MSCI tạm hoãn loại bỏ các công ty tài chính Bitcoin, hàng trăm tỷ vốn đầu tư thụ động rút lui để giải quyết khủng hoảng

Vào lúc 7 giờ sáng giờ Bắc Kinh, một tuyên bố từ MSCI (Chỉ số Ming Sheng) đã gây ra phản ứng격렬 trên thị trường. Công ty biên soạn chỉ số lớn nhất toàn cầu này tuyên bố sẽ tạm hoãn thực hiện điều chỉnh chính sách dự kiến vào tháng 2, tức là sẽ không tiếp tục loại bỏ các “công ty tài sản kỹ thuật số” như Strategy khỏi hệ thống chỉ số toàn cầu của họ. Sự thay đổi hướng này được diễn giải rộng rãi như một tin tốt lành lớn cho các công ty tài sản Bitcoin, và cũng là một bước ngoặt quan trọng trong thái độ của hệ thống tài chính truyền thống đối với các thực thể niêm yết liên quan đến tài sản mật mã.

Những chi tiết chính của sự thay đổi chính sách

Quyết định của MSCI đã thay đổi kỳ vọng lo ngại trước đó của thị trường. Kế hoạch ban đầu để thực hiện loại bỏ trong đợt đánh giá chỉ số tháng 2 giờ đây được thay đổi thành “tạm hoãn” và chuyển sang khởi động một quy trình tham vấn rộng hơn. Điều này có nghĩa là các công ty tài sản kỹ thuật số (DATCOs) đã được đưa vào chỉ số MSCI sẽ tiếp tục giữ vị trí chỉ số của họ, ít nhất là cho đến khi hoàn thành đợt đánh giá chính thức tiếp theo.

Bối cảnh điều chỉnh chính sách

Theo nội dung tin nhanh, MSCI đã nhận được phản hồi quan trọng từ các nhà đầu tư, phản ánh một vấn đề cốt lõi: một số công ty tài sản kỹ thuật số trong cấu trúc và đặc điểm rủi ro gần giống với các quỹ đầu tư, trong khi các quy tắc biên soạn chỉ số truyền thống thường loại trừ các quỹ đầu tư. Điều này đã gây ra một khó khăn phân loại quan trọng — làm thế nào để phân biệt giữa “công ty nắm giữ tài sản kỹ thuật số để kinh doanh” và “các thực thể đầu tư có hành vi đầu tư cốt lõi”.

MSCI cho biết trong tương lai có thể cần giới thiệu các tiêu chuẩn phán đoán mới, bao gồm dựa trên cấu trúc báo cáo tài chính, mục đích sử dụng tài sản và các chỉ tiêu mô hình vận hành. Điều này thực tế có nghĩa là hệ thống biên soạn chỉ số quan trọng nhất toàn cầu đang bị buộc phải xem xét lại và thiết kế lại khung quy tắc của họ.

Cường độ phản ứng thị trường

Sự thay đổi chính sách này đã ngay lập tức gây ra phản ứng rõ ràng trong giao dịch sau giờ đóng cửa ở thị trường chứng khoán Mỹ. Strategy (MSTR) tăng 7,17% trong giao dịch sau giờ, BitMine (BMNR) tăng 2,10%, SharpLink Gaming (SBET) tăng 1,59%. Mặc dù những mức tăng này không lớn, nhưng chúng đủ để phản ánh tác động trực tiếp của kỳ vọng giữ lại vốn bị động đối với tâm lý thị trường.

Đối với nhóm vốn tổ chức khổng lồ theo dõi chỉ số MSCI, tính ổn định của thành phần chỉ số là vô cùng quan trọng. Bất kỳ quyết định loại bỏ nào cũng có nghĩa là bị buộc phải bán, trong khi bất kỳ quyết định giữ lại nào cũng có nghĩa là giữ vị trí tiếp tục.

