Thị trường chuyển sang giảm! Tỷ lệ phí vốn hoàn toàn chuyển sang âm!

Bitcoin đã từng giảm xuống dưới 92.000 USD, tỷ lệ phí vốn trên các sàn giao dịch chính đã chuyển sang âm toàn diện, tâm lý thị trường trở nên bi quan như sóng trào. Đây là điều chỉnh ngắn hạn hay là dấu hiệu của sự đảo chiều xu hướng?

Dữ liệu cho thấy, sau đợt điều chỉnh thị trường trong vài ngày gần đây, Bitcoin đã từng giảm xuống dưới mức quan trọng 92.000 USD vào sáng ngày 20 tháng 1.

Trong khi đó, chỉ số đo lường tâm lý thị trường – tỷ lệ phí vốn hợp đồng vĩnh viễn – đã chuyển sang âm toàn diện trên các sàn tập trung và phi tập trung chính, cho thấy tâm lý thị trường đã chuyển từ lạc quan phổ biến sang bi quan toàn diện.

一、Thống kê thị trường

● Thị trường tiền mã hóa gần đây đã trải qua đợt điều chỉnh rõ rệt. Vào sáng ngày 20 tháng 1 năm 2026, giá Bitcoin đã giảm xuống dưới mức 92.000 USD. Đây là lần điều chỉnh giá lớn đầu tiên kể từ cuối năm ngoái. Đồng thời, các chỉ số tâm lý thị trường cũng có sự chuyển đổi đồng bộ. Trước đó, tỷ lệ phí vốn của các đồng tiền chính duy trì dương bắt đầu chuyển sang âm, báo hiệu tâm lý thị trường từ lạc quan chuyển sang thận trọng hoặc bi quan.

● Sự thay đổi này không xảy ra đột ngột. Ngay từ ngày 13 tháng 1, phân tích thị trường đã chỉ ra rằng tỷ lệ phí vốn đang nhanh chóng trở lại trung tính, nhưng phí của BTC, một số đồng hot, BCH và ZEC vẫn ở mức thấp, ngụ ý rằng tâm lý bi quan chưa hoàn toàn biến mất.

● Đến ngày 17 tháng 1, tỷ lệ phí vốn của các sàn giao dịch chính đã rõ ràng thể hiện xu hướng bi quan của thị trường, đặc biệt là đối với các altcoin.

二、Phân tích về tỷ lệ phí vốn là gì?

● Tỷ lệ phí vốn là cơ chế do các nền tảng giao dịch tiền mã hóa thiết lập để duy trì cân bằng giữa giá hợp đồng vĩnh viễn và giá của tài sản cơ sở. Về bản chất, đây là sự trao đổi vốn giữa các nhà giao dịch mua và bán, chứ không phải phí do sàn thu.

● Cơ chế này được tính toán mỗi 8 giờ, khi tỷ lệ phí vốn dương, các vị thế mua trả phí cho các vị thế bán; khi âm, ngược lại. Giá trị tỷ lệ phí vốn phản ánh trực tiếp sức mạnh của phe mua và phe bán trên thị trường. Thông thường, người ta lấy 0.01% làm mốc: trên 0.01% thể hiện thị trường lạc quan, dưới 0.005% thể hiện thị trường bi quan.

● Khi tỷ lệ phí vốn có giá trị cực đoan dương hoặc âm, thường báo hiệu tâm lý thị trường quá thiên về một phía, có thể sắp xảy ra sự đảo chiều.

三、Biểu hiện của thị trường toàn diện bi quan

● Thị trường tiền mã hóa hiện tại thể hiện rõ xu hướng bi quan toàn diện. Theo dữ liệu mới nhất, hai đồng tiền chính là Bitcoin và Ethereum đã xuất hiện tỷ lệ phí vốn âm. Hiện tượng này phổ biến trên các sàn tập trung (CEX) và phi tập trung (DEX), cho thấy tâm lý bi quan đã thấm sâu vào toàn thị trường.

● Đáng chú ý, mức độ bi quan của các đồng coin khác nhau có sự khác biệt. Tâm lý bi quan đối với Bitcoin và Ethereum khá kiềm chế, trong khi đối với các altcoin lại càng mạnh mẽ hơn. Sự khác biệt này có thể phản ánh rằng nhà đầu tư trong tâm trạng phòng hộ có xu hướng giảm bớt các tài sản có độ biến động cao.

