Cuộc chiến về quy định DeFi ngày càng gay gắt: Ngành ngân hàng và cộng đồng tiền điện tử đối đầu về các điều khoản của Đạo luật CLARITY

Thị trường pháp lý cho tài chính phi tập trung đang nóng lên khi các bên liên quan chính xung đột về dự thảo luật pháp tại Mỹ. Trung tâm của cơn bão tin tức DeFi này là Dự luật Cấu trúc Thị trường Crypto, còn gọi là Đạo luật CLARITY, nhằm thiết lập các quy tắc toàn diện cho thị trường tài sản kỹ thuật số và các giao thức mới nổi. Xung đột này phơi bày những căng thẳng cơ bản giữa các tổ chức tài chính truyền thống muốn bảo vệ vị thế thị trường của họ và các nhà đổi mới ủng hộ không gian điều chỉnh để phát triển các hệ thống tài chính thế hệ tiếp theo.

Hiểu rõ về Các Cơ Hội Lập pháp

Đạo luật CLARITY đại diện cho một nỗ lực đáng kể nhằm mang lại sự chắc chắn về quy định cho thị trường tiền điện tử và DeFi sau nhiều năm không rõ ràng. Các nhà lập pháp đã phát triển dự luật này qua nhiều kỳ họp quốc hội, với phiên bản hiện tại cố gắng cân bằng các lợi ích cạnh tranh từ các sàn giao dịch, các giao thức phi tập trung, ngân hàng truyền thống và các nhà bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng.

Trong trung tâm của cuộc tranh luận hiện nay: các điều khoản cụ thể đề cập đến cách các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO), các pool thanh khoản và các giao thức thuật toán nên được phân loại theo khung pháp lý về chứng khoán và hàng hóa hiện hành. Các phần tập trung vào DeFi này đã chứng tỏ là những điểm gây tranh cãi đặc biệt trong các cuộc thảo luận lập pháp, với các tranh luận của ủy ban thường kéo dài đến tận buổi tối khi các đại biểu đấu tranh với độ phức tạp kỹ thuật và các tác động chính sách.

Thái độ phòng thủ của Ngành Ngân hàng

Các tổ chức tài chính truyền thống đã huy động phản đối một số điều khoản của Đạo luật CLARITY nhắm vào hoạt động DeFi. Mối quan tâm chính của họ tập trung vào các sản phẩm lợi suất dựa trên stablecoin, cung cấp lợi nhuận cao cho người gửi tiền bán lẻ thông qua các giao thức phi tập trung. Các giám đốc ngân hàng lo ngại rằng các sản phẩm này có thể gây ra dòng tiền gửi đáng kể rời khỏi các tài khoản tiết kiệm truyền thống.

Nhiều báo cáo tài chính nhấn mạnh các lo ngại cụ thể:

• Rủi ro di chuyển tiền gửi: Các nền tảng stablecoin lợi suất cao có thể chuyển hướng dòng tiền của người tiêu dùng khỏi ngân hàng truyền thống sang các giao thức dựa trên crypto
• Cạnh tranh không công bằng: Các giao thức DeFi có thể hoạt động dưới các tiêu chuẩn quy định khác nhau, tạo ra bất lợi cạnh tranh cho các tổ chức được quản lý
• Ổn định tài chính: Các thị trường cho vay không được quản lý trong DeFi có thể tích tụ các rủi ro hệ thống đe dọa sự ổn định tài chính rộng lớn hơn

Các con số nhấn mạnh các stakes: các ngân hàng Mỹ hiện nắm giữ khoảng $17 nghìn tỷ đô la trong tiền gửi. Ngay cả những chuyển dịch tỷ lệ nhỏ về lợi suất crypto cũng có thể đại diện cho hàng tỷ đô la trong phân bổ vốn, có thể hạn chế khả năng cho vay của ngân hàng và lợi nhuận.

Chiến dịch Truyền thông và Phản ứng của Ngành

Một tổ chức gọi là Các Nhà Đầu Tư Vì Minh Bạch đã phát động chiến dịch quảng cáo truyền hình trên Fox News kêu gọi khán giả gây sức ép với các Thượng nghị sĩ Mỹ của họ. Quảng cáo dài 30 giây yêu cầu thông qua Đạo luật CLARITY trong khi loại bỏ tất cả các điều khoản liên quan đến DeFi—đưa ra lý lẽ về việc bảo vệ đổi mới và ngăn chặn chậm lại công nghệ.

