#PreciousMetalsLeadGains

Kim loại quý đã nằm ở trung tâm của một trong những câu chuyện tài chính được thảo luận và theo dõi nhiều nhất năm 2026, với vàng dẫn đầu trong giai đoạn biến động bất thường, đảo chiều và lấy lại đà. Tính đến hôm nay, ngày 26 tháng 3 năm 2026, phức hợp kim loại quý rộng hơn đang cố gắng ổn định và tăng cao sau khi trải qua một trong những giai đoạn biến động dữ dội nhất trong hơn một thập kỷ, được hình thành bởi các cú sốc địa chính trị, sự thay đổi trong kỳ vọng lãi suất, và sự đánh giá lại mạnh mẽ về nhu cầu trú ẩn an toàn trên toàn cầu.

Vàng bắt đầu năm 2026 với đà thuận lợi từ năm 2025, một năm trong đó giá vàng tăng hơn 64 phần trăm và phá vỡ 53 mức cao kỷ lục riêng biệt, thành tích hàng năm tốt nhất kể từ năm 1979. Đà này đã giúp kim loại vượt qua mức 5.100 đô la vào cuối tháng 1, được thúc đẩy bởi sự tích trữ của các ngân hàng trung ương, nhu cầu từ các tổ chức, vị thế trú ẩn an toàn để ứng phó với xung đột địa chính trị, và dòng vốn lớn đổ vào các quỹ giao dịch trao đổi hỗ trợ vàng. Bối cảnh vĩ mô khá tích cực, khi Cục Dự trữ Liên bang giữ lãi suất ổn định và thị trường dự kiến sẽ nới lỏng vào giữa năm 2026. Vàng, theo gần như mọi thước đo, là nhà đầu tư hàng đầu không thể tranh cãi trong các lớp tài sản chính.

Tuy nhiên, bức tranh đã thay đổi đáng kể khi xung đột Iran leo thang vào giữa đến cuối tháng 3, kích hoạt một trong những phản ứng bất thường nhất mà thị trường vàng từng chứng kiến trong lịch sử hiện đại. Thay vì duy trì mức premium trú ẩn an toàn truyền thống, vàng đã trải qua một đợt bán tháo mạnh mẽ và đột ngột khi chiến tranh diễn ra. Các nhà phân tích tại ANZ và các tổ chức khác nhận định rằng mô hình này phù hợp với các sự kiện sốc cực đoan trong lịch sử, nơi nhu cầu thanh khoản và các lệnh gọi ký quỹ khiến nhà đầu tư bán các vị thế có lãi, kể cả vàng, thay vì mua vào các tài sản an toàn. Kết quả là một đợt điều chỉnh tàn khốc, tại điểm tồi tệ nhất, giá vàng giảm xuống khoảng 4.126 đô la mỗi ounce, phản ánh mức giảm đáng kể so với các mức cao gần đây. Bạc, bạch kim và palađi đều theo xu hướng, trong đó bạc trải qua tuần biến động mạnh nhất trong bộ nhớ gần đây, như các nhà phân tích tại Kitco đã mô tả.

Đến ngày 25 tháng 3, bức tranh bắt đầu có vẻ tích cực hơn. Vàng đã leo trở lại trên mức 4.500 đô la khi xuất hiện tin tức cho thấy căng thẳng ở Trung Đông bắt đầu dịu lại, ít nhất là tạm thời. Sự phục hồi này, dù chưa hoàn toàn, cho thấy rằng nhu cầu cấu trúc đối với vàng vẫn còn tồn tại, chỉ là bị lu mờ bởi sự hỗn loạn ngay lập tức của xung đột và việc điều chỉnh vị thế mà nó buộc phải thực hiện trong các danh mục đầu tư. Mark Haefele, Giám đốc Đầu tư của UBS Global Wealth Management, cho rằng đợt giảm trước đó là kết quả của sự kết hợp giữa việc nhà đầu tư giảm bớt vị thế, sự rút lui trong mua hàng ở Trung Đông, và kỳ vọng ngày càng tăng về các đợt tăng lãi suất liên quan đến áp lực lạm phát mà một xung đột kéo dài trong khu vực sản xuất dầu như Trung Đông sẽ gây ra. Quan điểm của ông cho thấy đây không phải là một sự phá vỡ cơ bản trong câu chuyện dài hạn của vàng, mà là một đợt điều chỉnh mạnh do các yếu tố chiến thuật thúc đẩy.

Tình hình của bạc cũng rất hấp dẫn, thậm chí còn mang tính đột phá hơn. Sau khi chạm mức cao bất thường đầu năm, bạc đã điều chỉnh mạnh và hiện đang giao dịch quanh phạm vi $69 đến $70 cho các hợp đồng tương lai, sau khi đạt đỉnh $87 vào giữa tháng 3. Các nhà phân tích tại Kitco đặc biệt lưu ý rằng một trong những điểm đáng lo ngại nhất trong giai đoạn biến động này là sự mở rộng khoảng cách giữa bạc giấy, nghĩa là các hợp đồng tương lai và phái sinh, và bạc vật lý, tức kim loại thực tế có thể giao hàng. Sự phân kỳ này không mới, nhưng quy mô của nó trong những tuần gần đây đã làm sống lại cuộc tranh luận lâu dài về việc liệu thị trường phái sinh có phản ánh đầy đủ các động lực cung cầu của thị trường bạc vật lý hay không. Nhu cầu công nghiệp đối với bạc vẫn còn mạnh mẽ, được thúc đẩy bởi sản xuất pin mặt trời, xe điện, và điện tử, và nhu cầu này không biến mất chỉ vì giá hợp đồng tương lai đã giảm.

