Trái phiếu chính quyền địa phương như một lựa chọn đầu tư: Cách trạng thái thuế thay đổi phương trình AGG so với MUB

Khi đánh giá xem trái phiếu đô thị có phải là một khoản đầu tư hợp lý hay không, câu trả lời phụ thuộc nhiều vào tình hình thuế cụ thể của bạn hơn là chính các trái phiếu đó. Quỹ ETF iShares National Muni Bond (MUB) và iShares Core US Aggregate Bond (AGG) thể hiện rõ nguyên tắc này một cách hoàn hảo. Hai quỹ này đại diện cho hai phương pháp đầu tư trái phiếu cố định hoàn toàn khác nhau, với trái phiếu đô thị mang lại lợi ích thuế đặc biệt có thể ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận sau thuế cho các nhà đầu tư có thu nhập cao hơn.

AGG cung cấp khả năng tiếp xúc với toàn bộ thị trường trái phiếu có chất lượng đầu tư của Mỹ, trong khi MUB tập trung hoàn toàn vào trái phiếu đô thị do các chính quyền bang và địa phương phát hành. Cả hai quỹ đều duy trì chi phí vận hành cực kỳ thấp và tính thanh khoản mạnh mẽ, khiến chúng trở thành các lựa chọn dễ tiếp cận cho các hồ sơ nhà đầu tư khác nhau. Hiểu rõ sự khác biệt của chúng đòi hỏi phải nhìn xa hơn lợi suất tiêu đề để xem xét cách mà bậc thuế của bạn biến đổi giá trị so sánh của từng quỹ.

So sánh Hiệu quả Chi phí Giữa AGG và MUB

Từ góc độ phí thuần túy, AGG mang lại lợi thế nhỏ hơn. Quỹ này chỉ tính phí 0.03% hàng năm so với 0.05% của MUB, mặc dù sự chênh lệch chỉ khoảng 3 đô la trên mỗi 10.000 đô la đầu tư hàng năm. Sự khác biệt thực sự nổi bật hơn ở lợi suất và quy mô quỹ chứ không phải tỷ lệ chi phí.

Hiện tại, AGG cung cấp lợi suất cổ tức 3.9% trên tổng tài sản quản lý 136,5 tỷ đô la, trong khi MUB mang lại lợi suất 3.1% dựa trên 42,0 tỷ đô la tài sản. Nhìn qua, lợi suất cao hơn của AGG có vẻ vượt trội. Tuy nhiên, so sánh này cần một dấu sao quan trọng: lợi suất của AGG hoàn toàn chịu thuế như thu nhập thông thường ở cấp liên bang và tiểu bang, trong khi thu nhập từ trái phiếu đô thị trong MUB được miễn thuế liên bang—và thường cả thuế tiểu bang đối với cư dân của bang phát hành.

Dữ liệu hiệu suất gần đây (tính đến tháng 1 năm 2026) cho thấy AGG tạo ra lợi nhuận trong 1 năm là 4.4% so với 1.9% của MUB. Sự khác biệt về quy mô giữa hai quỹ cũng quan trọng trong thực tế đầu tư; quy mô tài sản lớn hơn nhiều của AGG đảm bảo chênh lệch giá mua-bán chặt chẽ hơn và dễ dàng thực hiện giao dịch, cung cấp tính thanh khoản vượt trội cho các nhà đầu tư cần điều chỉnh vị thế nhanh chóng.

Các Chỉ số Hiệu suất và Đánh giá Rủi ro 5 Năm

Hồ sơ rủi ro của các quỹ này khác biệt rõ ràng khi xem xét trong thời gian dài hơn. Trong 5 năm qua, AGG trải qua mức giảm đỉnh-đáy nghiêm trọng hơn với -17.83%, trong khi MUB đạt mức giảm tối đa -11.88%. Sự khác biệt này phản ánh việc AGG có khả năng tiếp xúc rộng hơn với các chứng khoán nhạy cảm với lãi suất, đặc biệt là trái phiếu thế chấp, đã làm tăng mức giảm giá trong chu kỳ tăng lãi suất năm 2022.

Trong vòng 5 năm, khoản đầu tư 1.000 đô la vào AGG sẽ giảm còn khoảng 857 đô la, trong khi cùng số tiền đó trong MUB sẽ tăng lên 922 đô la. So sánh này cho thấy rằng mặc dù lợi suất của AGG cao hơn và hiệu suất gần đây mạnh mẽ hơn, lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro dài hạn lại ưu tiên cho sự tập trung của MUB vào trái phiếu đô thị. Mối quan hệ giữa giá trái phiếu và lãi suất có nghĩa là các danh mục trái phiếu rộng hơn sẽ trải qua độ biến động tăng cao trong các giai đoạn lãi suất tăng—một hiện tượng ảnh hưởng trực tiếp đến so sánh giảm giá trong 5 năm.

