Thị trường KI-Handel bùng nổ: Tại sao các nhà siêu mở rộng và thợ đào Bitcoin chiếm ưu thế trong năng lực trung tâm dữ liệu

Trong khi những lo ngại về khả năng giảm nhiệt của cơn sốt AI ngày càng gia tăng, một mô hình kinh doanh cơ bản vẫn không bị ảnh hưởng: Nhu cầu về công suất điện. Theo Joe Nardini, trưởng bộ phận Ngân hàng Đầu tư tại B. Riley Securities, các thợ đào Bitcoin, các tập đoàn công nghệ lớn và các nhà phát triển hạ tầng AI vẫn đang cạnh tranh gay gắt để giành lấy công suất trung tâm dữ liệu – thậm chí kéo dài đến tận tháng 12 năm 2025. Lý do rất đơn giản: Các Hyperscaler, các trung tâm điện toán đám mây khổng lồ do các tập đoàn công nghệ như Amazon, Google và Microsoft vận hành, liên tục cần lượng năng lượng khổng lồ.

Hyperscaler là gì và tại sao họ cần nhiều điện như vậy?

Hyperscaler là nhà vận hành trung tâm dữ liệu quy mô lớn – thường là một tập đoàn công nghệ – vận hành các hạ tầng hiện đại, kết nối toàn cầu cho điện toán đám mây, xử lý dữ liệu và các khối lượng công việc AI. Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure và Google Cloud là những ví dụ nổi bật nhất. Các Hyperscaler này khác biệt căn bản so với các nhà vận hành trung tâm dữ liệu truyền thống: họ có nguồn tài chính khổng lồ, hiện diện quốc tế và nhu cầu GPU cho các mô hình AI và xử lý dữ liệu hiệu suất cao (HPC) ngày càng tăng.

Công suất trung tâm dữ liệu sử dụng GPU trở thành điểm nghẽn. Nardini nhận thấy rằng các cơ sở có khả năng sử dụng GPU thu hút nhiều khách thuê tín dụng tốt với các điều kiện hấp dẫn. Các thợ đào Bitcoin, ngày càng tập trung vào HPC và hosting AI, nhận được định giá cao hơn và tiếp cận vốn tốt hơn – một dấu hiệu cho thấy thị trường đánh giá cao sự đa dạng hóa này. Giá BTC hiện ở mức khoảng $77.31K và cho thấy rằng ngay cả khi giá ở mức này, lợi nhuận từ các hoạt động khai thác thuần túy sau halving 2024 vẫn còn căng thẳng. Phản ứng chiến lược là chuyển đổi công năng các diện tích trung tâm dữ liệu sang các khối lượng công việc AI và HPC cao cấp hơn.

Giao dịch hàng tỷ đô la: Các Hyperscaler và thợ đào cạnh tranh vì Megawatt

Giao dịch trên phố Wall được duy trì bởi một thực tế kinh tế đơn giản: Điện là vàng mới. Trong các tình huống cạnh tranh cao với nguồn năng lượng chất lượng cao và vị trí thuận lợi, giá trị mỗi megawatt có thể cực kỳ hấp dẫn. Nardini kể lại các quá trình có giá trị trên $400.000 mỗi megawatt, có thể lên tới $450.000, tùy theo kết quả đàm phán. Ông còn từng chứng kiến các giao dịch trước đây với giá từ $500.000 đến $550.000 mỗi megawatt – những mức giá này nhấn mạnh sự khan hiếm của năng lực chất lượng cao.

Cụ thể, điều này thể hiện rõ vào tháng 12 năm 2025, khi Hut 8, một công ty khai thác niêm yết trên sàn chứng khoán, ký hợp đồng thuê dài hạn 15 năm với FluidStack. Giao dịch bao gồm 245 megawatt công suất IT tại River Bend Campus và trị giá 7 tỷ USD – một tín hiệu cho thấy các nhà vận hành hàng đầu với các hệ thống Hyperscaler có thể đạt được định giá bất ngờ cao. Cổ phiếu của công ty này sau đó tăng tới 20%.

