Chuyên gia cảnh báo Bitcoin có thể sụp đổ trong vòng một thập kỷ tới

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: Bitcoin Có Thể Sụp Đổ Trong Thập Kỷ Tới, Chuyên Gia Cảnh Báo Liên kết gốc: Một phân tích mới của Justin Bons, sáng lập viên kiêm CIO của Cyber Capital, cho rằng Bitcoin có thể ‘sụp đổ’ trong vòng 7 đến 11 năm khi các lần giảm phần thưởng halving lặp lại làm giảm động lực của thợ đào và, theo quan điểm của ông, khiến mạng lưới ngày càng dễ bị tấn công có lợi nhuận.

Lập luận của Bons tập trung vào các nền tảng kinh tế của hệ thống bằng chứng công việc của Bitcoin. Trong khi nguồn cung cố định của Bitcoin và các lần giảm phần thưởng theo lịch trình được xem là điểm mạnh, ông cho rằng cơ chế này liên tục giảm lượng vốn có thể dùng để bảo vệ mạng lưới. Khi các khoản trợ cấp khối giảm, phí giao dịch dự kiến sẽ đóng vai trò lớn hơn, nhưng Bons đặt câu hỏi liệu quá trình chuyển đổi này có thể diễn ra ở quy mô đủ lớn để duy trì an ninh hay không.

Những điểm chính

• Ngân sách an ninh của Bitcoin đang thu hẹp theo từng lần halving
• Doanh thu của thợ đào, chứ không phải hashrate, thúc đẩy các động lực an ninh
• Các cuộc tấn công có lợi nhuận có thể xuất hiện trong thập kỷ tới
• Phí giao dịch khó có thể mở rộng bền vững
• Tắc nghẽn mạng có thể trở nên tồi tệ hơn trong các sự kiện căng thẳng
• Giới hạn quản trị giảm khả năng thích ứng linh hoạt

Halvings và doanh thu giảm của thợ đào

Ngân sách an ninh của Bitcoin được tài trợ bởi phần thưởng khối và phí giao dịch. Mỗi lần halving cắt giảm phần thưởng dựa trên lạm phát một nửa, làm giảm thu nhập của thợ đào trừ khi được bù đắp bằng giá cao hơn hoặc phí cao hơn. Bons lập luận rằng dựa vào việc giá tăng gấp đôi liên tục mỗi bốn năm là phi lý về mặt toán học trong dài hạn, trong khi phí cao duy trì liên tục sẽ làm giảm khả năng sử dụng.

Theo dữ liệu doanh thu của thợ đào được trích dẫn trong phân tích, tổng số tiền thanh toán cho thợ đào, đo bằng các thuật ngữ kinh tế, thấp hơn so với các chu kỳ trước, mặc dù giá cao hơn và hashrate đạt mức kỷ lục. Bons diễn giải điều này như bằng chứng cho thấy ngân sách an ninh hiệu quả của Bitcoin đã bắt đầu bị xói mòn.

Tại sao hashrate có thể gây hiểu lầm

Một điểm trung tâm trong báo cáo thách thức giả định phổ biến rằng hashrate tăng đảm bảo an ninh mạnh hơn. Bons lập luận rằng hashrate chỉ riêng không phản ánh đúng chi phí thực sự để tấn công mạng lưới, vì các cải tiến trong hiệu quả phần cứng khai thác cho phép tạo ra nhiều hashes hơn với chi phí thấp hơn.

Từ góc độ kinh tế crypto, ông nói rằng chỉ số liên quan là doanh thu của thợ đào, phản ánh số vốn mà kẻ tấn công cần để vượt qua các thợ đào trung thực. Nếu doanh thu giảm trong khi phần cứng trở nên rẻ hơn, phương trình lợi ích chi phí cho một cuộc tấn công có thể cải thiện ngay cả khi hashrate tăng.

Khi nào các cuộc tấn công trở nên khả thi về mặt kinh tế

Dựa trên các giả định thận trọng về các lần halving trong tương lai, Bons ước tính rằng trong vòng hai đến ba chu kỳ halving, chi phí để duy trì một cuộc tấn công đa số hashrate trong thời gian ngắn có thể giảm xuống mức thấp hàng triệu đô la mỗi ngày. Ở mức đó, ông lập luận, các cuộc tấn công chuyển từ lý thuyết sang khả thi về mặt kinh tế.

Phân tích nhấn mạnh các cuộc tấn công chi tiêu gấp đôi nhằm vào các sàn giao dịch tập trung như một phương thức khả thi. Trong kịch bản này, kẻ tấn công có thể gửi bitcoin, đổi lấy một tài sản khác, rút lợi nhuận và sau đó tổ chức lại chuỗi khối để lấy lại các đồng coin ban đầu. Thực hiện trên nhiều nền tảng, lợi ích tiềm năng có thể vượt quá chi phí của cuộc tấn công.

