Sự sụt giảm 22,5% của AppLovin: Một sự điều chỉnh chiến lược hay là sự chỉnh sửa đã quá hạn?

AppLovin Corporation (APP) đã trải qua mức giảm 22,5% hàng tháng, vượt xa mức giảm 6% của toàn ngành. Sự giảm mạnh này đặt ra câu hỏi quan trọng về việc thị trường có đang phản ứng quá mức với những biến động ngắn hạn hay liệu những khó khăn cơ bản có đủ sức đòi hỏi phải xem xét kỹ hơn. Đối với những ai theo dõi câu chuyện về công nghệ quảng cáo này, câu trả lời nằm ở việc xem xét liệu sự chuyển đổi cấu trúc của AppLovin có đủ lý do để tích lũy ở mức giá hiện tại hay không.

Động cơ Axon: Nơi Machine Learning gặp tối ưu hóa Quảng cáo

Tại trung tâm của chiến lược cạnh tranh của AppLovin là Axon—một hạ tầng machine-learning tái định nghĩa cách đặt, định giá và tối ưu hóa quảng cáo. Các nền tảng quảng cáo truyền thống dựa vào quy trình thủ công và đánh giá của con người; Axon tự động hóa toàn bộ hệ sinh thái này với quy mô chưa từng có.

Sự chuyển đổi này mang lại lợi ích rõ ràng. Nhà quảng cáo có thể triển khai chiến dịch một cách dễ dàng, thử nghiệm các biến thể sáng tạo nhanh hơn, và tự tin mở rộng ngân sách dựa trên dữ liệu hiệu suất theo thời gian thực. Việc mở rộng hạ tầng tự phục vụ của AppLovin còn giảm rào cản gia nhập. Khách hàng hiện tại tăng ngân sách quảng cáo trong khi các nhà quảng cáo mới—đặc biệt là những người chú trọng vào ROI đo lường được—đổ xô vào nền tảng này.

Điều đặc biệt đáng chú ý: Axon không còn giới hạn trong lĩnh vực trò chơi di động nữa. Các nhà quảng cáo thương mại điện tử ngày càng sử dụng nền tảng này, mở rộng cơ hội thị trường một cách căn bản. Sự đa dạng hóa này giúp công ty tránh phụ thuộc vào chu kỳ kinh doanh, đồng thời duy trì khả năng sinh lời. Hướng dẫn của ban lãnh đạo về việc duy trì tăng trưởng hai chữ số cùng biên EBITDA mạnh mẽ càng củng cố câu chuyện này—kinh tế nền tảng, chứ không phải chu kỳ chi tiêu quảng cáo, giờ đây quyết định hướng đi của AppLovin.

Chuyển đổi chiến lược: Từ nhà vận hành trò chơi sang hạ tầng AI

Sự chuyển đổi của AppLovin là một trong những bước đi chiến lược quyết đoán nhất trong lĩnh vực công nghệ quảng cáo. Trước đây, công ty hoạt động như một doanh nghiệp phụ thuộc vào trò chơi, bị giới hạn bởi tính biến động của thị trường trò chơi di động. Giới hạn đó đã bị phá vỡ khi CEO Adam Foroughi bắt đầu một bước ngoặt rõ ràng, kết thúc bằng việc bán phần mảng Ứng dụng vào tháng 6 năm 2025 cho Tripledot Studios.

Ngày nay, AppLovin hoạt động như một công ty hạ tầng quảng cáo AI thuần túy. Nền tảng trung gian MAX điều phối lượng lớn hàng tồn kho quảng cáo, trong khi Axon xác định vị trí tối ưu theo thời gian thực. Điều này thay thế quyết định của con người bằng độ chính xác của thuật toán, định hình lại hiệu quả của quảng cáo hiệu suất ở quy mô lớn.

Không còn phụ thuộc vào các tài sản trò chơi sở hữu, doanh nghiệp nay dựa vào trí tuệ dữ liệu và sự tinh vi của thuật toán. Rủi ro thực thi vẫn còn cao, nhưng phần thưởng là một mô hình kinh doanh bền vững và có khả năng tăng trưởng theo cấp số nhân.

