Pudgy Penguins: Các thương hiệu gốc Web3 đang viết lại quy tắc tạo ra IP

Sự trỗi dậy của pudgy như một hiện tượng văn hóa không chỉ đơn thuần là một chu kỳ đầu cơ crypto khác. Bắt đầu như một bộ sưu tập NFT vào năm 2021, đã biến đổi thành một kế hoạch khả thi hơn nhiều—một bản thiết kế hoạt động cho cách các thương hiệu kỹ thuật số có thể kết nối văn hóa tiêu dùng chính thống và sự chấp nhận Web3. Với hơn 13 triệu đô la doanh số bán lẻ, hơn 500.000 lượt tải game, và hệ sinh thái token đạt 6 triệu ví, pudgy đang chứng minh rằng giá trị NFT bền vững đến từ các sản phẩm thực, người dùng thực, và doanh thu thực—chứ không chỉ là cơn sốt.

Khác với cơn sốt NFT năm 2021, nơi các hàng xa xỉ kỹ thuật số dựa trên dòng tiền đầu cơ, pudgy đã đảo ngược quy tắc chơi. Thay vì xây dựng một cộng đồng NFT độc quyền và hy vọng vào sự chấp nhận của chính thống, dự án đã thu hút người dùng qua các kênh tiêu dùng quen thuộc trước—đồ chơi trên kệ Walmart, trò chơi trên iOS, thẻ giao dịch tại Comic-Con—sau đó mời họ vào Web3 qua mã QR và ví đơn giản hóa. Cầu nối tiêu dùng-crypto này là đổi mới cốt lõi giúp phân biệt pudgy với các dự án vẫn còn chạy theo sự phù hợp văn hóa.

Bốn trụ cột của Vòng quay Pudgy

Phygitals: Doanh thu thực, Phân phối thực

Dòng đồ chơi pudgy đã trở thành một sản phẩm bán lẻ hợp pháp. Kể từ khi ra mắt vào tháng 5 năm 2023, thương hiệu đã tạo ra hơn 13 triệu đô la doanh số bán hàng qua Walmart (hơn 2.000 cửa hàng), Target, và Walgreens (hơn 2.000 cửa hàng tính đến tháng 6 năm 2025). Đó là hơn 1 triệu đơn vị đã bán trong chưa đầy hai năm—chiếm 0.24% thị trường đồ chơi nhồi bông trị giá 20,5 tỷ đô la dự kiến đến năm 2030.

Phép tính tài chính rất hấp dẫn. CAGR hiện tại cho doanh thu đồ chơi nhồi bông là 123% (2023-2025). Nếu pudgy chiếm chỉ một phần ba tốc độ tăng trưởng này trong tương lai, các nhà phân tích dự đoán dòng đồ chơi này có thể đạt 285 triệu đô la doanh thu hàng năm—chỉ chiếm 1% tổng thị trường có thể tiếp cận. Để so sánh, điều này sẽ đưa pudgy vào nhóm các thương hiệu tiêu dùng phát triển nhanh nhất, không chỉ trong crypto mà còn trong bán lẻ.

Quan trọng hơn, mỗi chiếc đồ chơi vật lý bán ra tạo ra giá trị liên tục cho các chủ sở hữu NFT thông qua nền tảng cấp phép OverpassIP của dự án. Các chủ NFT cá nhân kiếm được 5% phí bản quyền trên doanh thu ròng từ các sản phẩm có thiết kế chim cánh cụt của họ. Theo một số ước tính, cơ chế phí này đã trả hơn 1 triệu đô la cho cộng đồng—biến tài sản kỹ thuật số thành các nguồn thu thực sự.

Gaming: Động cơ onboarding

Nếu đồ chơi thúc đẩy nhận diện thương hiệu chính thống, thì game thúc đẩy sự chấp nhận Web3 thực sự. Pudgy vận hành ba tựa game khác nhau nhắm vào các đối tượng khác nhau:

Pudgy World (dựa trên zkSync): Hơn 160.000 người dùng đã tham gia tính đến tháng 1 năm 2025. Việc tích hợp với đồ chơi vật lý tạo ra một động lực mạnh mẽ—mỗi plushie đi kèm mã QR mở khóa các đặc điểm và bộ sưu tập trong game độc đáo. Đây là tương tác blockchain không gây cản trở cho người chơi mà thậm chí còn không biết họ đang dùng blockchain.

