Gartner Quarterly Review: Biên lợi nhuận đóng góp kể câu chuyện phía sau kết quả vượt dự kiến quý 4

Gartner, Inc. đã công bố kết quả hoạt động quý IV năm 2025 với kết quả hỗn hợp, lợi nhuận và doanh thu vượt kỳ vọng của các nhà phân tích mặc dù so sánh theo năm cho thấy những thách thức tiềm ẩn. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh đạt 3,94 USD, vượt xa ước tính trung bình của Zacks 12,6%, mặc dù giảm 27,7% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu đạt 1,8 tỷ USD, vượt nhẹ so với dự báo của các nhà phân tích và tăng 2,2% so với cùng kỳ năm ngoái. Đáng chú ý, biên lợi nhuận đóng góp — một chỉ số quan trọng đo lường lợi nhuận trên doanh thu gia tăng — đã biến động đáng kể giữa các phân khúc kinh doanh của công ty, cung cấp những cái nhìn chính về sức khỏe hoạt động và khả năng mở rộng trong tương lai.

Cổ phiếu công nghệ thông tin đã chịu áp lực đáng kể, mất 63% giá trị trong năm qua, kém xa mức giảm 35,1% của toàn ngành công nghệ thông tin và mức tăng 18,8% của S&P 500. Bối cảnh hiệu suất này khiến khả năng duy trì biên lợi nhuận đóng góp lành mạnh của công ty ở hầu hết các đơn vị kinh doanh trở nên càng quan trọng hơn.

Hiệu quả các phân khúc: Nơi biên lợi nhuận đóng góp vượt trội và gặp khó khăn

Các phân khúc kinh doanh của Gartner cho thấy các động thái lợi nhuận khác nhau, trong đó phân khúc Insights thể hiện hiệu quả biên lợi nhuận xuất sắc. Doanh thu của Insights đạt 1,3 tỷ USD, tăng 3% theo năm trên cơ sở báo cáo và 1% trên cơ sở không đổi tỷ giá, chính xác như kỳ vọng của các nhà phân tích. Phân khúc này đạt biên lợi nhuận đóng góp 77%, tương đương 989 triệu USD lợi nhuận gộp trong quý IV năm 2025. Biên lợi nhuận cao này phản ánh tính chất lợi nhuận cao của dịch vụ tư vấn dựa trên đăng ký và thể hiện sức mạnh về giá của phân khúc.

Ngược lại, phân khúc Hội nghị (Conferences) ghi nhận đà tăng trưởng mạnh hơn nhưng với biên lợi nhuận thấp hơn. Doanh thu hội nghị tăng 14% so với cùng kỳ lên 286 triệu USD (11% không đổi tỷ giá), vượt dự báo của các nhà phân tích là 271,4 triệu USD. Tuy nhiên, phân khúc này hoạt động với biên lợi nhuận 51%, mang lại 147 triệu USD lợi nhuận gộp. Mặc dù khá khả quan, biên lợi nhuận này phản ánh các chi phí liên quan đến tổ chức và thực hiện các hội nghị lớn trong ngành.

Phân khúc Tư vấn (Consulting) thể hiện bức tranh đáng lo ngại nhất, cả về tăng trưởng lẫn biên lợi nhuận. Doanh thu tư vấn giảm 13% so với cùng kỳ xuống còn 134 triệu USD trên cơ sở báo cáo (giảm 15% không đổi tỷ giá), thấp hơn dự báo của ước tính trung bình là 156,7 triệu USD. Biên lợi nhuận của phân khúc này chỉ đạt 27% — thấp nhất trong danh mục của Gartner — mang lại lợi nhuận gộp chỉ 36 triệu USD, cho thấy những thách thức cấu trúc tiềm năng trong mô hình kinh doanh tư vấn.

