Wisdom Tree + Glassnode: Tái khung nhìn Blockchains như các Hệ thống Kinh tế

Hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số ngày càng được đánh giá không chỉ như một tập hợp các tài sản đầu cơ, mà như một hệ thống tài chính mới nổi với hạ tầng riêng, các yếu tố kinh tế và cấu trúc thị trường của nó.

Trong phân tích chung của chúng tôi cùng Wisdom Tree, chúng tôi xem các mạng blockchain và tài sản kỹ thuật số như một nền kinh tế đa lớp, hoạt động, ngày càng phản ánh các thị trường truyền thống về cấu trúc, động lực và chức năng kinh tế.

Đối với các chuyên gia tài chính, cách tiếp cận này cho thấy cách phân tích tài sản kỹ thuật số dựa trên dữ liệu quan sát được và so sánh với các chuẩn mực vĩ mô truyền thống, cung cấp nền tảng vững chắc hơn cho định giá và đánh giá rủi ro so với chỉ dựa vào giá.

Những điểm chính

• Phí giao dịch cung cấp một thước đo trực tiếp, không phụ thuộc vào giá về sự phát triển, sức khỏe và độ trưởng thành của blockchain. Sự minh bạch của dữ liệu blockchain cho phép các nhà phân tích định lượng hoạt động kinh tế với độ chính xác cao mà khó đạt được trong các hệ thống tài chính khác.
• Trong các hệ thống blockchain, an ninh giao dịch và tính cuối cùng của việc thanh toán được thực thi thông qua các động lực kinh tế tích hợp trong giao thức. Bitcoin đại diện cho mô hình an ninh dựa trên năng lượng, trong khi Ethereum là ví dụ của mô hình an ninh dựa trên vốn.
• Khai thác đã tiến hóa thành một ngành công nghiệp hàng hóa công nghiệp: Cấu trúc chi phí, phân tán biên lợi nhuận và các động thái hợp nhất ngày càng giống các ngành năng lượng và khai thác truyền thống.
• Các sàn giao dịch và dịch vụ lưu ký tiền điện tử đã trở thành các yếu tố hệ thống quan trọng: chúng hoạt động như các cổng tài chính chính, liên kết hoạt động trên chuỗi với các thị trường vốn truyền thống, thúc đẩy quá trình chuyển đổi từ sở hữu chủ yếu của cá nhân sang sự tham gia của các tổ chức qua các kênh được quản lý.
• Stablecoin hỗ trợ thanh toán và thanh khoản trong toàn hệ sinh thái. Với vai trò là đơn vị tính toán chính, stablecoin cho phép thanh toán tức thì và di chuyển vốn liên tục qua các thị trường toàn cầu.
• DeFi và token hóa mở rộng chức năng tài chính trên chuỗi. Giao dịch, cho vay và phân bổ vốn ngày càng được thực hiện qua các hệ thống dựa trên quy tắc, với sự tích hợp ngày càng sâu vào tài chính truyền thống.

Báo cáo đầy đủ có sẵn để tải xuống dưới dạng PDF.

Tải xuống báo cáo PDF

Định lượng Nhu cầu Mạng lưới

Nền tảng của nền kinh tế blockchain là không gian khối, một nguồn tài nguyên kỹ thuật số khan hiếm được tiêu thụ bởi mọi giao dịch, thực thi hợp đồng thông minh và sự kiện thanh toán, và được định giá linh hoạt qua phí giao dịch.

Trong bối cảnh này, phí giao dịch không phải là chi phí phát sinh mà là giá dựa trên thị trường cho việc sử dụng mạng, cung cấp một góc nhìn trực tiếp về nhu cầu mạng lưới. Khác với dữ liệu kinh tế truyền thống, hoạt động này có thể quan sát gần như theo thời gian thực, cho phép có cái nhìn chính xác cao về mức độ sử dụng hệ thống.

Mặc dù mức phí vẫn mang tính chu kỳ và nhạy cảm với điều kiện thị trường, xu hướng dài hạn trong dữ liệu cho thấy sự tăng trưởng bền vững trong nhu cầu hạ tầng. Động thái này định vị không gian khối như một nguyên thủy kinh tế cốt lõi để đánh giá hệ sinh thái.

