**Dữ liệu việc làm tháng 12 không đạt kỳ vọng, nhưng hợp đồng tương lai chứng khoán tăng mạnh khi áp lực cắt lãi suất giảm bớt**

Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán Mỹ tăng mạnh sau khi báo cáo việc làm tháng 12 đưa ra một bức tranh hỗn hợp khiến một số nhà đầu tư bất ngờ. Trong khi số việc làm phi nông nghiệp thấp hơn dự kiến, các nhà giao dịch đang đọc giữa các dòng — và họ dường như thích những gì họ thấy.

**Các con số không khớp nhau**

Tháng trước, số việc làm phi nông nghiệp chỉ tăng thêm 50.000, thấp hơn dự báo trung bình là 73.000. Ngược lại, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4.4% từ mức đã điều chỉnh của tháng 11 là 4.5%, cho thấy thị trường lao động vẫn còn sức đề kháng mặc dù tuyển dụng mềm mại hơn. Sự mâu thuẫn này khiến các nhà phân tích bối rối: thị trường việc làm đang nguội đi hay vẫn duy trì ổn định?

**Tại sao các nhà đầu tư lại ăn mừng**

Art Hogan, Giám đốc Chiến lược Thị trường tại B.Riley Wealth, diễn giải ý chính như sau: đối với báo cáo việc làm đầu tiên trong ba tháng cảm thấy kịp thời, những điểm tích cực vượt trội so với tiêu cực. Các số liệu về việc làm phi nông nghiệp yếu hơn thực tế giúp giảm bớt áp lực cho Cục Dự trữ Liên bang trong việc cắt lãi suất mạnh mẽ, mặc dù các dự đoán về khả năng cắt lãi suất trong năm nay vẫn còn tồn tại trong giá thị trường.

Chuyển đổi câu chuyện là tinh tế nhưng quan trọng. Một báo cáo việc làm thất vọng thường sẽ làm các nhà đầu tư hoảng loạn, nhưng trong bối cảnh hiện tại — nơi mà chính sách tiền tệ hawkish đã trở thành thông lệ — sự tăng trưởng việc làm mềm mại hơn được hiểu như một sự cho phép dovish để Fed nới lỏng sớm hơn là muộn hơn. Đó là lý do tại sao hợp đồng tương lai vẫn ghi nhận lợi nhuận bất chấp việc báo cáo không đạt kỳ vọng.

**Những gì đã được định giá**

Thị trường đã bắt đầu định giá khả năng cắt lãi suất trong tương lai xa hơn, nhưng dữ liệu việc làm hôm nay cho thấy những đợt cắt lãi suất đó sẽ không cần thiết phải diễn ra ngay lập tức. Khoảng trống này chính xác là điều mà các cổ phiếu cần.