Hiệu suất hoạt động và tạo dòng tiền

EBITDA điều chỉnh đạt 436 triệu USD, tăng nhẹ 5% so với cùng kỳ trên cơ sở báo cáo (1% không đổi tỷ giá), cho thấy công ty duy trì hiệu quả hoạt động, mặc dù khả năng mở rộng biên lợi nhuận còn hạn chế. Khả năng tạo dòng tiền của công ty vẫn tích cực. Dòng tiền hoạt động trong quý đạt 294,5 triệu USD, trong khi dòng tiền tự do sử dụng là 311 triệu USD, cho thấy khả năng chuyển đổi dòng tiền vẫn duy trì dù áp lực biên lợi nhuận còn tồn tại.

Bảng cân đối kế toán của Gartner cho thấy các xu hướng hỗn hợp. Tiền mặt và các khoản tương đương tăng lên 1,7 tỷ USD vào cuối quý so với 1,4 tỷ USD trong quý 3 năm 2025, cung cấp thanh khoản phù hợp. Tuy nhiên, nợ dài hạn tăng lên 3 tỷ USD từ 2,5 tỷ USD trong quý trước, phản ánh sự phụ thuộc của công ty vào vay nợ để tài trợ hoạt động và ưu tiên phân bổ vốn. Chi tiêu vốn vẫn duy trì ở mức kỷ luật, đạt 23,8 triệu USD.

Triển vọng 2026: Hướng dẫn thận trọng báo hiệu cảnh báo

Trong cả năm 2026, ban lãnh đạo dự báo doanh thu đạt 6,46 tỷ USD, thấp hơn ước tính trung bình của Zacks là 6,7 tỷ USD. Hướng dẫn lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu là 12,3 USD cũng thấp hơn dự kiến của các nhà phân tích là 13,63 USD, cho thấy thái độ thận trọng của ban lãnh đạo về khả năng duy trì biên lợi nhuận và tăng trưởng. Hướng dẫn EBITDA điều chỉnh vẫn giữ ở mức 1,52 tỷ USD, trong khi hướng dẫn dòng tiền tự do là 1,14 tỷ USD, thể hiện sự tự tin vào khả năng tạo dòng tiền bất chấp những khó khăn ngắn hạn.

Gartner hiện có xếp hạng Zacks là #3 (Giữ), phản ánh tâm lý hỗn hợp về triển vọng của công ty. Hướng dẫn thận trọng, cùng với những thách thức về biên lợi nhuận trong phân khúc tư vấn, khiến các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao kết quả hàng quý để phát hiện dấu hiệu ổn định trong các phân khúc hoạt động kém hiệu quả.

Bối cảnh thị trường: Hiệu suất các đối thủ cạnh tranh và động thái ngành

Trong bối cảnh so sánh, kết quả của Gartner phản ánh các xu hướng rộng hơn trong lĩnh vực phân tích kinh doanh và tư vấn. Công ty tự động xử lý dữ liệu (ADP) báo cáo đà tăng trưởng mạnh hơn trong kết quả quý II tài khóa 2026, với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 2,62 USD, vượt dự báo 1,6% và tăng 11,5% so với cùng kỳ. Doanh thu đạt 5,4 tỷ USD, tăng 6,1% mặc dù dự báo của các nhà phân tích bị vượt nhẹ. FactSet cũng ghi nhận kết quả ấn tượng trong quý đầu tiên của năm tài chính 2026 với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 4,51 USD (tăng 3,2% so với cùng kỳ) và doanh thu 607,6 triệu USD (tăng 6,9%), đều vượt dự báo.

Những so sánh này nhấn mạnh rằng trong khi Gartner đang đối mặt với điều kiện khó khăn, đặc biệt trong các dịch vụ liên quan đến tư vấn, thì hệ sinh thái dịch vụ tài chính và phân tích dữ liệu rộng lớn vẫn tiếp tục hưởng lợi từ nhu cầu mạnh mẽ về các chiến lược và khả năng phân tích — chính là nơi biên lợi nhuận đóng góp lành mạnh vẫn có thể đạt được.