Pudgy Party (Mythical Games): Một trò chơi di động kiểu Fall Guys vượt qua 500.000 lượt tải trong hai tuần sau khi ra mắt (tháng 8 năm 2025). Trò chơi tự động tạo ví cho người chơi mới và vận hành một nền kinh tế do người chơi điều hành, nơi người dùng có thể kiếm, mint, và bán các vật phẩm kỹ thuật số như NFT có thể giao dịch. Thị trường thu phí giao dịch, nhưng doanh thu thuộc về người chơi—không phải công ty. Sự phù hợp này rất quan trọng; nó cung cấp cho người dùng các động lực kinh tế thực sự để tham gia.

Vibes TCG: Tham gia vào thị trường trò chơi thẻ bài trị giá 7,8 tỷ đô la (2024), dự kiến đạt 11,8 tỷ đô la vào năm 2030. Các thẻ quảng cáo miễn phí phân phối tại Comic-Con hiện đang giao dịch từ 70-150 đô la trên thị trường thứ cấp, xác nhận nhu cầu trước khi ra mắt chính thức.

Chiến lược game không phải xây dựng một tựa game bom tấn duy nhất—mà là tạo ra nhiều điểm chạm để dẫn dắt người chơi casual vào tham gia tiền mã hóa mà không gặp phải các cản trở kỹ thuật điển hình.

PENGU Token: Lớp tiền tệ xã hội

Ra mắt qua airdrop vào cuối năm 2024, khoảng 23 tỷ token PENGU đã đến hơn 6 triệu ví, tạo ra một trong những cộng đồng người dùng rộng nhất của Web3. Tính đến tháng 2 năm 2026, token đang giao dịch ở mức 0.01 đô la với vốn hóa thị trường pha loãng hoàn toàn là 698.67 triệu đô la và khối lượng giao dịch 24 giờ là 4.55 triệu đô la.

Ngoài các cơ chế đầu cơ, PENGU hoạt động như tiền tệ bản địa trong hệ sinh thái của pudgy—trò chơi Pudgy World, ứng dụng đối tác, cơ chế staking, và Validator của Pengu trên Solana. Token còn là cách tiếp xúc thanh khoản nhất với thương hiệu pudgy. Tỷ lệ phần trăm khối lượng trao đổi trên sàn tập trung so với các meme token khác đã tăng từ 3% (cuối 2024) lên hơn 6% hiện tại—cho thấy thị trường phân biệt PENGU như một thứ vượt ra ngoài đầu cơ meme thông thường.

Lịch mở khoá đưa ra một rủi ro có tính toán: 710 triệu PENGU mở khoá hàng tháng bắt đầu từ tháng 12 năm 2025, chiếm khoảng 5% khối lượng giao dịch hàng ngày. Việc phát hành dần này giảm áp lực bán ra trong khi duy trì tính thanh khoản của token.

Abstract Chain: Xây dựng hạ tầng

Thay vì phụ thuộc vào các blockchain hiện có, pudgy đã mua lại Frame (chuỗi chuyên về NFT) được hậu thuẫn bởi Founders Fund và đang phát triển Abstract Chain—một blockchain lấy người dùng làm trung tâm sử dụng account abstraction. Người dùng có thể tạo ví bằng thông tin đăng nhập Google hoặc Apple, loại bỏ rào cản về danh tính đã từng cản trở sự chấp nhận hàng loạt. Các địa chỉ hoạt động hàng ngày hiện tại vẫn còn sơ khai (~25.000), nhưng đây là một cược dài hạn vào việc sở hữu hệ công nghệ và đảm bảo tích hợp liền mạch khi hệ sinh thái mở rộng.

Tại sao Pudgy giao dịch với mức giá cao

Ở mức định giá pha loãng đầy đủ khoảng 698,67 triệu đô la (tính đến tháng 2 năm 2026), pudgy có một hệ số nhân đáng kể so với các thương hiệu tiêu dùng truyền thống. So sánh:

• Hasbro (đại gia đồ chơi và giải trí): định giá 11,6 tỷ đô la, khoảng 2x doanh thu
• Funko (hàng sưu tập): khoảng 1x doanh thu
• Disney (đế chế truyền thông): 184 tỷ đô la, khoảng 2.5x doanh thu

Pudgy với khoảng 50 triệu đô la doanh thu hàng năm hoạt động ở mức khoảng 14x—cao hơn nhiều so với các đối thủ tương tự, nhưng hợp lý khi xem xét các lợi thế cấu trúc: quy mô phân phối phygital, mô hình kinh tế NFT/token tích hợp phù hợp cộng đồng, và lớp hạ tầng blockchain mà các đối thủ cạnh tranh chưa có.

