Ray Dalio ủng hộ vàng như một nơi trú ẩn khỏi hỗn loạn thuế quan và bất ổn chính sách

Thị trường tài chính toàn cầu đang đối mặt với một tầng lớp phức tạp mới khi căng thẳng địa chính trị và những thay đổi trong chính sách thương mại tạo ra các dòng chảy không thể dự đoán. Ray Dalio, nhà sáng lập huyền thoại của Bridgewater Associates, đã nổi lên như một tiếng nói quan trọng cảnh báo các nhà đầu tư về những rủi ro ngày càng gia tăng này. Bình luận mới nhất của ông, được trình bày tại hội nghị các nhà lãnh đạo toàn cầu tuần này, nhấn mạnh lý do tại sao các tài sản phòng thủ—đặc biệt là vàng—xứng đáng được chú ý lại trong các danh mục đa dạng hóa.

Những mối quan ngại của chiến lược gia đầu tư phản ánh một sự chuyển đổi rộng lớn hơn trong cách các chính phủ và ngân hàng trung ương đang định hình lại hệ thống tài chính quốc tế. Điều làm cho thời điểm này đặc biệt quan trọng không chỉ là các động thái chính sách riêng lẻ, mà còn là tác động tích lũy của chúng đối với dòng chảy vốn và sự ổn định của tiền tệ.

Tại sao sự chuyển hướng của Ngân hàng Trung ương đe dọa các đồng tiền truyền thống

Ray Dalio nhận diện một điểm yếu quan trọng trong hệ thống tiền tệ toàn cầu: các ngân hàng trung ương đang cơ bản thay đổi cách tiếp cận quản lý các đồng tiền truyền thống. Sự chuyển đổi này tạo ra những ma sát giữa hai nhóm—những người giữ tiền mặt và những người phụ thuộc vào chính sách tiền tệ để duy trì sự ổn định kinh tế.

Thách thức này sâu hơn nhiều so với lãi suất ngắn hạn. Cả nợ công và các đồng tiền quốc gia đã mất đi một phần vị thế truyền thống của chúng như những nơi lưu trữ giá trị đáng tin cậy. Sự xói mòn niềm tin này, Dalio giải thích, mang lại hậu quả lâu dài cho phân bổ vốn và các chiến lược bảo toàn của cải.

Chính trong môi trường này đã làm sống lại sự quan tâm đến vàng như một lực lượng ổn định. Kim loại quý này đã thể hiện khả năng vượt trội đáng kể so với các danh mục cổ phiếu nặng công nghệ trong vòng mười hai tháng qua. Thực tế hơn, vàng đã đạt mức cao kỷ lục 4.850 USD mỗi ounce trong những tuần gần đây, tăng 260 USD chỉ trong 48 giờ—một bước nhảy mạnh phản ánh khẩu vị của nhà đầu tư đối với các tài sản hữu hình, không tương quan trong thời kỳ bất ổn.

Vai trò của vàng trong phòng thủ danh mục và chiến lược phân bổ

Ray Dalio khuyên các nhà đầu tư nên xem xét phân bổ từ 5% đến 15% danh mục của họ vào vàng, xem đó như một biện pháp phòng hộ khi các loại tài sản khác gặp khó khăn. Hướng dẫn này không phải là ngẫu nhiên; nó phản ánh phân tích thị trường trong nhiều thập kỷ cho thấy vàng thường tăng giá đúng lúc cổ phiếu và trái phiếu cùng lúc gặp khó khăn.

Lý do đơn giản: vàng không có rủi ro đối tác, phản ứng với các tín hiệu kinh tế khác với cổ phiếu hoặc trái phiếu, và cung cấp một cân bằng khi căng thẳng địa chính trị gia tăng hoặc niềm tin vào tiền tệ suy giảm. Đối với các nhà đầu tư quản lý danh mục đa tài sản, lợi ích đa dạng hóa này đã chứng minh là vô giá trong các giai đoạn bất ổn vĩ mô.

Các mối đe dọa từ các đe dọa thuế quan của Trump định hình lại kỳ vọng dòng chảy vốn

Chất xúc tác ngay lập tức cho các cảnh báo của Dalio tập trung vào các tín hiệu chính sách thương mại của Mỹ. Tổng thống Trump đã chỉ ra khả năng áp dụng các biện pháp thuế quan nhằm vào một số quốc gia châu Âu, đặc biệt trong các tranh chấp liên quan đến Greenland và Đan Mạch. Những tuyên bố này đã làm gia tăng lo ngại về căng thẳng thương mại và tác động lan tỏa của nó đến thị trường tài chính.

Trong quá khứ, các sự kiện xung đột thương mại tương tự không chỉ dừng lại ở cơ chế thuế quan. Chúng thay đổi cách các quốc gia đánh giá mức độ tiếp xúc với các tài sản nước ngoài, ảnh hưởng đến các loại tiền tệ mà ngân hàng trung ương tích trữ trong dự trữ ngoại hối, và dịch chuyển dòng chảy vốn khỏi các khu vực bị coi là không đáng tin cậy hoặc thù địch. Các quốc gia đồng minh, trong thời kỳ căng thẳng quốc tế, đã được biết đến là giảm lượng nắm giữ trái phiếu chính phủ của nhau và chuyển hướng sang các lựa chọn ổn định hơn.

Đánh giá của Dalio cho thấy rằng quỹ đạo hiện tại—được đánh dấu bởi các mối đe dọa thuế quan, bất ổn tiền tệ và thay đổi hành vi của ngân hàng trung ương—tạo ra một hiệu ứng dây chuyền trên tài chính toàn cầu. Các nhà đầu tư không tính đến những thay đổi cấu trúc này có nguy cơ phân bổ sai vốn vào các tài sản có thể kém hiệu quả khi các căng thẳng này trở nên rõ ràng hơn.

Nhìn về phía trước: Không chắc chắn chính sách và tác động thị trường

Cảnh quan chính sách rộng lớn vẫn còn tranh cãi. Dalio lưu ý vào cuối năm 2025 rằng các chính sách điều tiết và kinh tế của Trump có thể đảo ngược sau cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026 và có thể thay đổi đáng kể nếu Đảng Dân chủ giành lại quyền kiểm soát quốc hội vào năm 2028. Sự không chắc chắn chính trị này thêm một lớp không thể dự đoán cho các nhà đầu tư cố gắng phòng vệ các vị thế của mình.

Thông điệp cốt lõi của Ray Dalio rõ ràng: trong một môi trường biến động chính sách, xói mòn tiền tệ và căng thẳng thương mại, vàng vừa là một biện pháp phòng hộ thực tế vừa là một tuyên ngôn triết lý về giới hạn của các đồng tiền fiat. Dù nhìn qua lăng kính tối ưu hóa danh mục hay như một van an toàn của hệ thống tài chính rộng lớn hơn, lập luận về việc nắm giữ vàng vào năm 2026 có vẻ mạnh mẽ hơn nhiều so với những năm trước.