Phá vỡ rào cản: Làm thế nào tiền kỹ thuật số của Trung Quốc hiện nay kiếm lãi và định hình lại phát triển CBDC

Trung Quốc đã cơ bản thay đổi cách tiếp cận chính sách tiền tệ kỹ thuật số của mình, giới thiệu một mô hình mới thách thức các quan điểm truyền thống quốc tế về thiết kế tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Bắt đầu từ ngày 1 tháng 1 năm 2026, đồng nhân dân tệ kỹ thuật số giờ đây sinh lãi cho người dùng, đánh dấu một bước đột phá quyết đoán khỏi sự đồng thuận toàn cầu hiện nay vốn không khuyến khích việc trả lãi cho CBDC. Sự chuyển hướng chiến lược này mang lại những tác động đáng kể không chỉ cho hệ sinh thái tài chính của Trung Quốc mà còn cho cách các quốc gia khác có thể xem xét lại khung pháp lý CBDC của riêng họ.

Sự Thay Đổi Chính Sách Phá Vỡ Đồng Thuận Toàn Cầu

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã công bố phương pháp tiếp cận tiền tệ kỹ thuật số đã được cải tiến của mình thông qua “Kế hoạch hành động tăng cường quản lý đồng nhân dân tệ kỹ thuật số và hạ tầng tài chính.” Theo khung mới, các ví nhân dân tệ kỹ thuật số xác thực trong các loại từ một đến ba giờ đây sẽ sinh lãi dựa trên lãi suất tiền gửi có kỳ hạn, với các thanh toán định kỳ hàng quý diễn ra vào ngày 20 của tháng cuối cùng. Đáng chú ý, các ví ẩn danh loại bốn vẫn bị loại trừ khỏi chính sách này.

Sự phát triển này thể hiện một sự rời xa rõ rệt khỏi cách hầu hết các ngân hàng trung ương hình dung về việc triển khai tiền tệ kỹ thuật số. Trong khi tiền mặt truyền thống không sinh lãi, đồng nhân dân tệ kỹ thuật số giờ đây làm mờ ranh giới giữa công cụ thanh toán và tài sản tài chính. PBOC đồng thời mở rộng định nghĩa pháp lý về đồng nhân dân tệ kỹ thuật số để bao gồm “hệ thống thanh toán liên quan,” báo hiệu một sự tiến hóa có chủ ý hướng tới một công cụ tiền tệ toàn diện hơn.

Đồng Nhân Dân Tệ Kỹ Thuật Số Sinh Lãi: Từ Công Cụ Thanh Toán Đến Tài Sản Tài Chính

Việc bổ sung khoản lãi suất biến đổi đồng nghĩa với việc e-CNY chuyển từ một phương tiện thay thế tĩnh cho tiền mặt thành một thứ gì đó giống như tài khoản tiền gửi có kỳ hạn. Người dùng giờ đây có động lực kinh tế để duy trì số dư trong ví nhân dân tệ kỹ thuật số của họ thay vì ngay lập tức chuyển tiền sang các nền tảng tư nhân cạnh tranh. Lựa chọn thiết kế này trực tiếp giải quyết một trong những trở ngại chính đối với việc chấp nhận tiền tệ kỹ thuật số — đó là thiếu lợi ích tiện ích ngay lập tức so với các hệ thống thanh toán hiện có.

Đến cuối năm 2025, đồng nhân dân tệ kỹ thuật số đã đạt được 230 triệu ví và xử lý 16,7 nghìn tỷ nhân dân tệ trong các giao dịch. Tuy nhiên, quy mô ấn tượng này vẫn phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các hệ sinh thái thanh toán đã ăn sâu như Alipay và WeChat Pay. Cơ chế lãi suất tạo ra một động lực tài chính tinh tế nhưng thực sự để người dùng giữ tiền dưới dạng CBDC, biến đồng nhân dân tệ kỹ thuật số thành thứ mà các nhà phân tích mô tả là đang tiến từ “tiền mặt kỹ thuật số 1.0” sang “tiền gửi tiền tệ 2.0.”

Tại Sao Các Ngân Hàng Trung Ương Khác Vẫn Cảnh Giác

Sự khác biệt giữa cách tiếp cận của Trung Quốc và quan điểm của phương Tây về tiền tệ kỹ thuật số ngày càng rõ ràng hơn theo từng năm. Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã tuyên bố rõ ràng rằng đồng euro kỹ thuật số sẽ không cung cấp lãi suất, với lý do lo ngại về việc làm suy yếu khả năng cho vay của các ngân hàng thương mại. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cũng đã cảnh báo rằng CBDC có lãi suất có thể cấu trúc lại hệ thống tài chính một cách căn bản, có thể gây ra rút tiền hàng loạt trong các thời kỳ căng thẳng kinh tế.

