Làm chủ chiến lược Strangle: Chiến lược quyền chọn hai chiều cho thị trường biến động mạnh

Khi xu hướng thị trường còn chưa rõ ràng, tình thế của nhà giao dịch trở nên phức tạp hơn. Tuy nhiên, thị trường quyền chọn cung cấp một giải pháp tinh vi — chiến lược strangle. Khác với các nhà giao dịch theo xu hướng đặt cược vào một kết quả duy nhất, các nhà giao dịch quyền chọn có kinh nghiệm tận dụng strangle để kiếm lợi từ những biến động giá lớn bất kể hướng đi của thị trường. Phương pháp này ngày càng trở nên phổ biến trong cộng đồng giao dịch tiền điện tử, những người nhận thấy rằng các biến động lớn của thị trường thường mang lại cơ hội rõ ràng hơn so với việc chọn một hướng đi cụ thể.

Hiểu cách hoạt động của quyền chọn Strangle

Về bản chất, một quyền chọn strangle là chiến lược quyền chọn không thiên về hướng đi, bao gồm việc mua hoặc bán đồng thời cả quyền chọn mua (call) và quyền chọn bán (put) trên cùng một tài sản. Điểm khác biệt chính nằm ở mức giá thực hiện (strike price): các hợp đồng này đều ở trạng thái out-of-the-money (OTM) — nghĩa là quyền chọn mua có mức giá thực hiện cao hơn giá hiện tại của tài sản, trong khi quyền chọn bán có mức giá thấp hơn. Cả hai hợp đồng đều có ngày hết hạn giống nhau, tạo ra một khung chiến lược nơi nhà giao dịch có thể kiếm lợi khi biến động giá vượt quá kỳ vọng, bất kể hướng đi của biến động đó là gì.

Sức hấp dẫn của chiến lược này đến từ đặc điểm hai chiều của nó. Thay vì cam kết quan điểm về việc tài sản sẽ tăng hay giảm, nhà giao dịch lại đặt cược vào chính sự biến động của thị trường. Khi bạn tin rằng một cú swing giá lớn sắp xảy ra — có thể do tin tức quan trọng, quyết định của cơ quan quản lý hoặc các sự kiện đã lên lịch — chiến lược strangle cho phép bạn tận dụng lợi nhuận từ sự biến động đó ở cả hai hướng.

Vai trò của Implied Volatility trong giao dịch Strangle

Implied volatility (IV) thể hiện kỳ vọng của thị trường về các biến động giá trong tương lai đã được tích hợp vào giá quyền chọn. Chỉ số này không cố định; nó dao động dựa trên tâm lý thị trường, các yếu tố thúc đẩy sắp tới và hoạt động giao dịch trong thị trường quyền chọn. Đối với nhà giao dịch quyền chọn, hiểu rõ IV trở nên cực kỳ quan trọng vì toàn bộ chiến lược phụ thuộc vào giả định về biến động.

Trong quá khứ, IV thường tăng mạnh trước các sự kiện lớn — như nâng cấp blockchain quan trọng, các thông báo kinh tế vĩ mô từ ngân hàng trung ương hoặc các quy định mới. Những yếu tố này tạo ra môi trường lý tưởng để các chiến lược strangle phát huy hiệu quả. Một nhà giao dịch đặt vị thế trong một chiến lược strangle trước khi IV tăng sẽ hưởng lợi khi các khoản phí quyền chọn (premium) tăng lên và xác suất đạt lợi nhuận cũng cao hơn.

Ngược lại, nếu IV duy trì ở mức thấp hoặc tiếp tục giảm sau khi bạn đã mở vị thế, thì ngay cả các biến động giá lớn cũng có thể không đủ để tạo ra lợi nhuận vượt quá khoản phí đã bỏ ra.

Hai phương pháp thực hiện chiến lược Strangle

Long Strangle: Mua biến động

Long strangle là mua đồng thời cả quyền chọn mua (call) và quyền chọn bán (put) ở mức giá out-of-the-money. Là người mua, bạn đang đặt cược rằng giá của tài sản sẽ biến động mạnh vượt quá các mức giá thực hiện đã chọn. Mức thua tối đa của bạn bị giới hạn ở tổng phí đã trả cho cả hai hợp đồng — rủi ro đã được xác định rõ ràng.