● Các nhà phân tích thị trường chỉ ra rằng, tỷ lệ phí vốn nhanh chóng trở lại trung tính hoặc chuyển sang âm, cho thấy thị trường đang tiêu hóa các tin xấu trước đó. Sự chuyển đổi này thường đi kèm với biến động giá ngắn hạn gia tăng, nhưng cũng tạo điều kiện cho xu hướng phát triển tiếp theo.

四、Nguyên nhân của tâm lý bi quan

Bức tranh toàn cảnh về thị trường tiền mã hóa chuyển sang trạng thái tiêu cực do nhiều yếu tố phối hợp. Môi trường quản lý ngày càng thắt chặt là một trong những động lực chính.

● Thượng viện Mỹ đã trình hơn 130 dự thảo sửa đổi trong quá trình thúc đẩy dự luật CLARITY, cho thấy các cuộc thảo luận về khung pháp lý cho tiền mã hóa vẫn đang diễn ra sâu rộng. Đồng thời, Thượng nghị sĩ Warren đã công khai kêu gọi tạm dừng phê duyệt đơn xin cấp phép ngân hàng cho đến khi các bên liên quan hoàn tất việc tách tài sản, phản ánh sự quan tâm của cơ quan quản lý đối với xung đột lợi ích tiềm tàng.

● Hiệu suất của thị trường tài chính truyền thống cũng ảnh hưởng đến tâm lý tiền mã hóa. Gần đây, ba chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đều giảm, mặc dù các cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa đã có đợt tăng riêng nhờ sự bật dậy của Bitcoin, nhưng thái độ thận trọng chung của thị trường vẫn gây áp lực lên tiền mã hóa.

● Dự báo của các nhà đầu tư tổ chức cũng làm gia tăng tâm lý bi quan. Mặc dù Tom Lee của Fundstrat đã công khai thể hiện lạc quan về Bitcoin và Ethereum, nhưng nội bộ công ty lại truyền tai về chiến lược tiền mã hóa năm 2026 cảnh báo khả năng có “sự giảm mạnh đáng kể”.

Những ý kiến trái chiều này làm tăng thêm sự không chắc chắn của thị trường.

五、Phân tích đa chiều về thị trường

Để hiểu rõ tình hình thị trường hiện tại, cần kết hợp phân tích tỷ lệ phí vốn với các chỉ số phái sinh khác. Dưới đây là so sánh tổng hợp của một số chỉ số quan trọng:

● Tỷ lệ phí vốn: hiện tại chuyển sang âm toàn diện, thể hiện tâm lý bi quan. Các hợp đồng chưa đóng: tổng giá trị vẫn ở mức cao, phản ánh sự tham gia sôi động nhưng hướng đi chưa rõ ràng. Tỷ lệ mua bán: giảm từ mức cao, cho thấy các vị thế mua đang giảm bớt. Dữ liệu thanh lý: chú ý các mức giá quan trọng, có thể gây ra phản ứng dây chuyền.

● Phối hợp phân tích hợp đồng mở và tỷ lệ phí vốn có thể tiết lộ dòng vốn đòn bẩy trong thị trường tiền mã hóa. Đầu năm 2026, tỷ lệ phí vốn của các đồng tiền chính trên các nền tảng phái sinh lớn vẫn duy trì dương, trung bình hàng năm của Bitcoin là 0.51%, Ethereum là 0.56%.

Hiện tại, các chỉ số này đều chuyển sang âm toàn diện, cho thấy cấu trúc đòn bẩy của thị trường đã có sự thay đổi rõ rệt.

● Tỷ lệ mua bán là chỉ số chính để nhận biết sự đảo chiều xu hướng. Khi tỷ lệ này gần mức cao lịch sử, thường có nghĩa là tâm lý lạc quan quá mức, sau đó dễ dẫn đến điều chỉnh ngắn hạn. Gần đây, tỷ lệ mua bán của Bitcoin đã giảm từ mức cao, cho thấy các nhà giao dịch đang chốt lời, chủ động giảm rủi ro đòn bẩy.

● Tỷ lệ mua bán quyền chọn cũng cung cấp thông tin giá trị. Khi tỷ lệ này thấp hơn 1, nghĩa là các nhà giao dịch mua nhiều quyền mua hơn quyền bảo vệ giảm giá, phản ánh rằng dù thị trường có vẻ hoảng loạn, thực tế vẫn chủ yếu theo hướng tăng giá.

六、Quan điểm về tỷ lệ phí vốn trên DEX

● Thay đổi tỷ lệ phí vốn trên các sàn DEX cũng đáng chú ý. So với các sàn tập trung, các sản phẩm phái sinh trên DEX nhấn mạnh quản lý tài sản tự chủ và minh bạch hợp đồng thông minh, mặc dù thanh khoản thấp hơn, nhưng tín hiệu ngày càng rõ ràng hơn.

