản mới nhất của dự luật này, đại diện của họ đã rõ ràng bày tỏ “mối quan ngại lớn” với văn phòng Thượng viện. Đây không phải là lần đầu tiên Coinbase phản đối điều khoản này - Giám đốc điều hành của công ty, Brian Armstrong, đã từng rút lại sự ủng hộ vào tháng 1 với lý do “thà không có luật, còn hơn có luật xấu”. Đối với Coinbase, lợi nhuận từ stablecoin là thành phần cốt lõi trong mô hình kinh doanh có lợi nhuận cao của họ, và điều khoản này trực tiếp ảnh hưởng đến mô hình kinh doanh của họ.

Cuộc chiến giành ghế quan trọng quyết định hướng đi lập pháp

Điều thực sự ảnh hưởng đến hướng đi của chính sách tiền điện tử không phải là sự thay đổi quyền kiểm soát đảng toàn diện, mà là kết quả bầu cử của một vài khu vực bầu cử then chốt - những cuộc bầu cử này sẽ trực tiếp thay đổi cấu trúc thành viên của các ủy ban, từ đó quyết định xem dự luật có cơ hội được thảo luận hay không, chứ không chỉ là được bỏ phiếu.

Cuộc bầu cử sơ bộ ở Illinois cung cấp một ví dụ cảnh báo. Juliana Stratton đã đánh bại Raja Krishnamoorthi, người đã được Stand With Crypto xếp hạng là ứng cử viên chống tiền điện tử mạnh mẽ, Fairshake PAC đã đầu tư 7 triệu USD cho quỹ phản đối nhưng vẫn không thể đảo ngược kết quả. Trường hợp này cho thấy những hạn chế cấu trúc trong ảnh hưởng chính trị của ngành công nghiệp tiền điện tử: trong giai đoạn bầu cử sơ bộ, vấn đề tiền điện tử vẫn không phải là yếu tố hàng đầu đối với phần lớn cử tri.

Stand With Crypto đã rõ ràng xác định khu vực bầu cử số 9 ở Ohio và khu vực bầu cử số 10 ở Pennsylvania là ưu tiên hàng đầu. Kết quả của hai khu vực này sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến cấu trúc thành viên của Đảng Dân chủ và Đảng Cộng hòa trong Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện. Tại Bắc Carolina, ứng cử viên Dân chủ Don Davis đã nhận được sự ủng hộ vì hỗ trợ lập pháp về tiền điện tử; tại Iowa, ứng cử viên Đảng Cộng hòa Zach Nunn cũng nằm trong danh sách ủng hộ.

Tình trạng tạm dừng ngắn hạn và rủi ro dài hạn

Kịch bản cơ bản: nếu Đảng Dân chủ lấy lại Hạ viện, Waters sẽ đảm nhiệm chức chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính, các dự luật cốt lõi như CLARITY sẽ bị tạm dừng ở cấp độ ủy ban. Văn bản dự luật sẽ không được đưa vào quy trình xem xét, con đường làm rõ quy định sẽ bị gián đoạn trước khi thực sự bắt đầu.

Kịch bản bi quan hơn: nếu Đảng Dân chủ đồng thời kiểm soát cả Hạ viện và Thượng viện, lập pháp về stablecoin và cấu trúc thị trường sẽ hoàn toàn bị chặn lại. Warren và Waters đều nắm quyền trong các ủy ban ngân hàng của hai viện, không chỉ có thể ngăn chặn sự tiến triển của các dự luật mới, mà còn có thể liên tục gây áp lực lên các cơ quan quản lý thông qua các buổi điều trần, thúc đẩy các biện pháp quản lý hành chính nghiêm ngặt hơn.

Điều cần lưu ý là biến số biên là vị trí của tiểu ban tài sản kỹ thuật số trong Thượng viện. Nếu Gallego thành công trong việc lãnh đạo tiểu ban này, ngay cả khi Warren nắm quyền kiểm soát chương trình nghị sự toàn cầu, những tiếng nói ủng hộ tiền điện tử vẫn có thể tìm được không gian biểu đạt thể chế. Điều này có thể dẫn đến việc phiên bản dự luật của Thượng viện và phiên bản của Hạ viện tạo ra sự đối lập rõ rệt, cuối cùng khiến lập pháp rơi vào tình trạng bế tắc giữa hai viện.

Cảnh báo rủi ro tiềm ẩn và phản ứng của ngành

Rủi ro hàng đầu là sự không chắc chắn thể chế kéo dài. Ngay cả khi có sự hỗ trợ hai đảng đạt khoảng 47% ở mức tổng thể nghị sĩ (tỷ lệ hỗ trợ của đảng Dân chủ đối với dự luật GENIUS), sự hỗ trợ này cũng không thể chuyển hóa thành sức mạnh thúc đẩy thực tế ở cấp độ ủy ban. Ngành công nghiệp đang đối mặt với khó khăn cốt lõi: lực lượng ủng hộ không ở vị trí quyền lực.