Ví dụ thực tế: Bitcoin giao dịch quanh mức 34.000 USD, và bạn dự đoán sẽ có biến động lớn liên quan đến việc phê duyệt ETF spot hoặc các diễn biến quan trọng khác. Bạn có thể mua quyền chọn bán với mức giá 30.000 USD và quyền chọn mua với mức giá 37.000 USD, tương ứng khoảng 10% phạm vi hai bên. Tổng chi phí của các quyền chọn này chính là rủi ro tối đa của bạn. Nếu Bitcoin tăng mạnh hoặc giảm xuyên qua mức hỗ trợ, các quyền chọn out-of-the-money này sẽ chuyển thành in-the-money (ITM), tạo ra lợi nhuận vượt xa khoản phí đã bỏ ra.

Ưu điểm của chiến lược này là rủi ro được kiểm soát rõ ràng từ đầu. Bạn biết chính xác số vốn mình có thể mất. Tuy nhiên, thách thức là giá cần phải biến động đủ lớn để đạt điểm hòa vốn, chưa kể đến lợi nhuận.

Short Strangle: Bán biến động

Ngược lại, short strangle là viết (bán) đồng thời cả quyền chọn mua và quyền chọn bán out-of-the-money. Là người bán, bạn đang đặt cược rằng sự biến động sẽ không xảy ra hoặc giá sẽ duy trì trong phạm vi các mức giá đã chọn. Lợi nhuận của bạn bị giới hạn ở các khoản phí đã thu được, nhưng rủi ro về lý thuyết là không giới hạn nếu giá biến động mạnh theo chiều ngược lại.

Ví dụ với Bitcoin, bạn có thể bán quyền chọn mua với mức giá 37.000 USD và quyền chọn bán với mức giá 30.000 USD, thu về khoảng 1.320 USD phí. Chiến lược này hoạt động tốt nếu Bitcoin duy trì trong phạm vi này đến ngày hết hạn. Tuy nhiên, nếu có một sự kiện lớn đẩy giá Bitcoin vượt khỏi các mức này, thiệt hại có thể tăng nhanh. Một biến động 20% theo cả hai hướng có thể xóa sạch khoản phí thu được và gây ra khoản lỗ lớn.

Đánh giá rủi ro và lợi nhuận

Ưu điểm của chiến lược Strangle

Linh hoạt trong thị trường không chắc chắn: Khi bạn đã nghiên cứu kỹ lưỡng nhưng thực sự không thể xác định rõ xu hướng, strangle cung cấp một phương án hợp lý thay vì phải chọn một hướng ngẫu nhiên.

Hiệu quả vốn: Các quyền chọn out-of-the-money có phí thấp hơn nhiều so với các quyền chọn at-the-money hoặc in-the-money. Điều này giúp nhà giao dịch duy trì đòn bẩy phù hợp trong khi sử dụng ít vốn hơn so với các chiến lược đa bước khác.

Không thiên về hướng đi: Khung chiến lược này tự nhiên giúp giảm thiểu rủi ro theo hướng, phù hợp cho các nhà giao dịch quản lý rủi ro đa dạng các vị thế.

Thách thức và lưu ý quan trọng

Phụ thuộc vào biến động: Strangles cần IV tăng hoặc duy trì mức cao để sinh lợi. Nếu IV co lại hoặc biến động của tài sản cơ sở nhỏ, bạn vẫn có thể thua lỗ dù đã dự đoán đúng hướng.

Ảnh hưởng của Theta decay: Khi thời gian hết hạn gần, giá trị của quyền chọn giảm nhanh do mất thời gian (time decay), đặc biệt là các quyền chọn out-of-the-money. Các quyền chọn có thể mất giá đáng kể chỉ do yếu tố thời gian, bất kể giá của tài sản. Do đó, việc chọn thời điểm và mức giá thực hiện cực kỳ quan trọng.

Yêu cầu thực thi nâng cao: Khác với các chiến lược quyền chọn đơn giản, strangle đòi hỏi khả năng dự đoán chính xác thị trường, đánh giá đúng IV và chọn mức giá thực hiện phù hợp. Người mới thường dễ mất toàn bộ phí nếu không đánh giá đúng các yếu tố này.

