Cardano và Charles Hoskinson: Thua lỗ 2,5 tỷ đô la phản ánh sự chuyển hướng của thị trường tiền điện tử về phía tổ chức

Thị trường tiền điện tử đã biến đổi căn bản kể từ đầu năm 2025, nhưng không theo cách ngành công nghiệp mong đợi. Trong khi các tổ chức tích cực tích lũy Bitcoin qua ETF và các sản phẩm cấu trúc, các đồng tiền mã hóa thay thế như Cardano lại gặp khó khăn trong việc thu hút sự chú ý. Sự phân kỳ này tiết lộ một sự thật đau lòng: thị trường đã phân chia thành những người chiến thắng thuộc về tổ chức và những người thua cuộc thuộc về cá nhân.

Charles Hoskinson, người sáng lập Cardano, gần đây đã tiết lộ quy mô của sự phân kỳ này khi bàn về trải nghiệm cá nhân của ông. Trong bốn năm qua, Hoskinson chứng kiến giá trị danh mục giảm hơn 2,5 tỷ đô la khi Cardano và ngành crypto rộng lớn thất bại trong việc mang lại lợi nhuận như kỳ vọng. Trên Podcast The Wolf Of All Streets, Hoskinson đã trình bày cách mà kỳ vọng của ngành đã sụp đổ hoàn toàn sau cuộc bầu cử của Trump, trái ngược với dự đoán rộng rãi về một thị trường tăng giá crypto.

Phân chia thị trường: Các tổ chức mua Bitcoin trong khi Altcoin chậm lại

Giai đoạn sau bầu cử mang đến một thực tế phũ phàng. Hầu hết các loại tiền điện tử đều giảm từ 40-50% kể từ khi Trump nhậm chức, trong khi nhiều nhà đầu tư cá nhân mất từ 70-80% so với điểm vào ban đầu. Đà tăng dự kiến không bao giờ thành hiện thực cho thị trường altcoin, kể cả các dự án đã có tên tuổi như Cardano.

Các tổ chức đã đưa ra một lựa chọn có tính toán: tập trung vốn hoàn toàn vào Bitcoin qua ETF và các sản phẩm dành cho tổ chức. Chiến lược này đã mang lại lợi nhuận rất cao. Không có lượng thanh khoản nào chảy vào hệ sinh thái altcoin, khiến các giao thức lớp một như Cardano bị trì trệ suốt cả năm. Cơ sở hạ tầng thị trường hình thành—đặc biệt là các luật lệ như Đạo luật Genius—chủ yếu phục vụ các lợi ích ngân hàng tìm kiếm quyền phát hành stablecoin, nhưng ít hỗ trợ cho đổi mới DeFi hoặc phát triển giao thức.

Giá ADA hiện tại phản ánh thực tế khắc nghiệt này: token đang giao dịch ở mức 0,29 đô la, giảm mạnh so với đỉnh cao mọi thời đại là 3,09 đô la đạt được trong thị trường tăng giá năm 2021. Sự giảm 91% so với giá trị đỉnh cao này nhấn mạnh sự phân kỳ giữa các xu hướng của tổ chức và cá nhân.

Cảnh báo của Charles Hoskinson: Chính trị Memecoin đã làm rạn nứt ngành

Charles Hoskinson nhấn mạnh một bước ngoặt quan trọng: việc ra mắt memecoin chính thức của Trump đã kích hoạt một thảm họa chiến lược cho toàn bộ ngành crypto. Trước sự kiện này, tiền điện tử hoạt động như một vấn đề song phương với sự ủng hộ rộng rãi—phiếu bầu của Thượng viện ủng hộ các biện pháp thân crypto đạt tới 70, và các chính trị gia Dân chủ duy trì sự ủng hộ của cử tri và nhà tài trợ trong ngành.

Việc ra mắt memecoin đã thay đổi căn bản phép tính này. Crypto chuyển từ một cuộc tranh luận về công nghệ thành một điểm nóng chính trị. Đảng Dân chủ giờ đây có thể sử dụng tiền điện tử như một vũ khí trong chiến dịch giữa kỳ, biến nó thành biểu tượng của tham nhũng Trump và sự kiểm soát của Wall Street. Việc chính trị hóa này khiến tiến trình lập pháp gần như không thể thực hiện, ngay cả khi đảng Cộng hòa chiếm đa số trong Quốc hội.