Quảng cáo này thể hiện một nỗ lực quan hệ công chúng có nguồn lực mạnh để ảnh hưởng đến kết quả lập pháp thông qua sức ép từ cử tri. Tuy nhiên, sự mập mờ xung quanh nguồn tài trợ và cấu trúc thành viên của nhóm đã nhận được chỉ trích ngay lập tức.

Hayden Adams, người sáng lập sàn giao dịch phi tập trung hàng đầu Uniswap, đã công khai thách thức chiến dịch này trên mạng xã hội, mô tả đó là một “tấn công có phối hợp vào DeFi” bởi các lợi ích không tên. Phản ứng của ông làm nổi bật sự thất vọng phổ biến trong cộng đồng crypto: các nhóm ngành truyền thống thường xuyên vận động chống lại các công nghệ mới nổi trong khi tránh tiết lộ minh bạch về nguồn tài trợ hoặc lợi ích chiến lược của họ.

Lập luận ủng hộ Đổi mới DeFi

Các nhà ủng hộ tiền điện tử và DeFi đưa ra một lập luận phản biện thuyết phục. Các giao thức tài chính phi tập trung, họ lập luận, mang lại lợi ích đáng kể:

• Tăng cường bao gồm tài chính cho các nhóm chưa có ngân hàng và nhóm ngân hàng yếu trên toàn cầu
• Giảm chi phí trung gian qua các giao dịch peer-to-peer trực tiếp
• Các hoạt động tài chính minh bạch, có thể kiểm toán dựa trên công nghệ blockchain
• Liên tục đổi mới các sản phẩm và dịch vụ tài chính mà nếu không có thể không thể tiếp cận qua các kênh truyền thống

Cuộc tranh chấp này phản ánh các cuộc chiến pháp lý lịch sử về các công nghệ đột phá—như các mạng chia sẻ xe thách thức quy định taxi, thương mại điện tử phá vỡ bán lẻ truyền thống, và phát trực tuyến kỹ thuật số thay đổi ngành giải trí. Trong từng trường hợp, các ngành công nghiệp truyền thống ban đầu tìm cách áp đặt các quy định hạn chế trong khi các nhà đổi mới ủng hộ không gian phát triển.

Các Chính sách Quản lý Quốc tế Định hình Xem xét của Mỹ

Các nhà hoạch định chính sách Mỹ không thể bỏ qua xu hướng quy định toàn cầu về DeFi và quản trị crypto. Các khu vực khác nhau đang theo đuổi các chiến lược riêng:

Liên minh Châu Âu: Thực thi các tiêu chuẩn trong Thị trường trong Crypto-Assets (MiCA) với các cân nhắc cụ thể về DeFi, mặc dù nhiều giao thức phi tập trung vẫn hoạt động trong trạng thái mập mờ quy định.

Vương quốc Anh: Theo đuổi nguyên tắc “cùng rủi ro, cùng kết quả quy định” trong khi cố gắng thúc đẩy đổi mới fintech và crypto.

Singapore: Tạo ra các khung pháp lý dựa trên hoạt động, phân biệt các loại hoạt động DeFi dựa trên chức năng thực tế và hồ sơ rủi ro của chúng.

Nhật Bản: Áp dụng cách tiếp cận thận trọng, tham khảo ý kiến, với việc phát triển quy tắc theo từng bước dựa trên phản hồi của ngành.

Yếu tố quốc tế mang theo những hậu quả nghiêm trọng. Các quy định Mỹ quá hạn chế có thể đẩy các đổi mới, vốn đầu tư mạo hiểm và các nhà phát triển tài năng sang các khu vực có khung pháp lý dễ dung nạp hơn. Ngược lại, giám sát không đầy đủ có thể khiến người tiêu dùng gặp rủi ro thực sự hoặc tạo ra các lỗ hổng tài chính cần can thiệp trong tương lai.

Ảnh hưởng Thị trường và Hệ quả Kinh tế

Sự không chắc chắn về quy định liên quan đến các điều khoản DeFi đã tạo ra các tác động rõ rệt trên thị trường. Các biến động giá tiền điện tử thường liên quan đến các thông báo quy định, với sự không chắc chắn thường thúc đẩy biến động trong các thị trường token.

