Thị trường quản lý tài chính ngân hàng chịu áp lực lợi suất, một số sản phẩm hạ thấp tiêu chuẩn so sánh hiệu suất

Gần đây, thị trường chứng khoán và trái phiếu liên tục dao động điều chỉnh, khiến thị trường quản lý tài sản ngân hàng cảm nhận được chút không khí lạnh. Trong bối cảnh lợi suất tài sản cơ sở giảm hệ thống và các hạn chế quản lý ngày càng thắt chặt, lợi suất các sản phẩm quản lý tài sản liên tục giảm, nhiều công ty quản lý tài sản hàng đầu đã đồng loạt điều chỉnh giảm chuẩn so sánh hiệu suất.

Dù đối mặt với áp lực giảm lợi nhuận, nhưng hoạt động chung của thị trường vẫn ổn định, chưa xuất hiện làn sóng rút vốn, dòng tiền đang chuyển từ tiền gửi sang thị trường quản lý tài sản theo cấu trúc. Các chuyên gia trong ngành cho biết, nhà đầu tư có thể điều chỉnh kế hoạch quản lý tài sản phù hợp và giữ tỉnh táo trong việc lựa chọn sản phẩm, tránh các sản phẩm “xếp hạng lợi nhuận”.

Lợi nhuận quản lý tài sản liên tục giảm

“Trước đây mua quản lý tài sản dù lợi nhuận không cao, nhưng cũng có lợi nhuận hàng năm khoảng 3% đến 4%, giờ đây lợi nhuận này cũng đang giảm xuống.” Nhà đầu tư tại Thâm Quyến, Chen Wan (giả danh), nói với phóng viên Thượng Hải Securities.

Việc “túi tiền” trở nên nhẹ hơn không chỉ là ảo giác. Theo số liệu của Puyi Standard, trong vòng nửa tháng qua, lợi nhuận tổng thể của thị trường sản phẩm quản lý tài sản đã giảm. Tính đến ngày 15 tháng 3, lợi nhuận trung bình hàng năm của các sản phẩm quản lý tài sản trong toàn thị trường trong gần 1 năm là 2.32%, giảm 7.9 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái, trong đó các sản phẩm quản lý tiền mặt và cố định cùng giảm lần lượt 0.33 điểm cơ bản và 3.35 điểm cơ bản.

Khi lợi suất không rủi ro của thị trường giảm, lợi suất tiền gửi và trái phiếu cũng đồng loạt giảm. Cộng thêm dao động điều chỉnh của thị trường trái phiếu, trung tâm lợi nhuận của các tài sản cố định chung đều giảm, khiến giá trị ròng của các sản phẩm quản lý tài sản dựa trên các tài sản cố định chịu áp lực chung.

Tuần trước, thị trường cổ phiếu A dao động phân hóa; thị trường trái phiếu giảm chung, đường cong lợi suất vẫn giữ trạng thái dốc, lợi suất trái phiếu quốc gia kỳ hạn 10 năm hoạt động lại vượt trên 1.80%, lợi suất trái phiếu quốc gia kỳ hạn 30 năm trở lại trên 2.27%.

“Trong bối cảnh này, các sản phẩm dựa trên tài sản cố định khó có thể duy trì chuẩn so sánh hiệu suất như trước.” Giáo sư Tian Lihui của Đại học Nam Khai, trong cuộc phỏng vấn với phóng viên Thượng Hải Securities, cho biết, Thông tư “Quản lý công bố thông tin về sản phẩm quản lý tài sản của tổ chức ngân hàng và bảo hiểm” có hiệu lực từ ngày 1 tháng 9 yêu cầu giữ tính liên tục của chuẩn so sánh hiệu suất, nguyên tắc không được điều chỉnh, buộc các tổ chức phải sớm “đổi mốc”, chuyển từ cách thiết lập chuẩn cố định sang dựa trên lãi suất thị trường hoặc liên kết với chỉ số.

Theo nguồn tin của phóng viên, gần đây, các cơ quan quản lý đã bắt tay vào kiểm soát mạnh mẽ các hiện tượng “xếp hạng lợi nhuận” trong thị trường quản lý tài sản, đã bắt đầu có hiệu quả rõ rệt. Một số tổ chức dựa vào quy mô nhỏ để “tạo sao” nhằm đạt thứ hạng lợi nhuận cao đã bị hạn chế hoàn toàn, lợi nhuận của các sản phẩm quản lý tài sản đang nhanh chóng trở về mức thực tế đầu tư, dần dần thoát khỏi ảo tưởng.

Chỉnh sửa tập trung chuẩn so sánh hiệu suất

Khi lợi nhuận của các tài sản cố định chung tiếp tục giảm, nhiều công ty quản lý tài sản đã điều chỉnh chuẩn so sánh hiệu suất của một số sản phẩm quản lý tài sản gần đây. Các công ty như Zhongyou, Nông Ngân, Minsheng, Xingyin lần lượt phát hành thông báo, công bố giảm chuẩn so sánh hiệu suất của nhiều sản phẩm của họ.

Ví dụ, Minsheng đã giảm mạnh chuẩn so sánh hiệu suất của sản phẩm “Gùi Zhu Cố Định Tăng Cường Hai Năm Định Mệnh 2” từ 4%-6% xuống còn 2.6%-3.1%, giảm gần 50%.

