Thị trường đường toàn cầu chịu áp lực: Cách các chuyển dịch nguồn cung đa khu vực đang định hình lại giá cả

Thị trường đường toàn cầu đang điều hướng qua một bối cảnh phức tạp với dự báo sản lượng tăng và động thái xuất khẩu thay đổi. Theo nền tảng phân tích hàng hóa toàn diện của Barchart, giá đã gặp phải sức ép kéo dài khi các nhà sản xuất từ Brazil, Ấn Độ và Thái Lan mở rộng sản lượng. Hoạt động giao dịch gần đây phản ánh sự căng thẳng này: hợp đồng tương lai đường thế giới NY #11 đóng cửa tăng nhẹ vào đầu năm 2026, trong khi đường trắng ICE London #5 giảm xuống gần mức thấp nhất trong 2,5 tháng, báo hiệu sự phân hóa cảm xúc thị trường theo vùng.

Việc đồng real của Brazil gần đây tăng mạnh lên mức cao nhất trong 20 tháng đã trở thành yếu tố then chốt. Đồng tiền mạnh hơn làm giảm nhu cầu xuất khẩu của các nhà sản xuất đường Brazil, tạo hỗ trợ ngắn hạn cho giá. Tuy nhiên, sàn hỗ trợ tạm thời này che giấu một thách thức cung cấp sâu hơn: dự kiến sản lượng kỷ lục sẽ tràn ngập thị trường toàn cầu, vượt quá mức tiêu thụ tăng trưởng.

Sản lượng kỷ lục của Brazil báo hiệu áp lực cung tiếp tục

Quỹ đạo sản xuất đường của Brazil vẫn là câu chuyện trung tâm cho giá toàn cầu. Theo Conab, cơ quan dự báo mùa vụ của chính phủ Brazil, mùa vụ 2025-26 dự kiến đạt 45 triệu tấn (MMT), vượt qua ước tính trước đó là 44,5 MMT. Mốc này đại diện cho sản lượng kỷ lục, với hoạt động nghiền ngày càng tập trung vào đường hơn là ethanol — tỷ lệ đạt 50,82% trong 2025-26 so với 48,16% của năm trước.

Tuy nhiên, kỷ lục này có thể không kéo dài lâu. Công ty tư vấn Safras & Mercado dự báo sản lượng của Brazil trong năm 2026-27 sẽ giảm 3,91% xuống còn 41,8 MMT. Sự giảm dự kiến này cho thấy thị trường có thể đối mặt với tình trạng khan hiếm cấu trúc trong những năm tới, điều này cuối cùng có thể hỗ trợ giá. Thêm vào đó, xuất khẩu đường của Brazil dự kiến giảm 11% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 30 MMT trong năm 2026-27, giảm áp lực cung toàn cầu.

Sự tăng mạnh xuất khẩu của Ấn Độ định hình lại bức tranh thị trường

Vai trò của Ấn Độ trong thị trường đường toàn cầu đã trải qua một sự biến đổi đáng kể. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo rằng sản lượng tích lũy của mùa 2025-26 tính đến giữa tháng 1 đạt 15,9 MMT, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước. Trong toàn mùa, ISMA nâng dự báo sản lượng lên 31 MMT từ dự báo trước là 30 MMT — tăng 18,8% so với năm trước.

Quan trọng hơn, ISMA cũng giảm dự báo lượng đường dành cho sản xuất ethanol xuống còn 3,4 MMT từ dự báo trước là 5 MMT. Sự chuyển hướng này làm dịch chuyển nguồn cung về các thị trường xuất khẩu, định vị Ấn Độ như một động lực chính của dư cung toàn cầu. Sau khi cho phép xuất khẩu 1,5 MMT đường trong mùa 2025-26 và có thể bổ sung thêm các lô hàng để giảm lượng tồn kho nội địa, chính sách xuất khẩu của Ấn Độ đang tạo ra những sức ép mới đối với giá toàn cầu.

Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ (USDA) dự báo sản lượng của Ấn Độ trong năm 2025-26 còn tích cực hơn, đạt 35,25 MMT, tăng 25% so với cùng kỳ — con số này sẽ củng cố vị thế của Ấn Độ như một thị trường gây rối loạn lớn. Là nhà sản xuất lớn thứ hai thế giới, các quyết định về cung của Ấn Độ có ảnh hưởng lớn đến thị trường đường trắng London và hoạt động giao dịch đường thô New York.

