Yen phục hồi và đồng đô la yếu báo hiệu cảnh báo vĩ mô lớn

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: Yen Rebound and Weak Dollar Flash a Major Macro Warning Liên kết gốc:

Yên Nhật đang âm thầm trở thành câu chuyện vĩ mô quan trọng nhất của tuần, ngay cả khi thị trường vẫn bị phân tâm bởi thuế quan, đà tăng của kim loại và biến động do tin tức gây ra ở nơi khác.

Sự phục hồi mạnh mẽ của yên vào thứ Sáu, kết hợp với hiệu suất yếu rõ rệt của đô la Mỹ, đang gửi đi một tín hiệu rằng các nhà đầu tư vĩ mô dày dạn bắt đầu xem xét nghiêm túc.

Những điểm chính

• Sự phục hồi của yên và sự yếu của đô la đang báo hiệu căng thẳng vĩ mô sâu hơn, không phải là nhiễu loạn ngắn hạn
• Lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng cùng với đồng tiền yếu cho thấy niềm tin của nhà đầu tư giảm sút
• Những bình luận của ngân hàng trung ương cho thấy sự sẵn sàng hiếm hoi để hỗ trợ yên thông qua can thiệp
• Đồng đô la yếu hơn có thể có lợi cho động thái nợ của Mỹ và xuất khẩu

Theo các nhà phân tích thị trường, động thái này không chỉ là một biến động ngắn hạn khác của tiền tệ. Nó phản ánh những căng thẳng sâu hơn đang tích tụ dưới bề mặt của các thị trường toàn cầu, đặc biệt là quanh thị trường trái phiếu của Nhật Bản và tính bền vững của các chính sách hiện tại.

Những tín hiệu bất thường từ thị trường trái phiếu và tiền tệ của Nhật Bản

Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tiếp tục tăng cao hơn, một diễn biến bình thường sẽ hỗ trợ yên. Thay vào đó, đồng tiền này đã giảm trong nhiều tháng, phá vỡ mối quan hệ lâu dài giữa lợi suất và tỷ giá hối đoái.

Sự phân kỳ này đang báo hiệu những cảnh báo đỏ. Một đồng tiền yếu đi cùng với lợi suất tăng thường cho thấy niềm tin của nhà đầu tư giảm sút hơn là đà tăng trưởng kinh tế lành mạnh. Trong trường hợp của Nhật Bản, điều này gợi ý về những lo ngại về tăng trưởng, khả năng bền vững của nợ và giới hạn của chính sách tiền tệ.

Cùng lúc đó, Ngân hàng Nhật Bản vẫn duy trì lập trường khá hawkish, thêm căng thẳng cho một cân bằng vốn đã mong manh giữa tăng trưởng và ổn định tài chính.

Ngân hàng trung ương gợi ý can thiệp

Điều thực sự thu hút sự chú ý của thị trường là giọng điệu đến từ Hoa Kỳ. Các bình luận từ các nhà hoạch định chính sách cho thấy họ hiện đang xem xét mở rộng các bước để ổn định yên nếu điều kiện xấu đi nữa.

Một động thái như vậy sẽ rất bất thường. Hỗ trợ một đồng tiền nước ngoài thường liên quan đến việc bán đô la và mua đồng tiền mục tiêu, qua đó làm yếu đi đô la. Thị trường phản ứng ngay lập tức, với chỉ số đô la ghi nhận một trong những cây nến tuần yếu nhất trong nhiều tháng.

Các nhà giao dịch hiện bắt đầu định giá kịch bản mà trong đó đô la yếu hơn và yên mạnh hơn không phải là tai nạn, mà là một phần của phản ứng chính sách phối hợp nhằm đối phó với các rủi ro toàn cầu ngày càng tăng.

Tại sao đô la yếu hơn có thể là chủ ý

Một đô la giảm giá không nhất thiết là kết quả tiêu cực đối với các nhà hoạch định chính sách. Một đồng tiền yếu hơn giảm bớt gánh nặng nợ chính phủ theo thời gian và cải thiện khả năng cạnh tranh xuất khẩu bằng cách làm hàng hóa rẻ hơn ở nước ngoài.

Từ góc nhìn này, việc hỗ trợ yên trong khi để đô la trượt thấp hơn có thể phục vụ cả hai phía. Một quốc gia có thể đạt được sự ổn định trong thị trường tiền tệ của mình, trong khi quốc gia kia hưởng lợi từ các động thái nợ dễ dàng hơn và điều kiện thương mại được cải thiện.

Ảnh hưởng đến các tài sản toàn cầu

Việc giảm giá tiền tệ thường nâng giá tài sản theo danh nghĩa, và mô hình này đã rõ ràng hơn. Cổ phiếu, bất động sản và kim loại quý đang ở gần mức cao kỷ lục, phản ánh lượng thanh khoản ngày càng tăng và niềm tin giảm vào sức mua của tiền tệ fiat.

Tuy nhiên, một thị trường lớn vẫn còn khá chậm chân. Các tài sản kỹ thuật số vẫn chưa phản ánh đầy đủ các yếu tố vĩ mô tương tự, vẫn giao dịch thấp hơn nhiều so với đỉnh của chu kỳ trước mặc dù có cùng mức độ tiếp xúc với thanh khoản và xu hướng tiền tệ.

Nếu câu chuyện đô la yếu tiếp tục thu hút sự chú ý, các nhà đầu tư có thể bắt đầu chuyển hướng khỏi các giao dịch đông đúc và vào các tài sản chưa được định giá lại. Trong môi trường đó, crypto có thể nổi lên như một cơ hội bắt kịp thay vì là một ngoại lệ đầu cơ.

Với dữ liệu kinh tế mới dự kiến trong những ngày tới, thị trường có thể sớm nhận được xác nhận liệu sự chuyển đổi tiền tệ này có đánh dấu sự bắt đầu của một chu kỳ kinh doanh rộng lớn hơn, hay chỉ là bước mở đầu trong một điều chỉnh vĩ mô lớn hơn nhiều.