Giá cổ phiếu Oracle giảm hơn 20%: Bế tắc giữa sự phát triển mạnh mẽ của AI và kiểm soát chi phí

Trong quý tài chính thứ hai của năm 2026 vừa qua, gã khổng lồ công nghệ và cơ sở dữ liệu toàn cầu Oracle đã trình làng một báo cáo kết quả khiến Wall Street vừa vui vừa lo lắng: doanh thu hạ tầng đám mây (OCI) tăng trưởng 68% so với cùng kỳ năm trước, đạt 4.1 tỷ USD, nhưng đồng thời, giá cổ phiếu của công ty đã giảm gần 11% ngay sau khi công bố báo cáo tài chính.

Tính đến ngày 12 tháng 1, giá cổ phiếu Oracle đóng cửa ở mức 196,30 USD, giảm tổng cộng 6,15% trong vòng bốn tuần qua, tâm lý thị trường vẫn còn lo lắng lan rộng. Đây không chỉ là một biến động đơn thuần của báo cáo tài chính, mà còn phản ánh sâu sắc về mối lo ngại của nhà đầu tư về khoảng cách ngày càng lớn giữa lý tưởng công nghệ trong cuộc đua vũ trang AI (trí tuệ nhân tạo) và thực tế tài chính.

01 Cú sốc thị trường sau báo cáo tài chính: Sự lệch kỳ vọng và đà giảm giá cổ phiếu

Báo cáo tài chính mới nhất của Oracle đã gây ra phản ứng dữ dội trên thị trường. Doanh thu quý hai của công ty đạt 16,06 tỷ USD, tăng 14% so với cùng kỳ, nhưng không đạt kỳ vọng của Wall Street là 16,19 tỷ USD.

Ngòi nổ thực sự khiến thị trường bùng nổ là kế hoạch chi tiêu vốn của công ty mang tính đột phá. Oracle đã điều chỉnh dự báo chi tiêu vốn cho năm tài chính 2026 từ mức 35 tỷ USD trước đó lên tới 50 tỷ USD, tăng thêm 15 tỷ USD, mức tăng cao nhất trong lịch sử.

Quyết định này ngay lập tức khiến giá cổ phiếu sau giờ làm việc giảm hơn 11% sau báo cáo, ghi nhận mức giảm ngày lớn nhất kể từ tháng 1 năm nay. Nỗi lo của thị trường rõ ràng và trực diện: cái giá phải trả để theo đuổi ước mơ AI có vượt quá lợi ích thực tế mà nó mang lại?

02 Phép màu tăng trưởng dựa trên AI: “Hồ chứa” đơn hàng và “Điểm chảy máu” tiền mặt

Câu chuyện của Oracle có hai mặt hoàn toàn trái ngược nhau.

Một mặt, triển vọng tăng trưởng dựa trên AI của họ rất rực rỡ. Các nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO) của công ty, tức là các hợp đồng đã ký nhưng chưa hoàn thành, đã đạt mức 5230 tỷ USD vào cuối quý hai, tăng gần 440% so với cùng kỳ năm ngoái.

Trong đó có các hợp đồng dài hạn lớn từ các ông lớn công nghệ như Meta, Nvidia. Công ty còn đặt mục tiêu đến năm 2030, doanh thu từ hạ tầng đám mây (OCI) sẽ đạt 1660 tỷ USD.

Tuy nhiên, mặt khác, các khoản đầu tư cần thiết để thực hiện tầm nhìn này đang tiêu hao dòng tiền mặt của công ty với tốc độ chưa từng có.

Trong quý tài chính vừa qua, dù dòng tiền hoạt động khoảng 2.1 tỷ USD, nhưng chi tiêu vốn lên tới 12 tỷ USD đã dẫn đến khoảng 10 tỷ USD dòng tiền tự do bị rút ra. Trong 4 quý liên tiếp, tổng dòng tiền tự do tích lũy của họ đã âm tới -132 tỷ USD.

03 Áp lực và câu hỏi từ nhà đầu tư: Định giá cao và rủi ro đòn bẩy cao

Nguồn gốc chính của áp lực từ cổ đông là sự thay đổi sâu sắc trong cấu trúc tài chính. Để đáp ứng đà tăng của chi tiêu vốn, mức nợ của Oracle liên tục tăng.