Quan trọng hơn, việc phân bổ vốn đầu tư mạo hiểm thể hiện sự nhạy cảm với các tín hiệu quy định. Theo dữ liệu đầu tư, các giai đoạn không chắc chắn về quy định thường trùng khớp với việc giảm đầu tư giai đoạn đầu cho các startup blockchain Mỹ so với các đối thủ quốc tế. Động thái này vượt ra ngoài các kết quả lập pháp ngay lập tức, có thể ảnh hưởng đến tạo việc làm, vị trí dẫn đầu công nghệ và khả năng cạnh tranh dài hạn của Mỹ trong đổi mới tài chính.

Sau chiến dịch quảng cáo của Fox News, khối lượng giao dịch các token liên quan đến DeFi đã tăng rõ rệt, mặc dù các nhà phân tích thị trường cảnh báo không nên quy kết các biến động chỉ dựa trên chiến dịch truyền thông. Mô hình rộng hơn cho thấy rằng các diễn biến pháp lý liên quan đến DeFi về cơ bản định hình các quyết định đầu tư và tâm lý thị trường.

Bài học Lịch sử về Quy định Tài chính Kỹ thuật số

Cuộc tranh luận về quy định DeFi hiện tại tương tự như các cuộc đột phá công nghệ trước đó đã thách thức các khung pháp lý đã tồn tại. Internet mới nổi đã đối mặt với sự hoài nghi tương tự từ các nhà cung cấp dịch vụ viễn thông, các công ty truyền thông và doanh nghiệp bán lẻ—tất cả đều tìm cách áp đặt các quy định hạn chế để bảo vệ vị trí thị trường.

Việc áp dụng quy định nhẹ nhàng trong những năm đầu của internet có thể đã tạo điều kiện cho đổi mới chưa từng có và mở rộng kinh tế. Nhiều chuyên gia cho rằng tiền lệ này cung cấp hướng dẫn cho sự phát triển của DeFi.

Câu hỏi chính sách then chốt: Liệu DeFi có đại diện cho một bước ngoặt trong mô hình tài chính xứng đáng với không gian phát triển quy định, hay các dịch vụ tài chính cần được giám sát chặt chẽ hơn từ đầu do tầm quan trọng hệ thống của chúng?

Các bài học chính từ lịch sử công nghệ bao gồm:

• Các ngành công nghiệp đối mặt với sự gián đoạn thường vận động mạnh nhất chống lại các phương pháp quy định ủng hộ đổi mới
• Sự không chắc chắn về quy định thường làm giảm đầu tư và khởi nghiệp
• Các phương pháp cân bằng, yêu cầu điều chỉnh theo từng bước, hiệu quả hơn các khung cứng nhắc
• Cạnh tranh về địa lý ảnh hưởng đến kết quả chính sách quốc gia

Con Đường Tương Lai cho Quy định DeFi

Khi Đạo luật CLARITY tiến triển qua các kênh lập pháp, chiến dịch chống các điều khoản liên quan đến DeFi thể hiện một bước leo thang trong các thủ đoạn chính trị. Nhiều nhóm lợi ích có lợi ích kinh tế đáng kể sẽ tiếp tục gây sức ép lên các nhà lập pháp.

Kết quả cuối cùng sẽ quyết định liệu Hoa Kỳ có chấp nhận tài chính phi tập trung như một lĩnh vực đổi mới quan trọng xứng đáng được hỗ trợ phát triển, hay sẽ áp dụng các hạn chế hạn chế sự phát triển của ngành. Những quyết định này sẽ vang vọng trong các chu kỳ tin tức DeFi trong nhiều năm, ảnh hưởng đến tiến trình công nghệ, phân bổ vốn và sự phát triển của hệ thống tài chính toàn cầu.

Về cơ bản, cuộc chiến pháp lý này không chỉ liên quan đến các câu hỏi quản trị kỹ thuật—mà còn về cách các xã hội thích nghi với hệ thống tài chính cho nền kinh tế số và liệu các tổ chức hiện tại có duy trì quyền kiểm soát hay chia sẻ quyền lực với các lựa chọn phi tập trung.