Ổn định tiền mã hóa sự thật: Người nợ mới là anh hùng thực sự trong việc duy trì ổn định

Tại sao giá của listDAO’s lisUSD có thể duy trì ở mức 1 đô la? Nhiều người nghĩ rằng đó là do quỹ thị trường do chính thức hỗ trợ phía sau, nhưng thực ra không phải vậy. Điểm đặc biệt của hệ thống này là — người vay chính là những người thực hiện arbitrage.

Khi lisUSD giảm xuống dưới 1 đô la, chuyện gì sẽ xảy ra? Hệ thống không trực tiếp cứu thị trường, mà để cơ hội cho những người nợ có đầu óc trên thị trường. Họ có thể mua lisUSD với giá rẻ từ thị trường thứ cấp, sau đó dùng nó để trả nợ CDP, vừa có thể kiếm lời từ chênh lệch giá, vừa cung cấp lực mua trực tiếp, đồng thời giảm lượng token lưu hành trong thị trường. Ba lợi ích trong một.

Điểm tinh tế của thiết kế này là chuyển chi phí duy trì stablecoin từ hệ thống sang người dùng, dùng lợi nhuận làm mồi nhử để khuyến khích người dùng tham gia chủ động. Nhưng điều này cũng đặt ra câu hỏi liệu hệ thống có thể thực sự chịu đựng thử thách hay không, then chốt là: khi thị trường rơi vào trạng thái hoảng loạn cực độ, có đủ số người vay lý trí sẵn sàng dùng thanh khoản của mình để mua đáy và trả nợ không?

Sức bền thực sự của listUSD, nói thẳng ra, phụ thuộc vào một trò chơi đơn giản — mức độ tham lam của người nợ có thể vượt qua mức độ hoảng loạn của thị trường hay không. Đây không chỉ là vấn đề giá cả, mà còn là bài kiểm tra áp lực cuối cùng đối với toàn bộ nhóm người vay về dự trữ thanh khoản.