Thời điểm của các yếu tố thúc đẩy: Nhà giao dịch thành công cần có kiến thức sâu về các sự kiện sắp tới có thể kích hoạt biến động. Không xác định rõ các yếu tố này, chiến lược trở thành trò chơi may rủi hơn là chiến lược có tính toán.

So sánh Strangle và Straddle: Chọn chiến lược phù hợp

Cả hai chiến lược đều dựa trên nguyên tắc kiếm lợi từ các biến động giá lớn theo cả hai hướng. Tuy nhiên, có những điểm khác biệt quan trọng:

Straddle là mua (hoặc bán) đồng thời quyền chọn mua và quyền chọn bán tại cùng mức giá thực hiện, thường gần giá hiện tại của thị trường. Vì sử dụng quyền chọn at-the-money có giá trị nội tại, chi phí ban đầu cao hơn so với strangle. Tuy nhiên, chúng cần ít biến động hơn để đạt lợi nhuận.

Strangle sử dụng mức giá out-of-the-money ở cả hai phía, giảm chi phí ban đầu nhưng yêu cầu biến động lớn hơn để có lợi nhuận. Lựa chọn cuối cùng phụ thuộc vào khả năng vốn và mức độ chấp nhận rủi ro của bạn. Nhà giao dịch có hạn chế về vốn và chấp nhận rủi ro cao thường thích chiến lược strangle. Trong khi đó, những người có vốn lớn hơn và muốn giảm thiểu rủi ro thường chọn straddle vì yêu cầu biến động nhỏ hơn để sinh lợi.

Khung thực thi thực tế

Trước khi phân bổ vốn vào bất kỳ giao dịch strangle nào, các nhà giao dịch thành công thường thực hiện quy trình hệ thống:

1. Xác định các yếu tố thúc đẩy biến động: Nghiên cứu các sự kiện sắp tới có khả năng tạo ra biến động lớn — nâng cấp giao thức, thông báo kinh tế vĩ mô, quyết định quy định hoặc các hoạt động doanh nghiệp.

2. Đánh giá mức độ implied volatility hiện tại: Xem xét IV có đang ở mức cao hay thấp so với lịch sử. Tham gia vào các chiến lược strangle khi IV còn thấp trước khi các yếu tố thúc đẩy xuất hiện thường tối ưu hơn về mặt rủi ro/lợi nhuận.

3. Chọn mức giá thực hiện một cách chiến lược: Cân nhắc giữa khả năng biến động dự kiến và chi phí phí quyền chọn. Mức giá rộng hơn giảm chi phí nhưng đòi hỏi biến động lớn hơn; mức giá chặt hơn tốn kém hơn nhưng cần ít biến động hơn.

4. Tính toán các mức hòa vốn: Xác định chính xác các mức giá để biết khi nào lỗ và khi nào có lợi, giúp tránh quyết định cảm tính và có kế hoạch rõ ràng để thoát vị thế.

5. Thiết lập các điều kiện thoát vị thế: Xác định trước các điều kiện để chốt lời hoặc cắt lỗ, đảm bảo quản lý rủi ro hiệu quả.

6. Quản lý kích thước vị thế: Đảm bảo mỗi vị thế strangle chiếm tỷ lệ phù hợp trong danh mục, tránh rủi ro quá lớn từ một vị thế duy nhất.

Kết luận: Biến động như một loại tài sản

Trong các thị trường đầy bất ổn và biến động, chiến lược strangle là công cụ phù hợp cho các nhà giao dịch tinh vi. Thay vì cố gắng xác định chính xác hướng đi của thị trường, bạn có thể biến sự không chắc chắn thành cơ hội. Tuy nhiên, thành công đòi hỏi sự tôn trọng các yêu cầu của chiến lược này: hiểu rõ về implied volatility, xác định chính xác các yếu tố thúc đẩy, thực thi chính xác và duy trì quản lý rủi ro kỷ luật.

Đối với những nhà giao dịch sẵn sàng phát triển các kỹ năng này, chiến lược strangle có thể trở thành một phần quan trọng trong bộ công cụ quyền chọn — giúp biến sự do dự của thị trường từ một điểm yếu thành lợi thế cạnh tranh.