Hoskinson mô tả tình hình này phản ánh sự bất ổn cơ bản của ngành. Ngành đã vượt qua các thảm họa trước đó—sụp đổ của FTX, Luna, và các chiến dịch thực thi của cựu Chủ tịch SEC Gary Gensler. Tuy nhiên, các điểm yếu cấu trúc mới đã xuất hiện khi chính phủ can thiệp mạnh mẽ hơn và chia rẽ chính trị ngày càng sâu sắc hơn trong lĩnh vực này.

Nhà đầu tư cá nhân rời bỏ thị trường, góp phần vào sự phân chia

Sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân đã gần như sụp đổ. Những nhà đầu tư mất từ 70-80% giá trị vị thế so với giá mua ban đầu không thể biện minh cho việc bỏ thêm vốn vào gia đình mình. Rào cản tâm lý còn sâu xa hơn: các nhà đầu tư cá nhân đã học được một bài học đắng cay rằng những lời hứa về lợi nhuận 10x chỉ mang lại thua lỗ liên tục.

Điều này giải thích tại sao vốn phục hồi không muốn quay trở lại thị trường altcoin. Các nhà đầu tư cá nhân thiếu niềm tin vào một thị trường đã nhiều lần trừng phạt sự tham gia đầu cơ. Trong khi đó, các tổ chức tích cực tích lũy Bitcoin, hưởng lợi từ xu hướng chạy sang chất lượng.

Sự mỉa mai mà Hoskinson nhấn mạnh: ban đầu, các nhà tham gia mua Bitcoin để thoát khỏi sự thống trị của Wall Street. Hiện tại, các nhà đầu tư tổ chức nắm giữ phần lớn Bitcoin thay mặt cho các bên khác, tái tạo mô hình trung gian tập trung mà crypto mong muốn loại bỏ.

Charles Hoskinson rút lui: Thử nghiệm tính độc lập của Cardano khỏi thương hiệu cá nhân

Nhận thức được những áp lực này, Charles Hoskinson gần đây đã giảm sự xuất hiện trực tiếp trên X, trước đây là Twitter. Theo bình luận của Tim Warren, người dẫn chương trình của kênh YouTube Investing Broz, sự hiện diện của Hoskinson đã từng đóng vai trò then chốt trong việc thúc đẩy sự chấp nhận của Cardano và cam kết của nhà đầu tư.

Warren cho rằng nhiều người ủng hộ Cardano chủ yếu bị thúc đẩy bởi sự tham gia cá nhân của Hoskinson và khả năng tiếp cận cộng đồng trong thị trường tăng giá năm 2021. Tuy nhiên, Hoskinson đã làm rõ rằng việc rút lui khỏi X không phải là rút lui vĩnh viễn. Ông sẽ duy trì sự tham gia qua các kênh khác: một bản sao kỹ thuật số sẽ quản lý tài khoản X của ông, các buổi AMA hàng tuần sẽ tiếp tục trên Discord Midnight, và các buổi livestream YouTube định kỳ vẫn sẽ diễn ra.

Chuyển dịch chiến lược này phản ánh một thách thức lớn hơn đối với Cardano: Liệu giao thức có thể xây dựng uy tín công nghệ độc lập khỏi cá nhân sáng lập? Thị trường crypto thường hoạt động dựa trên cảm xúc, hype và sự tham gia cộng đồng hơn là dựa trên giá trị kỹ thuật thuần túy. Bằng cách giảm ảnh hưởng cá nhân, Hoskinson hướng tới thúc đẩy sự phân quyền lớn hơn và sự tham gia rộng rãi của cộng đồng.

Tiếp theo cho Cardano và các dự án Layer-One?

Chuyển đổi từ lãnh đạo tập trung của người sáng lập sang quản trị phân tán mang lại một con đường chưa rõ ràng. Khả năng của Cardano để phát triển dựa trên thành tựu công nghệ—thay vì dựa vào thương hiệu cá nhân của Hoskinson—vẫn là một câu hỏi mở.

Với giá 0,29 đô la, giá ADA phản ánh sự hoài nghi của thị trường về các giao thức layer-one hoạt động mà không có sự hỗ trợ của vốn tổ chức. Liệu Cardano có thể định vị lại mình như một lựa chọn đầu tư hợp pháp cạnh tranh với Bitcoin, hay thị trường altcoin cần một sự reset căn bản, sẽ quyết định hướng đi của ngành trong năm 2026. Câu trả lời có thể phụ thuộc vào việc các nhà đầu tư tổ chức cuối cùng có đa dạng hóa ngoài Bitcoin hay không hoặc liệu sự phân chia hiện tại có trở thành vĩnh viễn hay không.