Deloitte cảnh báo rằng các thị trường token hóa đối mặt với thử thách quyết định khi thanh toán T+0 chính thức đi vào hoạt động

Deloitte cảnh báo rằng T+0 và chứng khoán token hóa có thể thúc đẩy tốc độ và hiệu quả thế chấp trong khi tạo ra một điểm mù nguy hiểm nếu việc báo cáo và giám sát chậm trễ.

Tóm tắt

• Triển vọng năm 2026 của Deloitte nhấn mạnh việc thanh toán cùng ngày T+0 và chứng khoán token hóa như những thử nghiệm chính, có khả năng bắt đầu trong các dự án thử nghiệm hạn chế thay vì một cuộc cải tổ toàn diện thị trường.
• Thanh toán nhanh hơn rút ngắn thời gian để nguồn tiền mặt, sửa lỗi và quản lý ký quỹ, làm tăng rủi ro thanh khoản và vận hành nếu đi kèm với việc giảm báo cáo và thanh khoản phân mảnh.
• Chứng khoán token hóa và stablecoin là các mục tiêu sớm, với CFTC và SEC sử dụng các biện pháp không hành động để thử nghiệm trong khi Deloitte kêu gọi tuân thủ chặt chẽ, theo dõi kiểm toán và kiểm soát an ninh mạng.

Deloitte đã xác định các rủi ro tiềm năng trong sự chuyển đổi của ngành tài chính hướng tới thanh toán cùng ngày và chứng khoán token hóa, cảnh báo rằng việc tăng tốc thời gian giao dịch kết hợp với giảm yêu cầu báo cáo có thể tạo ra các khoảng trống nguy hiểm trong giám sát thị trường, theo báo cáo triển vọng năm 2026 của công ty.

Deloitte cảnh báo về T+0

Báo cáo nhấn mạnh thanh toán T+0, cho phép các giao dịch được thanh toán trong cùng ngày diễn ra, như một bước phát triển lớn cho năm 2026. Deloitte lưu ý rằng các nhà quản lý đang thể hiện sự quan tâm đến việc đơn giản hóa quy định và tạo ra các lối đi cho các sản phẩm dựa trên blockchain, bao gồm chứng khoán token hóa và stablecoin.

Chứng khoán token hóa là các tài sản truyền thống như trái phiếu hoặc cổ phiếu được thể hiện dưới dạng kỹ thuật số có thể chuyển nhượng trên hạ tầng blockchain. Công nghệ này hứa hẹn ít trung gian hơn, chuyển động tài sản và tiền mặt nhanh hơn, và cải thiện việc ghi chép hồ sơ, theo báo cáo.

Roy Ben-Hur, giám đốc điều hành tại Deloitte & Touche LLP, và Meghan Burns, quản lý tại công ty, nói với CryptoSlate rằng con đường thực hiện khả thi nhất liên quan đến các chương trình thử nghiệm hạn chế thay vì một cuộc cải tổ thị trường toàn diện.

“Các tín hiệu cho thấy sự thử nghiệm thị trường ban đầu qua các dự án thử nghiệm thay vì một sự chuyển đổi toàn diện,” các giám đốc nói.

Thời gian thanh toán nhanh hơn giảm thiểu khoảng thời gian có thể sửa lỗi, nguồn tiền, xác định vị trí chứng khoán hoặc quản lý các cuộc gọi ký quỹ, theo Deloitte. Trong khi thanh toán nhanh hơn có thể giảm rủi ro tiếp xúc đối tác, nó cũng có thể làm tăng các thất bại vận hành và áp lực thanh khoản đột ngột, báo cáo cho biết.

Deloitte liên kết các phát triển này với các thay đổi về cấu trúc thị trường rộng lớn hơn vào năm 2026, bao gồm dự kiến kết thúc phần tiền mặt của sáng kiến thanh toán trung tâm của Bộ Tài chính Mỹ và các đề xuất của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) để sửa đổi Quy định NMS.

Công ty xác định quy trình làm việc về thế chấp là lĩnh vực có khả năng sớm áp dụng tài sản token hóa. Ben-Hur và Burns lưu ý rằng Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai hàng hóa (CFTC) đang khám phá stablecoin và chứng khoán thế chấp token hóa cho các trường hợp sử dụng liên quan đến thanh toán tức thì trong các tài sản liên kết đô la thanh khoản.

“Bản chất trong ngày của cam kết thế chấp làm cho nó trở thành một trường hợp sử dụng hấp dẫn cho một tài sản có các đặc điểm này và các cam kết về thanh khoản. Việc giữ và thanh toán sẽ giúp nó mở rộng,” các giám đốc nói.

Báo cáo cho biết rằng thanh toán nhanh hơn có thể tạo điều kiện cho các nhà tham gia thị trường mới và tăng cạnh tranh, có thể tạo ra các địa điểm mới cho việc định tuyến và thực hiện lệnh.

Deloitte lưu ý rằng SEC chủ yếu sử dụng các thư không hành động và hướng dẫn nhân viên để thúc đẩy tiến trình token hóa. Thư không hành động cho phép các thực hành thị trường tiến hành mà không cần quy trình quy định đầy đủ, miễn là hoạt động trong phạm vi các tham số đã thiết lập.

“Trong bối cảnh này, nó là một công cụ mạnh mẽ để nhanh chóng cho phép các thay đổi trong thực hành ngành hoặc các dịch vụ thị trường có sẵn, và chúng tôi đã thấy điều này với các phê duyệt mà SEC đã cấp gần đây,” Ben-Hur và Burns nói.

Thời kỳ chuyển đổi có thể tạo ra một môi trường thị trường nơi các phiên bản token hóa và không token hóa của cùng một tài sản tồn tại song song, đặt ra câu hỏi về định giá, tập trung thanh khoản và định tuyến lệnh, theo các giám đốc.

Deloitte cảnh báo rằng nỗ lực giảm bớt gánh nặng báo cáo có thể làm tăng độ mập mờ của thị trường, tạo ra điều mà công ty mô tả là một sự kết hợp nguy hiểm khi đi kèm với tốc độ thanh toán nhanh hơn. Thời gian rút ngắn giảm khả năng phát hiện thao túng, đối chiếu sai lệch và phản ứng với căng thẳng thị trường, báo cáo cho biết.

Công ty đề xuất các doanh nghiệp nên triển khai hệ thống báo cáo tối giản nhưng vẫn duy trì khả năng kiểm toán, đồng thời thích ứng với tốc độ thanh toán nhanh hơn. Ben-Hur và Burns nhấn mạnh rằng các chương trình tuân thủ, giám sát, tài liệu, theo dõi kiểm toán, giám sát và các biện pháp an ninh mạng trở nên quan trọng hơn khi hệ thống thanh toán tăng tốc.

Báo cáo xem năm 2026 như một giai đoạn thử nghiệm để xem liệu tài sản token hóa có thể cải thiện quy trình thanh toán và thế chấp trong khi duy trì minh bạch hay không. Kết quả của các chương trình thử nghiệm sẽ quyết định liệu token hóa có trở thành một phần của hạ tầng thị trường hay chỉ giới hạn trong phạm vi, theo Deloitte.