Hiểu về Cấu trúc Danh mục: Phạm vi vs. Chuyên môn

AGG nắm giữ 13.015 vị trí riêng lẻ phân bổ trên toàn bộ thị trường trái phiếu có chất lượng đầu tư của Mỹ: chứng khoán kho bạc, nợ doanh nghiệp, và trái phiếu thế chấp. Sự đa dạng hóa rộng này giúp nhà đầu tư của AGG tiếp xúc với nhiều lĩnh vực trái phiếu trong một khoản nắm giữ duy nhất. Quỹ hướng tới việc đại diện rộng nhất có thể của thị trường trái phiếu nội địa, phù hợp làm phần cốt lõi cho các nhà đầu tư muốn đa dạng hóa toàn diện các khoản cố định.

MUB theo hướng ngược lại, tập trung vào 6.098 trái phiếu đô thị riêng biệt. Các trái phiếu này tài trợ cho các dự án hạ tầng, hệ thống trường học, bệnh viện và các dịch vụ công khác trên toàn nước Mỹ. Phạm vi hẹp hơn đồng nghĩa với việc MUB chấp nhận ít sự đa dạng trong các lĩnh vực, nhưng đổi lại có khả năng tiếp xúc tập trung vào một loại trái phiếu cụ thể với lợi ích thuế vốn có.

Cả hai quỹ đều duy trì danh mục hoàn toàn thanh khoản, hiện tại đều ở mức 100% tiền mặt và các khoản tương đương, đảm bảo có thể đáp ứng các yêu cầu mua lại mà không gây áp lực cho danh mục.

Quỹ Nào Phù Hợp Với Tình Hình Thuế của Bạn: Khung Quyết Định

Lập luận đầu tư vào trái phiếu đô thị phụ thuộc rất lớn vào tỷ lệ thuế hiệu quả của bạn. Các nhà đầu tư trong khung thuế liên bang từ 12% đến 22%, hoặc sử dụng các tài khoản hưu trí hoãn thuế như 401(k) và IRA, nên ưu tiên AGG hơn. Lợi suất cao hơn và sự đa dạng rộng hơn của nó mang lại lợi nhuận sau thuế vượt trội trong các tình huống thuế thấp, và trạng thái hoãn thuế của các tài khoản hưu trí có nghĩa là lợi ích thuế của trái phiếu đô thị không mang lại lợi ích bổ sung.

Đối với những người có thu nhập cao trong khung thuế liên bang 32% trở lên sử dụng các tài khoản chịu thuế, trái phiếu đô thị trở nên hấp dẫn hơn nhiều. Lợi suất miễn thuế 3.1% của MUB tương đương với lợi suất chịu thuế khoảng 4.6% khi tính theo mức thuế liên bang 32%—vượt xa lợi suất chịu thuế đầy đủ 3.9% của AGG. Khi kết hợp với các khoản miễn thuế thuế tiểu bang dành cho cư dân của các bang phát hành, lợi ích sau thuế còn rõ ràng hơn, có thể lên tới 5.5% hoặc cao hơn ở các bang có thuế cao như California hoặc New York.

Quyết định còn phụ thuộc vào thời gian đầu tư của bạn. AGG với tính thanh khoản vượt trội và hồ sơ rủi ro 5 năm phù hợp hơn cho các nhà đầu tư cần điều chỉnh phân bổ trong thời gian ngắn hơn. MUB với rủi ro tập trung đòi hỏi thời gian nắm giữ dài hơn và sự tin tưởng vào thị trường trái phiếu đô thị, mặc dù điều này được giảm thiểu bởi chất lượng tín dụng cao của trái phiếu đô thị có chất lượng đầu tư.

Quỹ ETF trái phiếu hoạt động như các trụ đỡ ổn định trong hầu hết các danh mục, tạo ra thu nhập đều đặn trong khi các vị thế cổ phiếu dao động. Trái phiếu đô thị đặc biệt là công cụ giúp các nhà có thu nhập cao tối ưu hóa lợi nhuận sau thuế mà không phải hy sinh chất lượng tín dụng hoặc tính thanh khoản. Liệu trái phiếu đô thị có phải là khoản đầu tư tốt hay không cuối cùng phụ thuộc không phải vào chính các trái phiếu mà vào việc phù hợp lựa chọn quỹ với bậc thuế, khung thời gian đầu tư và yêu cầu đa dạng hóa của bạn. Cả AGG và MUB đều phục vụ các mục đích hợp pháp trong các hồ sơ nhà đầu tư khác nhau—chìa khóa là chọn đúng quỹ phù hợp với tình hình tài chính cụ thể của bạn.