Các chuyên gia trong ngành cho rằng, đây thực chất là các tổ chức quản lý tài sản tận dụng thời gian chuyển tiếp trước khi chính sách có hiệu lực để xử lý triệt để các gánh nặng lịch sử còn tồn đọng.

“Các động thái giảm chuẩn của các công ty quản lý tài sản hiện nay chủ yếu nằm trong khoảng thời gian ‘mở cửa định kỳ’ hoặc ‘trước khi bắt đầu chu kỳ đầu tư tiếp theo’, phù hợp với khung quản lý hiện hành.” Một nhà nghiên cứu của một trung tâm nghiên cứu tài chính tại Thâm Quyến, khi phỏng vấn với phóng viên Thượng Hải Securities, cho biết, mặc dù trong tương lai, chuẩn so sánh hiệu suất “nguyên tắc không được điều chỉnh”, nhưng các tổ chức có thể dựa vào thực tế khách quan của việc giảm lợi suất thị trường vĩ mô và lợi suất trái phiếu thấp để định giá lại chuẩn trong chu kỳ tiếp theo, đồng thời công bố trước theo quy định pháp luật, cung cấp quyền rút vốn đầy đủ cho nhà đầu tư.

Giải thích của các nhà nghiên cứu này là, nếu nhà đầu tư không chấp nhận chuẩn mới, họ vẫn có đủ thời gian để rút vốn trong giai đoạn mở cửa. Việc điều chỉnh linh hoạt qua các chu kỳ này về bản chất là “điều khoản hợp đồng lại” trước chu kỳ vận hành mới của các bên, phù hợp với hướng dẫn quản lý thị trường dựa trên trách nhiệm của người bán và tự chịu trách nhiệm của người mua, theo pháp luật.

Do lợi nhuận giảm và yếu tố mùa vụ, quy mô thị trường quản lý tài sản tháng 1 đã giảm. Dữ liệu của Choice cho thấy, tháng 1 năm 2026, quy mô ngân hàng quản lý tài sản toàn thị trường giảm 1142 tỷ nhân dân tệ. Tháng 2, dòng tiền bắt đầu chảy trở lại, theo báo cáo của Guotai Haitong, tính đến cuối tháng 2 năm 2026, quy mô tồn tại của các sản phẩm quản lý tài sản ngân hàng đạt 31.66 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 5.6% so với cùng kỳ, tăng nhẹ 0.3% so với tháng trước.

Chưa xuất hiện “làn sóng rút vốn”

Dù giá trị ròng của các sản phẩm quản lý tài sản bị ảnh hưởng bởi biến động của thị trường cổ phiếu và trái phiếu, nhưng hiện chưa có dấu hiệu xuất hiện làn sóng rút vốn, thị trường chỉ dao động nhẹ, hoạt động chung vẫn ổn định.

Ông Zhou Yiqin, sáng lập Trung tâm Tư vấn Thông tin Quản lý Tài chính Thượng Hải, cho biết trong cuộc phỏng vấn với phóng viên Thượng Hải Securities, nhà đầu tư những năm gần đây đã dần thích nghi với môi trường lợi nhuận thấp, dòng tiền đã có sự phân bổ lại theo cấu trúc. “Hiệu suất của các sản phẩm cạnh tranh như trái phiếu quỹ công chúng cũng không lý tưởng, sức hút giảm. Trong bối cảnh này, các sản phẩm quản lý tài sản ngân hàng nhờ đặc điểm ổn định về rủi ro và lợi nhuận, quy mô đã tăng trưởng đều đặn, trở thành lực lượng chủ đạo tiếp nhận dòng vốn.”

Ông dự đoán, lợi nhuận của các sản phẩm quản lý tài sản trong quý 2 khả năng sẽ không giảm theo xu hướng rõ rệt, có thể dao động trong khoảng 2.2% đến 2.4%, tốc độ điều chỉnh chuẩn so sánh hiệu suất sẽ chậm lại, và mức độ ổn định quanh mức hiện tại.

Đối mặt với sự biến động của giá trị ròng và việc quản lý kiểm soát ngày càng chặt chẽ, kế hoạch quản lý tài sản ban đầu của nhà đầu tư đang đối mặt với thử thách và điều chỉnh mới.

Ông Tian Lihui đề xuất, nhà đầu tư theo đuổi an toàn có thể áp dụng chiến lược “trung tâm - vệ tinh”: dựa trên các tài sản cổ tức cao làm “đáy tàu”, bổ sung một số sản phẩm “cố định +” để tăng lợi nhuận, thay vì chờ đợi điểm ngoặt hoặc chuyển đổi toàn bộ.

Ông nói: “Từ góc độ phân bổ cơ bản, các tài sản cổ tức cao đang trở thành lựa chọn chung của các tổ chức quản lý tài sản, đặc tính lợi nhuận cao, biến động thấp trong môi trường lãi suất thấp có giá trị dài hạn; về mặt tăng lợi nhuận, các sản phẩm ‘cố định +’ có thể tăng cường lợi nhuận linh hoạt qua các chiến lược đa tài sản như chuyển đổi trái phiếu, vàng, cổ phần, nhưng tỷ lệ cổ phần cần kiểm soát chặt chẽ trong khoảng 10% đến 20%; về quản lý thanh khoản, các sản phẩm tiền mặt vẫn là công cụ không thể thiếu, nhưng nhà đầu tư nên giảm kỳ vọng về lợi nhuận của chúng.”