Yêu cầu của Trump về lãi suất thấp gặp phải sự phản đối của thị trường

Chủ đề về lãi suất trở thành một trong những vấn đề gây tranh cãi nhất trong nền kinh tế Mỹ. Một mặt, Tổng thống Mỹ khăng khăng đẩy mạnh cắt giảm lãi suất. Mặt khác, các nhà tham gia thị trường và các chuyên gia kinh tế vẫn còn hoài nghi về khả năng thực hiện các kế hoạch như vậy.

Yêu cầu đầy tham vọng của tổng thống và phản ứng lạnh nhạt của lĩnh vực tài chính

Tổng thống Mỹ đã thể hiện rõ quan điểm: lãi suất ở Mỹ phải nằm trong số thấp nhất thế giới, lý tưởng là mức 1%. Tuy nhiên, yêu cầu này gặp phải một trở ngại lớn. Với mức lạm phát hiện tại khoảng 2%, mức lãi suất như vậy sẽ dẫn đến lãi suất thực âm, tạo ra những rủi ro kinh tế đáng kể cho hệ thống tiền tệ.

Phản ứng của Phố Wall cho thấy các chuyên gia thị trường không chia sẻ sự lạc quan của người đứng đầu Ngân hàng Trung ương. Theo dữ liệu được CNBC công bố vào tháng 1, các chuyên gia được khảo sát dự đoán chỉ có những điều chỉnh nhỏ về lãi suất quỹ liên bang trong vòng hai năm tới. Những dự báo này phù hợp với các mức giá mà các nhà giao dịch trên thị trường kỳ hạn đang định giá, cho thấy thị trường còn hoài nghi về khả năng điều chỉnh chính sách tiền tệ quy mô lớn.

Thị trường kỳ vọng gì: giảm nhẹ thay vì cách mạng

Theo kỳ vọng của thị trường, vào năm 2026 sẽ có hai đợt cắt giảm lãi suất mỗi đợt 25 điểm cơ bản, tổng cộng là 50 điểm cơ bản. Theo sự đồng thuận, tốc độ giảm lãi suất sẽ dừng lại ở đó, và không có thay đổi nào trong năm 2027. Như vậy, lãi suất quỹ liên bang sẽ ổn định quanh mức khoảng 3% và duy trì ở mức này trong những năm tới.

Kịch bản này hoàn toàn khác biệt so với yêu cầu của tổng thống. Thay vì giảm xuống 1% như mong muốn, thị trường dự đoán sẽ giảm dần đến 3%, vẫn còn cao hơn nhiều so với mong muốn của tổng thống. Khoảng cách giữa yêu cầu và thực tế này phản ánh sự khác biệt sâu sắc trong quan điểm về các ưu tiên kinh tế.

Logic kinh tế của sự hoài nghi thị trường

Quan điểm của thị trường không phải là ngẫu nhiên. Các chuyên gia hiểu rằng việc giảm mạnh lãi suất trong bối cảnh lạm phát 2% sẽ dẫn đến lãi suất thực âm — hiện tượng thường chỉ xảy ra trong thời kỳ khủng hoảng kinh tế, chứ không phải trong giai đoạn tăng trưởng ổn định. Quyết định như vậy có thể kích hoạt làn sóng biến động giá mới và làm tăng các rủi ro đối với hệ thống tài chính.

Yêu cầu của tổng thống, dù đầy tham vọng, vẫn gặp phải các quy luật của khoa học kinh tế và thực tiễn của các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới. Sự đồng thuận của thị trường phản ánh nhận thức rằng chính sách tiền tệ cần phải dựa trên các điều kiện kinh tế vĩ mô thực tế, chứ không phải theo ý muốn chính trị. Trong bối cảnh này, các điều chỉnh nhẹ về lãi suất được xem là kịch bản khả thi nhất trong ngắn hạn.