An ninh như một yếu tố đầu vào kinh tế

Các mạng lưới blockchain thay thế niềm tin tổ chức bằng các mô hình an ninh được tài trợ rõ ràng, trong đó các thành viên được khuyến khích về mặt kinh tế để xác thực các giao dịch và duy trì tính toàn vẹn của hệ thống.

Trong mô hình Proof-of-Work của Bitcoin, mối quan hệ này thể hiện qua hashrate, hoặc tổng công suất tính toán bảo vệ mạng, phản ánh năng lượng và vốn đầu tư tổng hợp để duy trì tính cuối cùng của giao dịch. Khi giá trị kinh tế của mạng tăng lên, động lực để đầu tư vào lớp an ninh này cũng tăng theo.

Thực tế, điều này đã dẫn đến sự phát triển của các hoạt động ngày càng công nghiệp hóa (đặc biệt trong khai thác Bitcoin), nơi hiệu quả chi phí, quy mô và khả năng tiếp cận vốn định hình vị thế cạnh tranh.

Hashrate của Bitcoin so với Giá BTC## Các cổng tài chính và tích hợp tổ chức

Nếu các mạng lưới blockchain tạo thành nền tảng kinh tế, thì các sàn giao dịch và dịch vụ lưu ký hoạt động như các cổng tài chính chính và hệ thống quan trọng kết nối hoạt động trên chuỗi với các thị trường vốn truyền thống.

Khi hạ tầng trưởng thành, thì cả nhóm nhà đầu tư cũng mở rộng. Sở hữu ngày càng chuyển dịch về phía các tổ chức và vốn có quy định, đánh dấu sự chuyển đổi từ những người dùng sớm sang các thành viên hoạt động trong các nhiệm vụ, khung quản trị và giới hạn rủi ro chính thức.

Sở hữu Bitcoin của các tổ chức & doanh nghiệp (Chuỗi thời gian)## Lớp tiền tệ của hệ thống

Stablecoin đã nổi lên như một công cụ thanh khoản và thanh toán cốt lõi trong nền kinh tế blockchain. Về chức năng, chúng hoạt động như đơn vị tính toán chính, phương tiện trao đổi và tài sản thế chấp trên cả các thị trường tập trung lẫn phi tập trung. Khả năng thanh toán tức thì và cuối cùng của chúng khiến chúng trở thành một phương tiện vận chuyển giá trị xuyên biên giới ngày càng phổ biến.

Sự tăng trưởng của cung stablecoin phản ánh một sự dịch chuyển cấu trúc lớn hơn: vốn di chuyển từ hạ tầng ngân hàng truyền thống sang các nền tảng blockchain để hỗ trợ giao dịch, thanh toán và hoạt động tài chính.

Cung stablecoin theo thời gian## Mở rộng thị trường ra ngoài các nền tảng truyền thống

DeFi ngày nay đại diện cho một hệ thống tài chính thay thế, nơi giao dịch, cho vay và phân bổ vốn được thực hiện qua các giao thức dựa trên quy tắc thay vì trung gian.

Kiến trúc này cho phép hoạt động thị trường liên tục, minh bạch, với các cơ chế như tạo lập thị trường tự động và tín dụng trên chuỗi thay thế các cấu trúc truyền thống.

Cùng lúc đó, token hóa đang mở rộng hệ thống này ra bên ngoài: đưa các tài sản tài chính truyền thống lên chuỗi và làm sâu sắc hơn sự tích hợp giữa hạ tầng blockchain và các thị trường vốn toàn cầu.

Các loại tài sản token hóa theo danh mục Để đọc toàn bộ phân tích, tải xuống báo cáo dưới dạng PDF.

Tải xuống báo cáo PDF

Lưu ý: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục. Không quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm cho các quyết định đầu tư của mình. Chúng tôi khuyến nghị người dùng thận trọng và cân nhắc khi sử dụng các số liệu này. Glassnode không chịu trách nhiệm về bất kỳ sai lệch hoặc độ chính xác tiềm năng nào.

• Theo dõi chúng tôi trên X để cập nhật thị trường kịp thời và phân tích
• Tham gia kênh Telegram của chúng tôi
• Để xem các số liệu on-chain, bảng điều khiển và cảnh báo, truy cập Glassnode Studio