Hiện tại, bạch kim đang giao dịch quanh mức 1.970 đô la mỗi ounce, gần dưới mức tâm lý quan trọng 2.000 đô la. Trong đầu năm 2026, bạch kim từng là một trong những câu chuyện thú vị hơn trong lĩnh vực kim loại quý, được hỗ trợ bởi kỳ vọng về việc ứng dụng công nghệ pin nhiên liệu hydro và các hạn chế nguồn cung liên tục từ Nam Phi. Tuy nhiên, đợt bán tháo kim loại chung sau xung đột Iran đã ảnh hưởng nặng nề đến bạch kim. Kim loại này đã thể hiện khả năng phục hồi nhất định và đang giữ gần các mức hỗ trợ, nhưng con đường phía trước phụ thuộc nhiều vào diễn biến của thị trường năng lượng trong những tuần tới. Nếu giá dầu duy trì trên mức $100 mỗi thùng, các lý do kinh tế cho các giải pháp năng lượng thay thế, bao gồm hydro, vẫn còn nguyên vẹn và có thể hỗ trợ nhu cầu bạch kim trung hạn.

Palađi, vốn đã gắn chặt với ngành ô tô qua việc sử dụng trong các bộ chuyển đổi xúc tác, hiện đang giao dịch quanh mức 1.445 đô la mỗi ounce, giảm hơn 1% trong phiên mới nhất. Câu chuyện về cấu trúc của palađi đã trở nên phức tạp hơn do quá trình chuyển đổi sang xe điện, vốn không sử dụng bộ chuyển đổi xúc tác theo cách truyền thống. Tuy nhiên, Nornickel gần đây đã nhấn mạnh về nhu cầu mới nổi từ ngành sợi thủy tinh của Trung Quốc, một phát hiện bất ngờ nhưng không nhỏ. Liệu nguồn cầu mới này có thể bù đắp các áp lực dài hạn từ việc chuyển đổi sang xe điện hay không vẫn còn bỏ ngỏ, nhưng rõ ràng kim loại công nghiệp hiếm khi theo một tường thuật duy nhất một cách rõ ràng.

Xét trong bối cảnh rộng hơn, điều đặc biệt nổi bật về thị trường kim loại quý hôm nay là sự căng thẳng giữa các yếu tố vĩ mô ngắn hạn và các yếu tố dài hạn mang tính cấu trúc vẫn còn vững chắc. Ở phía tiêu cực, Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, với Goldman Sachs dự báo lần cắt giảm lãi suất đầu tiên không sớm hơn tháng 9 năm 2026. Lãi suất cao làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không sinh lợi như vàng và bạc, gây áp lực giảm giá. Trong khi đó, áp lực lạm phát từ giá dầu cao liên quan đến xung đột Iran khiến nhiệm vụ của Fed thêm phần khó khăn và đẩy xa kỳ vọng cắt giảm lãi suất hơn nữa. Ở phía tích cực, các ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn tiếp tục tích trữ vàng, với dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới xác nhận rằng đà mua vào vẫn duy trì trong năm 2026. Các nhà phân tích tại các tổ chức như Inta Capital Swiss duy trì mục tiêu cuối năm từ 6.500 đến 7.000 đô la cho vàng, $160 cho bạc, và 3.000 đô la cho bạch kim, cho thấy rằng luận điểm tăng giá dài hạn vẫn còn rất sống động trong quan điểm của các nhà dự báo dài hạn.

Có lẽ điểm rút ra quan trọng nhất từ cảnh quan kim loại quý hôm nay là thị trường đã chứng minh, một lần nữa, rằng nó không thể đơn giản hóa thành một giao dịch duy nhất. Vàng vừa là một công cụ phòng vệ địa chính trị, vừa là một công cụ phòng vệ lạm phát, vừa là một công cụ thanh khoản, và vừa là một phương tiện đầu cơ, và các vai trò này có thể và thực sự xung đột với nhau trong thời gian thực. Đợt bán tháo mạnh trong đỉnh điểm của khủng hoảng Iran đã chứng minh rằng khi nỗi sợ trở nên đủ cấp tính, ngay cả vàng cũng trở thành nguồn thanh khoản hơn là điểm đến. Sự phục hồi trên 4.500 đô la trong những ngày sau đó cho thấy rằng nhu cầu cơ bản, từ các ngân hàng trung ương cũng như các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức tìm kiếm bảo tồn của cải lâu dài, không đơn giản biến mất vì tiếng ồn ngắn hạn.

Đối với các nhà đầu tư theo dõi thị trường kim loại quý hôm nay, cuộc thảo luận tập trung vào việc liệu phần tồi tệ nhất của biến động đã qua, liệu sự phục hồi có thể duy trì khi tình hình địa chính trị phát triển, và liệu sự tiếp tục của thị trường bull rộng lớn hơn đã định hình năm 2025 và đầu 2026 có đang bắt đầu hay vẫn còn vài tuần nữa mới diễn ra. Dữ liệu và xu hướng giá trong các phiên tới sẽ phản ánh rõ ràng niềm tin thực sự của các tổ chức. Hiện tại, các kim loại quý đang cố gắng khẳng định lại vị trí dẫn đầu của mình, và thị trường đang theo dõi từng biến động giá với sự chú ý đặc biệt.