Bons lưu ý rằng khi giá trị thị trường của Bitcoin tăng lên, các động lực cho các cuộc tấn công như vậy cũng tăng, trong khi ngân sách an ninh so với vốn hóa thị trường vẫn tiếp tục thu hẹp.

Phí và giới hạn công suất

Những người ủng hộ thiết kế hiện tại của Bitcoin thường lập luận rằng phí giao dịch cuối cùng sẽ thay thế phần thưởng khối như nguồn thu nhập chính của thợ đào. Bons phản đối điều này, chỉ ra dữ liệu phí trong quá khứ cho thấy các đỉnh ngắn hạn chứ không phải tăng trưởng bền vững.

Ông cho rằng khả năng xử lý của lớp nền của Bitcoin tạo ra một giới hạn tự nhiên cho doanh thu phí. Khi phí tăng đột biến, người dùng giảm hoạt động hoặc tìm kiếm các phương án thay thế, ngăn chặn phí duy trì đủ cao để tài trợ cho an ninh dài hạn. Trong khuôn khổ này, các sự kiện tắc nghẽn không chuyển thành một mô hình an ninh dựa trên phí ổn định.

Giới hạn công suất của Bitcoin cũng đóng vai trò nổi bật trong phân tích. Với khả năng xử lý của lớp nền đo bằng các giao dịch đơn vị nhỏ mỗi giây, Bons lập luận rằng mạng lưới dễ bị tắc nghẽn kéo dài trong các giai đoạn căng thẳng.

Tắc nghẽn và rủi ro phản hồi

Báo cáo phác thảo một kịch bản trong đó mất niềm tin gây ra sự gia tăng các cố gắng chuyển tiền trên chuỗi. Với khả năng xử lý cố định của Bitcoin, điều này có thể dẫn đến các hàng đợi giao dịch dài, nhiều giao dịch bị trì hoãn hoặc bỏ qua hoàn toàn.

Bons so sánh động thái này với một kịch bản chạy ngân hàng, nơi nhu cầu rút tiền vượt quá khả năng cung cấp. Khác với các hệ thống tài chính truyền thống, mạng lưới Bitcoin không có cơ chế mở rộng tạm thời khả năng xử lý, nghĩa là tắc nghẽn có thể củng cố sự hoảng loạn thay vì giải quyết nó.

Ông cũng nhấn mạnh mối tương tác giữa giảm giá và hành vi của thợ đào. Nếu giá giảm khiến thợ đào rời khỏi mạng, việc sản xuất khối sẽ chậm lại cho đến khi điều chỉnh độ khó tiếp theo. Các khối chậm hơn càng làm giảm khả năng xử lý, có thể tạo ra một vòng phản hồi tiêu cực làm tăng tắc nghẽn, làm yếu niềm tin và gây áp lực lên giá.

Giới hạn quản trị và các lựa chọn khó khăn

Ngoài các yếu tố kinh tế, Bons lập luận rằng cấu trúc quản trị của Bitcoin hạn chế khả năng thích ứng của nó. Ông cho rằng các thay đổi có ý nghĩa đối với các tham số như khả năng xử lý khối gặp phải sự phản kháng mạnh mẽ, để lại ít lựa chọn để giải quyết các động lực giảm sút về an ninh.

Theo quan điểm của ông, mạng lưới cuối cùng phải đối mặt với một lựa chọn khó khăn: chấp nhận giảm an ninh khi phần thưởng khối hướng về zero, hoặc thay đổi chính sách tiền tệ của Bitcoin để tài trợ cho thợ đào. Bất kỳ kết quả nào, ông lập luận, đều sẽ làm suy yếu một yếu tố cốt lõi trong đề xuất giá trị hiện tại của Bitcoin.

Một cuộc tranh luận liên tục và còn tranh cãi

Kết luận của Bons vẫn còn nhiều tranh cãi. Nhiều nhà phát triển và nhà phân tích Bitcoin cho rằng việc chấp nhận dài hạn, thị trường phí và các giải pháp lớp thứ hai sẽ hỗ trợ an ninh khi trợ cấp giảm. Họ lập luận rằng các cuộc tấn công quy mô lớn sẽ khó thực hiện và các động lực sẽ phát triển cùng với việc sử dụng.

Tuy nhiên, phân tích này làm nổi bật một mối lo ngày càng tăng trong ngành: cách các mạng lưới dựa trên proof-of-work duy trì an ninh khi phát hành giảm. Khi Bitcoin tiến qua các chu kỳ halving liên tiếp, cuộc tranh luận về các động lực của thợ đào, phí và khả năng phục hồi dài hạn có khả năng sẽ ngày càng gay gắt.

Dù cho thời gian Bons dự đoán có chính xác hay không, lời phê phán của ông nhấn mạnh một câu hỏi lớn hơn về tương lai của Bitcoin: làm thế nào để cân bằng giữa tính khan hiếm, an ninh và khả năng sử dụng trong một hệ thống dự kiến tồn tại hàng thập kỷ.