Sau khi phát hành trái phiếu mới trị giá 18 tỷ USD vào tháng 11, tổng nợ của họ đã lên tới khoảng 1110 tỷ USD, trong khi lượng tiền mặt và các khoản tương đương nắm giữ cùng thời điểm là khoảng 20 tỷ USD. Đòn bẩy cao đã làm tăng rủi ro tiềm ẩn của hoạt động kinh doanh.

Chi tiêu vốn lớn, lãi vay tăng, cùng với tốc độ tăng trưởng doanh thu tạm thời chậm lại đã khiến giá của hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) – thước đo rủi ro vỡ nợ – tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2009 sau báo cáo tài chính.

Dù vẫn còn các nhà phân tích Wall Street kỳ vọng vào lợi ích dài hạn từ việc chuyển đổi nền tảng AI, nhưng lý luận đầu tư đã chuyển sang giai đoạn cần “nhìn thấy mới tin”. Thị trường đang đánh giá lại khả năng của công ty trong một chu kỳ mở rộng đòi hỏi vốn lớn, liệu họ có thể chuyển đổi các đơn hàng trên sổ sách khổng lồ thành doanh thu thực sự có lợi nhuận hay không.

04 Phản ứng nhanh của thị trường và cuộc chơi vốn

Phản ứng của thị trường vốn diễn ra nhanh và khốc liệt. Từ đỉnh cao khoảng 345,72 USD vào tháng 9 năm 2025, đến ngày 12 tháng 1 năm 2026, giá cổ phiếu đã giảm khoảng 43% so với đỉnh, mức điều chỉnh lớn.

Điều này đối lập rõ rệt với mức tăng 10% của “bảy gã khổng lồ công nghệ” cùng kỳ. Sự lệch pha này rõ ràng cho thấy, trong cơn sốt đầu tư vào AI, thị trường đã bắt đầu phân biệt rõ ràng các con đường và tình hình tài chính của từng công ty.

05 Phản ứng của thị trường tiền mã hóa: Khi AI và biến động song hành

Sự biến động của các gã khổng lồ công nghệ truyền thống trong cơn sóng AI phản ánh một cách tinh tế trong các tài sản liên quan đến “AI + blockchain”. Giá token liên quan đến AI thường cũng thể hiện độ biến động cao, nhà đầu tư cần các công cụ có thể xuyên qua nhiễu để nhận diện giá trị thực và rủi ro tiềm ẩn.

Là nền tảng tài sản kỹ thuật số hàng đầu thế giới, Gate luôn nỗ lực thúc đẩy người dùng bằng đổi mới công nghệ. Gần đây, Gate đã ra mắt công cụ phân tích thị trường GateAI trong ứng dụng giao dịch của mình, cung cấp tóm tắt dữ liệu thị trường tự động và diễn giải.

Công cụ này nhằm hỗ trợ quyết định, chứ không phải hệ thống giao dịch tự động, giúp người dùng dễ dàng nắm bắt xu hướng thị trường trong lượng lớn thông tin.

Song song đó, Gate cam kết đặt an toàn và minh bạch của nền tảng lên hàng đầu. Theo báo cáo chứng minh dự trữ mới nhất ngày 6 tháng 1 năm 2026, tỷ lệ dự trữ của nền tảng đạt 125%, tổng giá trị dự trữ đạt 9.478 tỷ USD, tất cả các tài sản cốt lõi đều có dự trữ vượt mức, đảm bảo an toàn tài sản cho người dùng.

Trong quá trình phát triển theo quy định toàn cầu, Gate cũng đã đạt được những bước tiến quan trọng, khi được phép của Cơ quan Quản lý Tài sản Ảo Dubai (VARA), chính thức ra mắt nền tảng giao dịch hợp pháp dành cho khu vực, Gate Dubai, cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản kỹ thuật số an toàn, hợp pháp cho người dùng địa phương.

Triển vọng tương lai

Giá cổ phiếu Oracle liên tục giảm và giá CDS tăng vọt, rõ ràng phản ánh tâm lý mâu thuẫn của Wall Street: một mặt là các cam kết đơn hàng trong tương lai chất chồng, báo hiệu một tương lai rộng lớn do AI dẫn dắt; mặt khác là các lỗ hổng chi tiêu vốn ngày càng lớn và gánh nặng nợ nần ngày càng nặng, đang hút sạch dòng tiền hiện tại và thử thách sự kiên nhẫn của nhà đầu tư.

Trước câu chuyện lớn về AI, đường cong giá cổ phiếu Oracle, giống như các máy chủ chứa hàng nghìn tỷ USD đơn hàng, đang chịu đựng áp lực thực tế chưa từng có.