Đường London giảm giá khi dư thừa toàn cầu mở rộng

Hợp đồng tương lai đường trắng London đã chịu ảnh hưởng nặng nề của lo ngại dư cung. Hợp đồng ICE white sugar #5 gần đây chạm mức thấp trong 2,5 tháng, phản ánh sự quan tâm của thị trường đến việc tích trữ tồn kho toàn cầu tăng. Nhiều dự báo đã nâng dự báo về dư thừa, báo hiệu một bức tranh cơ bản giảm giá.

Covrig Analytics nâng dự báo dư thừa đường toàn cầu 2025-26 lên 4,7 MMT từ 4,1 MMT trước đó. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự báo dư thừa 1,625 triệu MT trong năm 2025-26 sau khi thâm hụt 2,916 triệu MT năm trước — một sự thay đổi lớn do sản lượng tăng ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan. ISO dự báo sản lượng toàn cầu sẽ tăng 3,2% so với năm trước lên 181,8 triệu MT, trong khi tiêu thụ chỉ tăng 1,4% lên 177,921 MMT, theo số liệu USDA.

Các ước tính của nhà giao dịch đường Czarnikow còn bi quan hơn, nâng dự báo dư thừa toàn cầu 2025-26 lên 8,7 MMT — gợi ý áp lực giảm mạnh đối với các hợp đồng giao dịch tại London.

Sản lượng tiếp tục tăng của Thái Lan góp phần vào áp lực cung

Thái Lan, nhà sản xuất đường lớn thứ ba thế giới và nhà xuất khẩu lớn thứ hai, góp phần thêm vào áp lực cung. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo tăng 5% sản lượng mùa 2025-26 lên 10,5 MMT. Cơ quan Nông nghiệp Ngoại quốc của USDA (FAS) đưa ra dự báo thận trọng hơn là 10,25 MMT, tăng 2% so với cùng kỳ. Dù thế nào đi nữa, việc mở rộng sản lượng của Thái Lan củng cố câu chuyện dư thừa đang gây áp lực lên giá toàn cầu.

Vị thế thị trường và các động thái dài hạn

Dự báo tháng 12 của USDA vẽ ra một bức tranh ảm đạm cho phe mua. Sản lượng toàn cầu 2025-26 dự kiến tăng 4,6% so với năm trước lên mức kỷ lục 189,318 MMT, trong khi tiêu thụ của con người chỉ tăng 1,4% lên 177,921 MMT. Dự trữ cuối kỳ toàn cầu dự báo giảm 2,9% so với cùng kỳ xuống còn 41,188 MMT — mức giảm có vẻ khiêm tốn so với đà tăng sản lượng. Trong khi đó, bức tranh toàn cảnh của các hàng hóa khác — từ dầu thô đến cà phê, theo các dịch vụ tin tức của Barchart — cho thấy mối liên hệ chặt chẽ giữa giá năng lượng và nông nghiệp vẫn còn rất rõ ràng.

Nhìn về phía trước: Điểm ngoặt của năm 2026-27

Một điểm ngoặt tiềm năng xuất hiện vào năm 2026-27. Covrig Analytics dự báo dư thừa toàn cầu sẽ co lại còn 1,4 MMT khi giá yếu khiến sản xuất giảm. Động thái này cho thấy thị trường giảm giá hiện tại có thể gieo mầm cho sự thắt chặt trong tương lai. Tuy nhiên, áp lực ngắn hạn có vẻ không thể tránh khỏi, khi cả London và New York đều có khả năng chịu thêm áp lực giảm khi thị trường tiêu hóa mùa vụ thu hoạch kỷ lục và lượng xuất khẩu cao.

Quỹ đạo của thị trường đường sẽ phụ thuộc vào việc liệu có xuất hiện kỷ luật sản xuất hay không, hoặc liệu diện tích đất toàn cầu có tiếp tục mở rộng để nghiền thêm. Phân tích hàng hóa liên tục của Barchart cho thấy các nhà giao dịch nên theo dõi các báo cáo mùa vụ của USDA, các mô hình thời tiết khu vực, và các quyết định chính sách xuất khẩu — đặc biệt từ Ấn Độ — để có manh mối về thời điểm dư cung có thể bắt đầu giảm bớt.