Thị trường đang định giá pudgy như một hybrid tăng trưởng công nghệ—tương tự SaaS hoặc fintech—thay vì một nhà sản xuất đồ chơi truyền thống. Phần thưởng này chỉ hợp lý khi dự án thực hiện thành công trên ba chiều: (1) mở rộng bán lẻ phygital ra các khu vực và sản phẩm mới, (2) sự chấp nhận game đạt hàng chục triệu người dùng, và (3) token PENGU duy trì nhu cầu sử dụng và tính thanh khoản giao dịch.

Mở rộng toàn cầu: Chiến lược châu Á

Trong khi phần lớn các thương hiệu Web3 vẫn còn tập trung vào phương Tây, pudgy đã ra mắt một chi nhánh riêng tại châu Á-Thái Bình Dương (APAC) nhắm vào thị trường sưu tập trị giá 15,4 tỷ đô la của Nhật Bản. Chiến lược tận dụng văn hóa sưu tập mạnh mẽ của Đông Á và mạng lưới cửa hàng tiện lợi rộng lớn.

Thẻ ảnh pudgy có mã QR và đồ chơi NFT hiện xuất hiện tại Don Quijote (Nhật Bản), 7-Eleven, FamilyMart và các chuỗi bán lẻ lớn khác. Các đối tác chiến lược với các tập đoàn châu Á—Lotte (Hàn Quốc) và Suplay (Trung Quốc)—cung cấp lợi thế về chuỗi cung ứng và phân phối. Sự đa dạng hóa địa lý này giảm thiểu rủi ro tập trung và mở ra các kênh thu hút người dùng mới hoàn toàn.

Hồ sơ rủi ro

Tập trung IP: Phụ thuộc nhiều vào một gia đình nhân vật có thể gây mệt mỏi về văn hóa. Giảm thiểu bằng cách mở rộng sang hoạt hình (‘The Lil Pudgy Show’), hợp đồng xuất bản với Random House, và các hợp tác crossover (Kung Fu Panda). Nhưng rủi ro thực thi vẫn còn lớn.

Không chắc chắn về quy định: Các cơ chế token, cấu trúc phí bản quyền, và giao dịch NFT vẫn đang chịu sự giám sát pháp lý liên tục. Pudgy tích cực làm việc với các cơ quan quản lý và nộp hồ sơ ETF để định vị là một nhà lãnh đạo tuân thủ, nhưng các chính sách thay đổi có thể gây gián đoạn mô hình.

Cạnh tranh: Các chủ sở hữu IP truyền thống (Hasbro, Funko) và các đối thủ nội tại Web3 đều có thể sao chép các yếu tố của mô hình pudgy. Khả năng phòng thủ đến từ quy mô phân phối phygital, mối quan hệ với các nhà bán lẻ hiện có, sự phù hợp của chủ sở hữu NFT, và hạ tầng Abstract Chain—nhưng không có gì là rào cản vĩnh viễn.

Những gì sắp tới

Mục tiêu của pudgy là IPO vào năm 2027, với các bước trung gian bao gồm ETF Pengu (được nộp bởi Canary Capital, SEC đã thừa nhận vào tháng 7 năm 2025), phân bổ 80-95% cho token PENGU và 5-15% cho NFT Pudgy Penguin. Phương tiện kết hợp này mở ra khả năng tiếp cận tổ chức cho thương hiệu và báo hiệu sự tiến hóa của pudgy từ IP tiêu dùng sang nền tảng tài chính hóa tài sản kỹ thuật số.

Chiến lược tiếp theo tập trung vào bốn trụ cột: mở rộng phygital vào bán lẻ chính thống và châu Á, game đạt hàng triệu người dùng, PENGU duy trì nhu cầu hữu cơ, và nội dung giải trí (series hoạt hình, sách) mở rộng sự cộng hưởng của IP vượt ra ngoài khán giả crypto bản địa. Thành công của cả bốn yếu tố sẽ quyết định liệu định giá hiện tại của pudgy có phản ánh đúng khả năng thực thi hay chỉ là đầu cơ quá mức.

Điều không thể phủ nhận: pudgy đã chứng minh rằng các thương hiệu NFT-native không cần phải chọn giữa Web3 và sự chấp nhận chính thống. Bắt đầu từ các sản phẩm tiêu dùng và trải nghiệm chơi game, rồi mời người dùng tham gia blockchain, pudgy đã đảo ngược đường cong chấp nhận. Thương hiệu không xây dựng một bộ sưu tập NFT rồi hy vọng trở thành chính thống—nó đã trở thành chính thống trước, rồi mới mở ra lớp Web3. Sự khác biệt cấu trúc này có thể định hình kỷ nguyên tiếp theo của việc tạo dựng thương hiệu kỹ thuật số.