Các con số kể câu chuyện thuyết phục

Lộ trình tài chính của AppLovin xác nhận sự định vị lại chiến lược của họ. Trong quý 3 năm 2025, doanh thu tăng 68% so với cùng kỳ, trong khi EBITDA điều chỉnh tăng 79%. Lợi nhuận ròng tăng 92% so với năm trước—một tín hiệu rõ ràng rằng tăng trưởng doanh thu đang chuyển hóa thành lợi nhuận thực chất.

Hiệu suất cả năm 2024 nhấn mạnh tính nhất quán: doanh thu tăng 43% hàng năm trong khi EBITDA điều chỉnh tăng 81%. Đòn bẩy hoạt động này—khi tăng trưởng lợi nhuận vượt xa tăng trưởng doanh thu—cho thấy công ty đang tiến lên trên đường cong lợi nhuận.

Hướng dẫn dự báo thể hiện sự tự tin của các nhà phân tích. Lợi nhuận quý 4 năm 2025 dự kiến đạt 2,89 đô la mỗi cổ phiếu (tăng trưởng 67% so với cùng kỳ), với doanh thu đạt 1,6 tỷ đô la (tăng trưởng 17% so với cùng kỳ). Trong cả năm 2025, lợi nhuận dự kiến tăng 106%, và lợi nhuận năm 2026 dự kiến tăng thêm 62,5%. Dự báo tăng trưởng doanh thu là 18% cho năm 2025 và 38% cho năm 2026.

Những dự báo này thể hiện niềm tin vào động cơ kiếm tiền của AppLovin và khả năng chiếm lĩnh thị trường trong bối cảnh quảng cáo kỹ thuật số ngày càng mở rộng nhanh chóng.

AppLovin so sánh với các đối thủ cạnh tranh

The Trade Desk (TTD) vận hành một nền tảng demand-side chuyên về quảng cáo theo chương trình. Trong khi TTD đã xây dựng vị thế thương hiệu cao cấp dựa trên mục tiêu dựa trên dữ liệu, biên lợi nhuận của họ vẫn mang tính chu kỳ hơn so với của AppLovin. TTD cạnh tranh về quy mô và phạm vi tiếp cận; còn AppLovin cạnh tranh về hiệu quả hiệu suất.

Unity Software (U) liên quan đến quảng cáo qua các công cụ 3D thời gian thực và khả năng kiếm tiền. Tuy nhiên, hoạt động quảng cáo của Unity gắn chặt với hệ sinh thái nhà phát triển và mang tính biến động cao hơn. Khác với AppLovin, Unity vẫn cân nhắc giữa tăng trưởng và lợi nhuận—một điều mà AppLovin không còn phải lo lắng nhờ vào sự ổn định biên lợi nhuận.

Điểm khác biệt của AppLovin: nó được xây dựng để đạt hiệu quả cao trong một thị trường ưu tiên độ chính xác của thuật toán hơn là mua truyền thống.

Kết luận: Mức giảm có đáng để mạo hiểm?

Sự giảm 22,5% hàng tháng dường như bắt nguồn từ tâm lý thị trường ngắn hạn hơn là suy thoái cơ bản. Sự tiến hóa của AppLovin thành một nền tảng quảng cáo thuần AI đã tạo ra một doanh nghiệp có cấu trúc vượt trội, có khả năng mở rộng và có triển vọng tăng trưởng bền vững vượt ra ngoài chu kỳ trò chơi.

Động cơ Axon, việc mở rộng tự phục vụ và sự thâm nhập vào quảng cáo thương mại điện tử hỗ trợ tăng trưởng doanh thu bền vững và khả năng duy trì biên lợi nhuận. Đà tài chính và kỳ vọng của các nhà phân tích càng củng cố niềm tin vào chất lượng thực thi.

Đối với các nhà đầu tư dài hạn thoải mái với biến động ngắn hạn, mức giảm này là cơ hội để gia nhập một nền tảng công nghệ quảng cáo dựa trên thuật toán chất lượng cao, có khả năng cộng hưởng giá trị cổ đông trong nhiều năm tới. APP hiện đang giữ xếp hạng Zacks Rank #2 (Mua).