JPMorgan Chase vừa có bước đi lớn — chính thức nộp đơn xin cấp phép sản phẩm ETF Ethereum. Chìa khóa của bước đi này nằm ở chỗ họ đã tích hợp trực tiếp cơ chế thu lợi từ staking Ethereum vào khung tiền tệ truyền thống.

Đây là một vấn đề đáng suy ngẫm. Một gã khổng lồ trên Wall Street từng chỉ giao dịch hợp đồng tương lai Bitcoin, giờ đây đang bắt đầu coi trọng Ethereum. Bề ngoài, đây là việc phát hành một quỹ chỉ số, nhưng thực chất là kiểm tra mức độ chấp nhận của thị trường đối với tính chất "sinh lợi" của tài sản tiền mã hóa.

Tại sao phải nói đến lợi nhuận staking? Hiện tại, phần thưởng staking hàng năm của Ethereum khoảng 4-5%. Con số này không nổi bật trong các sản phẩm tài chính truyền thống, nhưng so với quản lý tài chính thông thường của ngân hàng, vẫn có sức hấp dẫn. Quan trọng hơn, Ethereum đã hoàn thành chuyển đổi sang đồng thuận PoS vào năm 2022, điều này làm cho toàn bộ mạng trở nên "chính thức" hơn — ít nhất từ góc độ các nhà đầu tư tổ chức, đây là một loại tài sản có thể tham gia.

Nhưng chuỗi logic trong vấn đề này cần được làm sáng tỏ. Một mặt, cơ quan quản lý của Mỹ luôn có thái độ mơ hồ đối với ETF Bitcoin, từng từ chối nhiều lần, vậy tại sao giờ đây lại nhanh chóng mở cánh cửa cho Ethereum? Đằng sau đó có phải là một thay đổi tín hiệu nào đó không? Hay nói cách khác, cơ quan quản lý cho rằng đặc tính kỹ thuật của Ethereum so với Bitcoin có tính kiểm soát cao hơn?

Mặt khác, những gì nhà đầu tư thông thường quan tâm nhất vẫn là câu hỏi đó: ETF này có thể giúp tôi kiếm tiền nằm mơ không? Về kỹ thuật, staking tự động hoàn toàn khả thi. Nhưng biến động thị trường mới là hung thủ thực sự. Lợi suất staking hàng năm 4-5%, khi giá Ethereum giảm vượt quá mức này, tất cả lợi nhuận sẽ bị triệt tiêu. Đây không phải tin tức gì mới, nhưng dưới sự đóng gói tiếp thị của các tổ chức lớn, rất dễ bị các nhà đầu tư bỏ qua.

Còn một chi tiết nữa: một khi các sản phẩm loại này được phê duyệt, thị trường có thể sẽ có những đợt tăng giá xung kích trong thời gian ngắn, điều này rất dễ tạo ra tâm lý FOMO. Nhưng hiệu suất dài hạn phụ thuộc vào tình trạng phát triển của bản thân mạng Ethereum, phụ thuộc vào sự tăng trưởng thực sự của các ứng dụng sinh thái, chứ không phải vào niêm yết ETF.

Nhìn tổng thể, sự gia nhập của các tổ chức lớn thực sự là một tín hiệu tích cực, chứng minh rằng tài sản tiền mã hóa đang được hệ thống tài chính chính thống xem xét lại. Nhưng quyết định đầu tư không thể dựa vào một tín hiệu duy nhất. Thái độ quản lý, chu kỳ thị trường, cơ bản của bản thân tài sản — tất cả những điều này đều cần được xem xét cùng lúc. Đối với những người muốn tham gia, trước tiên hãy xác định rõ khả năng chịu rủi ro của chính mình, rồi sau đó quyết định có nên bước theo hay không, đó mới là cách tiếp cận thận trọng.