Các tổ chức tài chính quốc tế như Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) và Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã khuyên các ngân hàng trung ương thận trọng với các loại tiền tệ kỹ thuật số có lãi suất. Mối quan tâm chính của họ tập trung vào sự ổn định tài chính — rủi ro rằng người dân có thể rút tiền gửi nhanh chóng khỏi các ngân hàng thương mại trong các cuộc khủng hoảng nếu có một lựa chọn CBDC có lợi suất cao hơn. Động thái này có thể làm mất ổn định ngành ngân hàng và làm trầm trọng thêm các suy thoái kinh tế.

Bảo Vệ Hệ Thống Ngân Hàng Trong Khi Đổi Mới

Giải pháp của Trung Quốc để cân bằng giữa đổi mới CBDC và bảo vệ hệ thống ngân hàng thể hiện một thiết kế chính sách tinh vi. Đồng nhân dân tệ kỹ thuật số hiện đã được bảo vệ dưới chế độ bảo hiểm tiền gửi quốc gia, đặt nó ngang hàng về mặt pháp lý với các khoản tiền gửi ngân hàng truyền thống. Biện pháp bảo vệ này trực tiếp giải quyết các lo ngại toàn cầu về việc CBDC hút quá nhiều vốn khỏi lĩnh vực ngân hàng.

Thêm vào đó, cấu trúc hai lớp của đồng nhân dân tệ kỹ thuật số đảm bảo rằng các ngân hàng thương mại vẫn giữ vai trò trung tâm trong hệ sinh thái. PBOC phân phối tiền tệ cho các ngân hàng hoạt động, sau đó cung cấp dịch vụ trực tiếp cho công chúng. Kiến trúc này ngăn chặn “không trung gian” mà các nhà hoạch định chính sách phương Tây lo ngại — việc loại bỏ các ngân hàng khỏi quá trình trung gian tài chính. Bằng cách giữ các ngân hàng là trung gian thiết yếu, Trung Quốc duy trì vai trò của họ trong cung cấp tín dụng và quản lý rủi ro trong khi vẫn đổi mới khung tiền tệ kỹ thuật số của mình.

Cạnh Tranh Với Các Nền Tảng Tư Nhân Thông Qua Tài Sản Kỹ Thuật Số

Điều chỉnh chính sách phản ánh nhận thức của Trung Quốc rằng tiền tệ kỹ thuật số đơn thuần không thể cạnh tranh với các mạng lưới thanh toán tư nhân đã trưởng thành. Alipay và WeChat Pay đã xây dựng các hệ sinh thái người dùng sâu rộng với các hiệu ứng mạng mà chức năng đơn thuần không thể vượt qua. Tính năng sinh lãi biến đổi biến đồng nhân dân tệ kỹ thuật số thành một tài sản tài chính đáng chú ý, tạo ra một yếu tố “dính chặt” khuyến khích giữ ví lâu dài hơn.

Các nhà phân tích tại các tổ chức như Chứng khoán Quốc gia đã mô tả quá trình chuyển đổi này như vượt ra ngoài giới hạn của đổi mới thanh toán thuần túy. Điều nổi bật là một công cụ lai kết hợp hiệu quả giao dịch với các tính năng lập trình và khả năng sinh lợi — một loại tài khoản ngân hàng mới mà các hệ thống thanh toán truyền thống không thể sao chép.

Một Bản Thiết Kế Mới Cho Phát Triển CBDC Toàn Cầu

Khi 137 quốc gia, chiếm 98% GDP toàn cầu, hiện đang khám phá các triển khai tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, mô hình thử nghiệm của Trung Quốc có thể trở thành ảnh hưởng trong việc định hình các tiêu chuẩn quốc tế. Thành công hay những thách thức gặp phải với thiết kế tiền tệ kỹ thuật số có lãi suất có thể định hình lại cách các quốc gia khác tiếp cận các dự án CBDC của riêng họ.

Trung Quốc đã thực chất vượt ra khỏi mô hình “thay thế tiền mặt” đã chi phối tư duy CBDC ban đầu. Thay vào đó, họ đã tạo ra một tài sản kỹ thuật số đa năng hoạt động như công cụ thanh toán, tài sản tài chính và công cụ ngân hàng cùng lúc. Việc các ngân hàng trung ương khác có theo đuổi con đường này hay duy trì thái độ thận trọng sẽ phụ thuộc phần lớn vào việc mô hình có đạt được mục tiêu của nó mà không gây mất ổn định cho ngành ngân hàng của Trung Quốc hay không. Những năm tới sẽ tiết lộ liệu đổi mới CBDC này có trở thành một bản thiết kế toàn cầu hay chỉ là một phương pháp phát triển tiền tệ kỹ thuật số đặc trưng của Trung Quốc.