Thị trường ca cao Tây Phi cho thấy dấu hiệu phục hồi khi các nhà sản xuất kiểm soát động thái cung ứng

Thị trường ca cao ở Tây Phi đã thể hiện sự phục hồi trong những tuần gần đây, với giá cả tăng cao khi các nhà sản xuất khu vực chiến lược quản lý dòng cung vào thị trường toàn cầu. Hợp đồng tương lai tháng 3 trên ICE NY ca cao tăng 147 điểm cơ bản (3.50%), trong khi hợp đồng tương lai ca cao London tăng 73 điểm (2.43%), báo hiệu một điểm chuyển đổi tiềm năng sau khi giá gần đây đã giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm.

Sự phục hồi này phản ánh một sự thay đổi đáng kể trong động thái thị trường châu Phi. Các nhà sản xuất Tây Phi—vùng cung cấp phần lớn ca cao toàn cầu—đã bắt đầu hạn chế xuất khẩu nhằm đối phó với mức giá thấp lịch sử đe dọa lợi nhuận nông trại. Dữ liệu xuất khẩu gần đây từ Bờ Biển Ngà, nhà sản xuất ca cao hàng đầu thế giới, nhấn mạnh chiến lược hạn chế cung này. Trong khoảng thời gian từ cuối tháng 1 của năm marketing hiện tại (tháng 10/2025 đến tháng 1/2026), nông dân Bờ Biển Ngà đã vận chuyển 1,20 triệu tấn mét đến các cảng, giảm 3,2% so với 1,24 triệu tấn mét cùng kỳ năm trước. Việc giảm cung có chủ ý này cho thấy các bên tham gia thị trường châu Phi đang tận dụng kiểm soát cung để hỗ trợ giá.

Phục hồi giá nhờ động thái thị trường châu Phi

Ngoài việc quản lý cung, biến động tỷ giá còn thúc đẩy sự phục hồi của thị trường ca cao. Đồng dollar yếu thường có lợi cho giá hàng hóa tính bằng đồng USD, tạo thêm sức đẩy cho giá ca cao. Sự kết hợp giữa việc hạn chế xuất khẩu từ Tây Phi và diễn biến đồng USD yếu hơn đã tạo điều kiện cho giá bật lên từ mức thấp gần đây.

Tuy nhiên, sự phục hồi này đang đối mặt với các trở ngại từ lượng tồn kho toàn cầu tăng cao. Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) báo cáo rằng lượng tồn kho ca cao toàn cầu đã tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước, đạt 1,1 triệu tấn mét, phản ánh lượng tồn kho dồi dào tiếp tục gây áp lực lên giá. Sự mất cân bằng cung cầu này phản ánh một sự thay đổi lớn trong bối cảnh thị trường: trong khi các nhà sản xuất châu Phi giữ lại nguồn cung, nhu cầu toàn cầu đã giảm sút đáng kể.

Nhu cầu sô cô la toàn cầu đối mặt với áp lực kéo dài

Sự yếu đi trong tiêu thụ sô cô la có thể là trở ngại lớn nhất đối với thị trường ca cao. Barry Callebaut, nhà sản xuất sô cô la lớn nhất thế giới, báo cáo giảm 22% về khối lượng bán hàng trong lĩnh vực ca cao trong quý kết thúc ngày 30/11. Công ty cho biết “nhu cầu thị trường tiêu cực và ưu tiên về khối lượng cho các phân khúc có lợi nhuận cao hơn,” cho thấy rằng ngay cả các nhà chơi lớn trong ngành cũng đang đối mặt với sự kháng cự của người tiêu dùng đối với giá sô cô la tăng cao.

Các báo cáo về nghiền—một chỉ số chính của nhu cầu chế biến ca cao công nghiệp—còn cho thấy bức tranh ảm đạm hơn. Hiệp hội Ca cao Châu Âu tiết lộ rằng lượng nghiền ca cao quý 4 của châu Âu giảm 8,3% so với cùng kỳ năm trước, còn 304.470 tấn mét, vượt xa mức giảm dự kiến 2,9% và là kết quả tồi tệ nhất trong mười hai năm qua cho quý 4. Nhu cầu châu Á cũng yếu, với Hiệp hội Ca cao Châu Á báo cáo giảm 4,8% so với cùng kỳ, còn 197.022 tấn mét trong cùng quý. Nhu cầu tại Bắc Mỹ chỉ giảm nhẹ, với Hiệp hội Các nhà chế biến kẹo Mỹ ghi nhận lượng nghiền quý 4 tăng chỉ 0,3% so với cùng kỳ, đạt 103.117 tấn mét—một kết quả gần như không đổi, cho thấy nhu cầu yếu ớt ở tất cả các khu vực tiêu thụ chính.

