Tại sao Đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số của Trung Quốc đang thách thức quy định về stablecoin của Hoa Kỳ

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: Tại sao Nhân dân tệ kỹ thuật số của Trung Quốc thách thức quy định về stablecoin của Mỹ Liên kết gốc: Quyết định của Trung Quốc cho phép các ngân hàng trả lãi trên ví e-CNY( từ ngày 1/1 đang gia tăng sự giám sát tại Washington về việc liệu stablecoin đô la Mỹ có đang bị đặt ở thế bất lợi về cấu trúc hay không.

Chuyển động này đã làm sống lại các chỉ trích về Đạo luật GENIUS, vốn cấm rõ ràng việc sinh lợi trên stablecoin của Mỹ — đúng lúc cạnh tranh toàn cầu về tiền kỹ thuật số ngày càng gia tăng.

Những điểm chính

• Trung Quốc hiện cho phép các ngân hàng trả lãi trên số dư ví digital yuan.
• Stablecoin của Mỹ bị cấm cung cấp lợi nhuận theo Đạo luật GENIUS.
• Các lãnh đạo ngành công nghiệp crypto cảnh báo khoảng trống chính sách làm yếu khả năng cạnh tranh của đô la.
• Cuộc tranh luận làm nổi bật căng thẳng ngày càng tăng giữa các ngân hàng, công ty crypto và các nhà hoạch định chính sách.

Chuyển đổi chính sách này cho phép các ngân hàng thương mại Trung Quốc tích hợp trực tiếp số dư e-CNY vào bảng cân đối kế toán của họ, coi tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương như một khoản nợ có lãi. Các quan chức Trung Quốc đã mô tả sự thay đổi này như một bước tiến toward việc áp dụng sâu hơn của nhân dân tệ kỹ thuật số trong hệ thống ngân hàng truyền thống.

Ngược lại, quy định của Mỹ đã đi theo hướng ngược lại. Đạo luật GENIUS, được thông qua vào tháng 7 năm 2025, tạo ra khung pháp lý liên bang cho stablecoin gắn với đô la nhưng cấm các nhà phát hành trả “bất kỳ hình thức lãi hoặc lợi nhuận nào,” một điều khoản ngày càng gây tranh cãi.

Cấm lợi nhuận va chạm với cạnh tranh toàn cầu

Sự khác biệt này đã vấp phải chỉ trích gay gắt từ các lãnh đạo ngành công nghiệp crypto, những người cảnh báo rằng động thái của Trung Quốc mang lại lợi thế cạnh tranh đáng kể cho nhân dân tệ kỹ thuật số. Các giám đốc điều hành ngành cho rằng việc cấm sinh lợi trên stablecoin của Mỹ có nguy cơ đẩy đổi mới ra khỏi nước và làm yếu vị thế của đô la trong thanh toán kỹ thuật số và thương mại trên chuỗi.

Mối lo ngại đó không mới. Trong suốt năm 2025, các giám đốc điều hành crypto liên tục kêu gọi các nhà lập pháp cho phép các nhà phát hành stablecoin được quản lý chia sẻ lợi nhuận với người dùng, cảnh báo rằng các quy định hạn chế sẽ củng cố các ngân hàng truyền thống trong khi làm giảm sức hấp dẫn của đô la kỹ thuật số Mỹ ở nước ngoài.

Tuy nhiên, các ngân hàng đã lobbying mạnh mẽ theo hướng ngược lại. Các nhóm ngành đã thúc đẩy các cơ quan quản lý mở rộng lệnh cấm lợi nhuận của Đạo luật GENIUS đối với các nền tảng bên thứ ba, lập luận rằng stablecoin có lãi có thể rút tiền gửi khỏi hệ thống ngân hàng — đặc biệt là từ các tổ chức cho vay nhỏ hơn.

Các công ty crypto phản bác rằng các hạn chế như vậy sẽ tập trung lợi ích kinh tế trong ngân hàng, làm suy yếu cạnh tranh và trao lợi thế chiến lược cho các quốc gia sẵn sàng thử nghiệm tiền kỹ thuật số một cách quyết đoán hơn, bao gồm Trung Quốc.

Cuộc tranh luận chính sách này diễn ra trong bối cảnh nền tảng vĩ mô thay đổi. Một số lãnh đạo ngành cho rằng môi trường đô la yếu hơn vào năm 2026 có thể thúc đẩy các nhà hoạch định chính sách Mỹ xem xét lại vai trò của stablecoin như các công cụ để củng cố vị thế của đô la trong thương mại toàn cầu. Trong bối cảnh đó, chia sẻ lợi nhuận và stablecoin dựa trên tài sản thực đang thu hút sự chú ý như các phương pháp để duy trì sức mua thay vì chỉ đơn thuần tạo điều kiện cho thanh toán.

Cùng lúc đó, sự không chắc chắn pháp lý vẫn còn tồn tại. Trong khi việc bãi bỏ hoàn toàn Đạo luật GENIUS sau cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026 được xem là khó xảy ra, các thay đổi trong kiểm soát quốc hội có thể ảnh hưởng đến ưu tiên thực thi và trì hoãn các luật lệ về cấu trúc thị trường crypto rộng hơn. Các chuyên gia pháp lý cảnh báo rằng các nhà phát hành stablecoin nên giả định rằng khung pháp lý hiện tại sẽ vẫn còn hiệu lực — và cần ghi chép cẩn thận về việc tuân thủ — ngay cả khi các đối thủ quốc tế tiến nhanh hơn.

Hiện tại, sự khác biệt rõ ràng: Trung Quốc đang thử nghiệm tiền kỹ thuật số có lãi để thúc đẩy sự chấp nhận, trong khi Mỹ ưu tiên sự ổn định tài chính hơn là lợi nhuận. Khi cạnh tranh tiền kỹ thuật số toàn cầu ngày càng nóng lên, sự đánh đổi này ngày càng khó để các nhà hoạch định chính sách Mỹ phớt lờ.