● Tỷ lệ phí vốn của các DEX chính hiện tại cũng thể hiện xu hướng bi quan, đồng bộ với CEX. Sự nhất quán này làm tăng độ tin cậy của tín hiệu bi quan.

● Cơ chế hoạt động của DEX khác hoàn toàn so với các sàn tập trung. Ví dụ, Uniswap, một giao thức giao dịch phi tập trung dựa trên Ethereum, cho phép người dùng giao dịch token trực tiếp từ ví mà không cần đăng ký hay ủy thác tài sản. Dữ liệu tỷ lệ phí vốn do đó phản ánh trung thực hơn kỳ vọng của các nhà tham gia thị trường.

● Dữ liệu tỷ lệ phí vốn của DEX có ý nghĩa vì nó cung cấp chỉ số tâm lý trong lĩnh vực tài chính phi tập trung, bổ sung cho dữ liệu của CEX, giúp đánh giá tâm lý chung của thị trường một cách toàn diện hơn. Hiện tại, tỷ lệ phí vốn của CEX và DEX đồng bộ chuyển sang âm, cho thấy tâm lý bi quan đã thấm sâu vào toàn thị trường tiền mã hóa, không chỉ là hành vi ngắn hạn của các nhà giao dịch tập trung.

七、Quy luật lịch sử và vị trí hiện tại

Xem lại lịch sử thị trường tiền mã hóa, các giá trị cực đoan của tỷ lệ phí vốn thường là dấu hiệu báo trước của sự đảo chiều. Khi tỷ lệ phí vốn duy trì ở mức cao, cho thấy đòn bẩy của phe mua quá mức, rủi ro thị trường quá nóng tăng cao, thường đi kèm điều chỉnh tiếp theo.

● Ngược lại, khi tỷ lệ phí vốn duy trì âm và đạt mức cực đoan, có thể thị trường đang bị bán quá mức, tạo điều kiện cho sự phục hồi. Cấu trúc thị trường đầu năm 2026 có khác biệt so với các tình huống cực đoan trong quá khứ. Trước đó, thị trường duy trì xu hướng tăng nhưng không xảy ra tập trung đòn bẩy quá mức, tránh được rủi ro cháy hàng dây chuyền.

● Quá trình tỷ lệ phí vốn chuyển từ dương sang âm hiện tại phản ánh rằng thị trường đang trải qua sự chuyển đổi từ “lạc quan hợp lý” sang “thận trọng bi quan”. Khác với các tình huống trong quá khứ khi tâm lý cực đoan từ lạc quan chuyển sang hoảng loạn, lần này sự chuyển đổi diễn ra một cách dần dần và có trật tự hơn.

● Sự chuyển đổi tâm lý này nhẹ nhàng hơn có thể đồng nghĩa với việc các điều chỉnh tiếp theo của thị trường sẽ diễn ra theo hướng có trật tự hơn, chứ không phải là sụp đổ dữ dội.

● Xét về mối quan hệ dài hạn giữa giá và tỷ lệ phí, Bitcoin sau khi tỷ lệ phí trở lại trung tính vẫn thường tiếp tục tăng giá. Điều quan trọng là tỷ lệ phí có thể vượt qua mức trung tính và duy trì tăng cao hay không, nếu được thì khả năng phục hồi sẽ bền vững hơn; còn nếu không, thị trường có thể rơi vào chu kỳ điều chỉnh dài hơn.

Thị trường tiền mã hóa đang trải qua một đợt giảm nhiệt về cảm xúc. Tỷ lệ phí vốn từ mức cao chuyển sang âm, Bitcoin một lần nữa giảm xuống dưới các mức quan trọng, các nhà tham gia thị trường bắt đầu đánh giá lại cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận.

Từ áp lực quản lý đến biến động của thị trường truyền thống, nhiều yếu tố đan xen tạo nên bầu không khí thận trọng hiện tại. Nhưng các nhà giao dịch dày dạn hiểu rõ rằng, các chỉ số cực đoan về cảm xúc thường là tín hiệu của bình minh sắp đến. Khi tỷ lệ phí vốn duy trì âm, hợp đồng chưa đóng còn giảm đều đặn, thị trường có thể đang âm thầm xây dựng bước ngoặt của giai đoạn tiếp theo.

Con lắc của thị trường sẽ không bao giờ dừng lại ở một điểm cực đoan nào, và có thể lần tiếp theo của thị trường tiền mã hóa đã bắt đầu âm thầm.