Rủi ro thứ hai là việc thu hẹp không gian cho việc điều chỉnh quy định. Nếu lệnh cấm lợi nhuận từ stablecoin trong dự luật CLARITY cuối cùng được thông qua, mô hình kinh doanh stablecoin của các sàn giao dịch tập trung sẽ bị ảnh hưởng trực tiếp. Vốn có thể chuyển sang các giao thức phi tập trung, hoặc chảy vào các khu vực pháp lý ngoài khơi. Sự đổi mới tiền điện tử trong nước tại Hoa Kỳ có thể do đó phải đối mặt với tình trạng chảy vốn và nhân tài.

Rủi ro thứ ba là hiệu ứng phản ứng chính trị. Chi tiêu chính trị lớn của Stand With Crypto và Fairshake PAC có thể kích hoạt một câu chuyện tiêu cực về “doanh nghiệp can thiệp vào bầu cử”. Mỗi cuộc bầu cử phản đối lớn nhưng thất bại đều có thể bị phe đối lập sử dụng làm tài liệu tấn công, củng cố nhận thức rằng “ảnh hưởng chính trị của ngành công nghiệp tiền điện tử bị đánh giá quá cao”.

Tóm tắt

Cuộc bầu cử giữa kỳ tại Hoa Kỳ vào năm 2026 đang đẩy ngành công nghiệp tiền điện tử đến một bước ngoặt thể chế. Chiến lược sáu tiểu bang của Stand With Crypto đánh dấu lần đầu tiên ngành công nghiệp tiền điện tử can thiệp vào cuộc chơi bầu cử với tư cách là một lực lượng chính trị độc lập, nhưng điều thực sự quyết định số phận lập pháp không phải là kết quả bầu cử mà là quyền kiểm soát các ủy ban. Các chính trị gia Dân chủ ủng hộ tiền điện tử thực sự tồn tại - khoảng 40% nghị sĩ Dân chủ tại cả hai viện đã từng ủng hộ dự luật GENIUS - nhưng phần lớn họ không ở những vị trí then chốt nắm quyền thiết lập chương trình nghị sự của ủy ban. Khi quyền kiểm soát và lực lượng ủng hộ tách rời, con đường làm rõ quy định sẽ đối mặt với rủi ro gián đoạn cấu trúc. Trước khi kết quả bầu cử vào tháng 11 được công bố, câu hỏi cốt lõi mà ngành công nghiệp tiền điện tử phải đối mặt là: làm thế nào để thiết lập cơ chế truyền đạt hiệu quả giữa lực lượng ủng hộ và vị trí quyền lực.

FAQ

Hỏi: Tác động quan trọng nhất của cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026 đối với ngành công nghiệp tiền điện tử là gì?

Đáp: Tác động quan trọng nhất là sự thay đổi quyền kiểm soát các ủy ban quốc hội. Ngay cả khi có sự hỗ trợ hai đảng, nếu các nghị sĩ phản đối tiền điện tử đảm nhiệm chức chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện hoặc Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, các dự luật quan trọng sẽ bị gác lại và không thể vào quy trình xem xét.

Hỏi: Tại sao dự luật CLARITY lại gây ra biến động mạnh trên thị trường?

Đáp: Phiên bản thỏa hiệp mới nhất của dự luật này bao gồm lệnh cấm lợi nhuận từ stablecoin, cấm các nền tảng trả cho người nắm giữ stablecoin các lợi nhuận thụ động tương tự như lãi suất gửi. Điều này trực tiếp ảnh hưởng đến mô hình kinh doanh cốt lõi của Coinbase, Circle và các công ty khác, khiến cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử giảm mạnh vào ngày 24 tháng 3 năm 2026.

Hỏi: Mục tiêu khu vực bầu cử và chiến lược của Stand With Crypto là gì?

Đáp: Tổ chức này tập trung vào sáu tiểu bang Iowa, Nevada, New York, Bắc Carolina, Ohio và Pennsylvania, sử dụng mô hình thâm nhập đa tầng kết hợp quảng cáo kỹ thuật số, thư trực tiếp, tin nhắn SMS và tổ chức truyền thông xã hội, nhằm mở rộng quy mô thành viên từ 2,6 triệu lên 4 triệu.

Hỏi: Nếu Đảng Dân chủ chiến thắng toàn diện, triển vọng lập pháp về tiền điện tử sẽ như thế nào?

Đáp: Trong kịch bản cơ bản, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện sẽ do Maxine Waters lãnh đạo, và các dự luật cốt lõi như CLARITY sẽ bị tạm dừng ở cấp độ ủy ban; Ủy ban Ngân hàng Thượng viện sẽ do Elizabeth Warren lãnh đạo, nhưng tiểu ban tài sản kỹ thuật số có thể do Ruben Gallego ủng hộ tiền điện tử đứng đầu, tạo ra một không gian đệm nhất định.

Hỏi: Tại sao các nghị sĩ Dân chủ ủng hộ tiền điện tử lại không thể thúc đẩy lập pháp?

Đáp: Các nghị sĩ Dân chủ ủng hộ tiền điện tử phần lớn không làm việc trong Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện hoặc Ủy ban Ngân hàng Thượng viện. Họ có thể bỏ phiếu ủng hộ trong cuộc bỏ phiếu toàn thể, nhưng không thể buộc chủ tịch ủy ban sắp xếp chương trình nghị sự. Sự sống còn của lập pháp phụ thuộc vào giai đoạn ủy ban, không phải vào cuộc bỏ phiếu toàn thể.