Triển vọng sản xuất Tây Phi hỗ trợ phục hồi giá

Một phần bù đắp cho lo ngại về nhu cầu là điều kiện thời tiết thuận lợi tại Tây Phi, dự báo mùa vụ bội thu sắp tới. Tập đoàn Đầu tư Tổng hợp Nhiệt đới (Tropical General Investments Group) gần đây nhấn mạnh rằng thời tiết thuận lợi tại Bờ Biển Ngà và Ghana dự kiến sẽ tạo ra các búp ca cao lớn hơn và khỏe mạnh hơn trong mùa thu hoạch tháng 2-3 so với năm trước. Nhà sản xuất sô cô la Mondelez cung cấp dữ liệu hỗ trợ, cho biết số lượng búp ca cao hiện tại ở Tây Phi cao hơn trung bình 7% so với trung bình 5 năm và vượt xa đáng kể vụ mùa năm ngoái.

Với mùa thu hoạch chính của Bờ Biển Ngà đang diễn ra, tâm lý của nông dân đã trở nên lạc quan về chất lượng mùa vụ. Tuy nhiên, sức mạnh sản xuất này tạo ra một sự căng thẳng trong thị trường châu Phi: trong khi triển vọng cung cấp tốt hơn hỗ trợ giá thấp hơn, các nhà sản xuất Tây Phi vẫn cam kết hạn chế xuất khẩu để bảo vệ quyền lực định giá. Sự tương tác giữa nguồn cung dồi dào và chiến lược kiểm soát xuất khẩu sẽ xác định xu hướng giá trong ngắn hạn.

Thâm hụt cung dài hạn định hình lại các yếu tố thị trường

Dù lượng tồn kho hiện tại khá dồi dào, cấu trúc cung cầu cơ bản của thị trường ca cao đã thay đổi đáng kể trong những tháng gần đây. ICCO đã điều chỉnh giảm dự báo thặng dư toàn cầu 2024/25 xuống còn 49.000 tấn mét từ dự báo trước là 142.000 tấn, phản ánh mối lo ngại về sự thắt chặt nguồn cung mới nổi. Đồng thời, ICCO cũng giảm dự báo sản lượng ca cao toàn cầu năm 2024/25 xuống còn 4,69 triệu tấn từ 4,84 triệu tấn trước đó.

Bối cảnh thâm hụt này trái ngược hoàn toàn với năm marketing trước. Tháng 5, ICCO đã điều chỉnh giảm dự báo thâm hụt ca cao toàn cầu 2023/24 xuống mức kỷ lục âm 494.000 tấn, lớn nhất trong hơn sáu thập kỷ, phản ánh các hạn chế nguồn cung nghiêm trọng trong giai đoạn đó. Sự chuyển đổi từ thâm hụt 494.000 tấn xuống thặng dư 49.000 tấn chỉ trong một năm thể hiện sự điều chỉnh mạnh mẽ đang diễn ra.

Trong tương lai, Rabobank—chuyên gia tài chính nông nghiệp toàn cầu—đã giảm dự báo thặng dư ca cao toàn cầu 2025/26 xuống còn 250.000 tấn từ dự báo tháng 11 là 328.000 tấn, dự đoán nguồn cung tiếp tục bị áp lực mặc dù sản lượng hiện tại tăng trưởng.

Một điểm sáng trong các yếu tố cơ bản của thị trường châu Phi là Nigeria, nhà sản xuất ca cao lớn thứ năm thế giới. Xuất khẩu ca cao của Nigeria giảm 7% so với cùng kỳ năm trước, còn 35.203 tấn trong tháng 11, và Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo sản lượng năm 2025/26 của nước này sẽ giảm 11% còn 305.000 tấn so với dự kiến 344.000 tấn của năm 2024/25. Những hạn chế nguồn cung từ Nigeria này hỗ trợ giá, phần nào bù đắp cho sự phục hồi của sản lượng Tây Phi.

Triển vọng thị trường: Quản lý cung và ổn định giá

Quỹ đạo của thị trường ca cao cuối cùng sẽ phụ thuộc vào cách các nhà sản xuất Tây Phi điều hướng sự căng thẳng giữa nguồn cung dồi dào và quyền lực định giá. Khi lượng tồn kho đã tăng lên mức cao nhất trong hai tháng là 1,75 triệu bao tại các cảng do ICE giám sát—tăng mạnh so với mức thấp nhất trong 10,25 tháng là 1,63 triệu bao vào ngày 26/12—giá đã tăng lên mặc dù nguồn cung toàn cầu dồi dào. Sự kiên cường này cho thấy rằng việc quản lý xuất khẩu có chủ ý từ thị trường châu Phi, kết hợp với sự yếu kém của cầu, đang tạo ra một cân bằng hỗ trợ giá gần mức phục hồi hiện tại, mặc dù con đường phía trước còn tranh cãi giữa sức mạnh cung và sự mong manh của cầu.