Coinbase cung cấp năng lượng cho các khoản vay thế chấp phù hợp đầu tiên được hỗ trợ bằng tiền điện tử

Coinbase và Better Home & Finance đã triển khai khoản vay thế chấp đầu tiên được đảm bảo bằng crypto trong lịch sử Hoa Kỳ, cho phép người vay thế chấp Bitcoin hoặc USDC làm tài sản đảm bảo cho khoản vay mua nhà được hỗ trợ bởi Fannie Mae mà không phải thanh lý vị thế của họ.

Sản phẩm này trực tiếp kết nối vào thị trường thế chấp nhà ở Hoa Kỳ trị giá 12 nghìn tỷ đô la, không phải như một sản phẩm tư nhân ngách, mà là một công cụ tuân thủ GSE được hỗ trợ bởi cùng một cơ sở hạ tầng liên bang đảm bảo hơn một nửa số giao dịch mua nhà của người Mỹ.

Tiêu đề bề mặt là lịch sử. Cơ chế bên dưới là nơi thực sự có sự đánh đổi. BTC được giảm giá xuống 40% giá trị thị trường cho các mục đích tài sản đảm bảo; USDC được giảm giá xuống 80%. Một người vay thế chấp 100.000 đô la Bitcoin sẽ nhận được 40.000 đô la tín dụng tiền đặt cọc có thể sử dụng, một sự cắt giảm khiến toán học hoạt động cho các GSE nhưng đòi hỏi sự đảm bảo vượt mức đáng kể từ người vay.

Câu hỏi mà bài viết này trả lời: điều gì thực sự cần thiết để sử dụng crypto để mua một ngôi nhà trong khuôn khổ này, và sự tồn tại của sản phẩm này báo hiệu điều gì về hướng đi của cơ sở hạ tầng thế chấp tổ chức?

Điểm chính:

• Kích hoạt chính sách: Giám đốc FHFA Bill Pulte đã chỉ đạo Fannie Mae và Freddie Mac vào ngày 25 tháng 6 năm 2025 phát triển hướng dẫn cho việc thẩm định crypto như tài sản, cung cấp nền tảng quy định cho sản phẩm này.
• Cơ chế cắt giảm: BTC được định giá ở mức 40% giá thị trường; USDC ở mức 80%. Một vị thế BTC 100.000 đô la mang lại 40.000 đô la tài sản đảm bảo đủ điều kiện.
• Người tiên phong: Coinbase và Better Home & Finance đang thực hiện khoản vay tuân thủ đầu tiên theo cấu trúc này; nhà cho vay Newrez cũng đã ra mắt chương trình crypto-backed song song của riêng mình.
• Giới hạn phạm vi: Chỉ các tài sản được giữ trên các sàn giao dịch được quy định tại Hoa Kỳ với tuân thủ AML và lịch sử nắm giữ tối thiểu 60 ngày mới đủ điều kiện — ví lạnh, vị thế DeFi và tài sản đã đặt cọc bị loại trừ.

Khám phá: Những đợt presale crypto tốt nhất hiện đang thu hút sự chú ý của các tổ chức

Cách thức hoạt động của cấu trúc khoản vay

Sản phẩm được cấu trúc như hai công cụ chồng lên nhau: một khoản vay thế chấp Fannie Mae tuân thủ chính và một khoản vay thứ hai bao phủ tiền đặt cọc, được đảm bảo bởi tài sản crypto đã thế chấp. Coinbase giữ các tài sản đã thế chấp trong sự giám sát; người vay không chuyển nhượng quyền sở hữu, nhưng tài sản đảm bảo bị ràng buộc trong suốt thời gian khoản vay.

Sự cắt giảm là giới hạn xác định. Để tạo ra 80.000 đô la tín dụng tiền đặt cọc đủ điều kiện bằng cách sử dụng Bitcoin theo tỷ lệ định giá 40%, một người vay phải thế chấp 200.000 đô la BTC.

Tỷ lệ 80% của USDC hiệu quả về vốn hơn; 100.000 đô la USDC mang lại 80.000 đô la tài sản đảm bảo có thể sử dụng, nhưng vẫn đòi hỏi một đệm đảm bảo vượt mức đáng kể.

Khung cắt giảm độ biến động của Fannie Mae được thiết kế chính xác để hấp thụ những biến động giá của loại tài sản này mà không kích hoạt việc thanh lý bắt buộc từ phía người vay.

Không có yêu cầu ký quỹ. Tài sản đảm bảo không gặp rủi ro từ những đợt giảm giá ngắn hạn. Vị thế crypto trở nên có thể thực hiện cho người cho vay chỉ sau 60 ngày trở lên của sự chậm trễ, phù hợp với thời gian tiêu chuẩn của việc tịch thu tài sản và cố ý tách rời rủi ro tín dụng của khoản vay thế chấp khỏi sự biến động hàng ngày của crypto.

Các tài sản đủ điều kiện phải được giữ trên một sàn giao dịch được quy định tại Hoa Kỳ với tuân thủ AML đầy đủ và có lịch sử nắm giữ tài liệu tối thiểu 60 ngày. Ví lạnh bị loại trừ. Các vị thế DeFi không đủ điều kiện. Tài sản đã đặt cọc không được tính. Khung này hẹp theo thiết kế; nó trao đổi sự linh hoạt để phù hợp với GSE, đây là con đường duy nhất để đạt được trạng thái tuân thủ.

Kiến trúc chính sách đứng sau điều này trực tiếp liên quan đến chỉ đạo của Giám đốc FHFA Pulte vào ngày 25 tháng 6 năm 2025, yêu cầu Fannie Mae và Freddie Mac phát triển các hướng dẫn thẩm định chính thức cho tài sản kỹ thuật số. Các đề xuất khung giai đoạn 1 bao gồm việc xử lý độ biến động và tiêu chuẩn tài liệu hiện đang được FHFA xem xét, với thời gian từ 6 đến 12 tháng trước khi triển khai tiêu chí giai đoạn 2.

Khám phá: Những đợt presale crypto tốt nhất hiện đang thu hút sự chú ý của các tổ chức