Tuy nhiên, thị trường phân biệt theo chất lượng vị trí. Các vị trí kém hấp dẫn hoặc gặp khó khăn vẫn thu hút các đề nghị, nhưng ở mức thấp hơn nhiều: từ $100.000 đến $250.000 mỗi megawatt. Người mua trong phân khúc này đánh giá cao nguồn điện, nhưng còn hoài nghi về tiềm năng thị trường hoặc vị trí địa lý. Điều này đã tạo ra một hiện tượng bất ngờ: Các nhà máy công nghiệp cũ, thậm chí đã 160 năm tuổi, bỗng trở thành tài sản có giá trị khi có kết nối điện.

Người mua và người bán: Một hệ sinh thái thị trường mới hình thành

Ai là những lực lượng thúc đẩy các giao dịch này? Ở phía người mua, chiếm ưu thế là ba nhóm: các Hyperscaler (nhà cung cấp hạ tầng đám mây), các công ty AI và các thợ đào Bitcoin. Ở phía người bán, vòng tròn ngày càng mở rộng. Không còn chỉ là các đối tượng liên kết với tiền điện tử nữa, mà còn các doanh nghiệp công nghiệp truyền thống, chuyển đổi các cơ sở cũ hoặc không sử dụng thành các trung tâm dữ liệu có kết nối năng lượng.

Một ví dụ điển hình: Một người bán tư nhân một bất động sản tương tự đã thu hút sự quan tâm của khoảng 25 nhà mua tiềm năng – các thợ đào, Hyperscaler và các công ty AI đều yêu cầu các thỏa thuận giữ bí mật. Một nhà đầu tư cá nhân khác đã chuyển đổi các tòa nhà văn phòng cũ thành các đơn vị công suất mô-đun, mỗi đơn vị 30 megawatt, và hiện đang tìm kiếm thêm nguồn vốn để mở rộng. Điều này thể hiện một quyết định chiến lược bất thường của các chủ sở hữu tài sản: bán cho nhà vận hành kiểu Hyperscaler hoặc tự trở thành nhà phát triển?

Một chỉ số khác cho thấy thị trường đang căng thẳng là ít nhất một cuộc đàm phán, người thuê sẵn sàng trả tiền thuê trước khi dự án hoàn thành – một tín hiệu rõ ràng về mức độ khan hiếm của công suất chất lượng cao còn sẵn có. Điều này nhấn mạnh rằng các Hyperscaler và nhà phát triển AI sẵn sàng trả giá cao và đặt cọc để đảm bảo công suất.

2026 trong bối cảnh nhu cầu: Tại sao các Hyperscaler vẫn tiếp tục đầu tư

Nhìn về năm 2026, Nardini nhận thấy môi trường thuận lợi. Nếu lãi suất giảm, sẽ hình thành một “môi trường rủi ro tích cực”, thúc đẩy các tài sản rủi ro – điều này tốt cho hoạt động ngân hàng đầu tư của ông, như ông thừa nhận. Tuy nhiên, sự lạc quan của ông dựa trên các thực tế hoạt động: các khách thuê vẫn còn, giá cả vẫn ổn định, và nếu một nhà phát triển không thể tự sử dụng vị trí của mình, sẽ nhanh chóng có người mua khác.

Điều ông nhấn mạnh là: Nếu các nhà phát triển không thể cho thuê hoặc không đạt được mức giá cần thiết, thì đó là vấn đề đáng lo ngại. Hiện tại, ông quan sát thấy điều ngược lại. “Cấu trúc cơ bản của thị trường vẫn còn nguyên vẹn,” ông tóm tắt. Nhu cầu về các trung tâm dữ liệu và các khối lượng AI/HPC vẫn “rất cao”. Các nhà phát triển có diện tích trung tâm dữ liệu nhận được nhiều yêu cầu từ các khách thuê có uy tín với các điều kiện hấp dẫn – một tình huống củng cố nền tảng kinh doanh.

Việc các Hyperscaler, thợ đào và các công ty AI thúc đẩy cạnh tranh này cho thấy vấn đề cơ bản – thiếu điện – vẫn chưa được giải quyết. Hạ tầng mở rộng nhanh hơn so với nhu cầu, và sự bất cân xứng này đẩy các định giá lên cao. Nardini kết luận ngắn gọn: “Giao dịch AI vẫn còn rất sôi động.” Nói cách khác: Miễn là các Hyperscaler và thợ đào còn cạnh tranh vì Megawatt, các giao dịch vẫn còn tiếp diễn.