Rủi ro đã được tránh lớn đến mức nào

Để hiểu được tầm quan trọng của sự thay đổi hướng này, cần phải thấy rõ kịch bản có thể đã xảy ra. Theo tính toán của JPMorgan, chỉ riêng một công ty Strategy, lưu lượng vốn bị động tiềm năng có thể đạt tới 2,8 tỷ đô la Mỹ. Và nếu mở rộng ra tất cả các công ty được dán nhãn là “công ty tài sản kỹ thuật số”, quy mô rút vốn bị động tập trung có thể lên tới 100-150 tỷ đô la Mỹ.

Đây không chỉ là một vấn đề của những con số. Rút vốn bị động tập trung quy mô lớn thường gây ra việc bán tháo kiểu “踩踏”, và áp lực đối với giá cổ phiếu thường vượt quá những thay đổi cơ bản. Quyết định này của MSCI thực tế đã giúp thị trường tránh được một cuộc khủng hoảng thanpdu hiện tiềm năng.

Đảo chiều kỳ vọng thị trường

Dữ liệu thị trường dự đoán trên Polymarket phản ánh rõ ràng sự thay đổi của kỳ vọng. Trước khi MSCI tuyên bố tạm hoãn, xác suất Strategy bị loại khỏi chỉ số ở mức cao. Sau tuyên bố, xác suất này ngay lập tức giảm xuống 11%. Sự giảm t急剧 này đủ để chứng minh phán đoán chắc chắn của thị trường về sự thay đổi chính sách.

Quan điểm của các nhà phân tích về sự thay đổi hướng này cũng tương đối tích cực. Mark Palmer của Benchmark nói, “Quyết định của MSCI đã mang lại cho công ty Strategy một khoảng thở đáng hoan nghênh”. Tuy nhiên, Lance Vitanza của TD Cowen thận trọng hơn, chỉ ra rằng “hiện tại vẫn chưa chắc chắn điều này đại diện cho chiến thắng của phía phòng thủ, hay chỉ là tạm hoãn thực hiện”.

Đây không phải là kết cục cuối cùng, mà là một bước ngoặt

Cần phải làm rõ rằng quyết định này của MSCI không phải là kết luận cuối cùng. Công ty công khai tuyên bố rằng sẽ tiến hành đợt đánh giá chính thức tiếp theo vào tháng 2 năm 2026. Điều này có nghĩa là, mặc dù áp lực ngắn hạn đã được giải tỏa, nhưng sự không chắc chắn dài hạn vẫn tồn tại.

MSCI cũng đang mở ra một cuộc tham vấn rộng hơn về cách xử lý các công ty phi kinh doanh chung chung. Quá trình này liên quan đến giao tiếp với những người tham gia thị trường và thiết lập các tiêu chuẩn, dự kiến sẽ mất thời gian. Nói cách khác, quyết định “nhấn nút tạm dừng” lần này đã giành cho các công ty tài sản Bitcoin một cửa sổ thời gian quý báu để hoàn thiện cấu trúc kinh doanh và hiệu suất tài chính của chính mình.

Thiết kế lại tiêu chuẩn chính sách

Từ một góc nhìn lớn hơn, điều chỉnh chính sách của MSCI phản ánh một vấn đề sâu sắc: khung quy tắc của hệ thống tài chính truyền thống đang bị buộc phải đối mặt với sự tồn tại lâu dài của công ty tài sản Bitcoin — một loại thực thể niêm yết mới. Đây không chỉ là vấn đề chỉ số, mà là tín hiệu về sự thay đổi trong mức độ công nhận các tài sản mật mã của thị trường vốn toàn cầu.

Đối với toàn bộ ngành công nghiệp tài sản mật mã, ý nghĩa của tín hiệu này nằm ở: ngay cả các tổ chức tài chính truyền thống thận trọng nhất cũng bắt đầu thừa nhận tính hợp lý của các công ty loại này, và sẵn sàng thiết lập các quy tắc thích hợp cho chúng, thay vì đơn giản là loại bỏ.

Tóm tắt

Quyết định của MSCI tạm hoãn loại bỏ các công ty tài sản Bitcoin đã giải tỏa rủi ro rút vốn bị động hàng trăm tỷ đô la Mỹ trong ngắn hạn, thay đổi kỳ vọng tiêu cực của thị trường đối với các công ty liên quan. Nhưng đây không phải là kết cục — đợt đánh giá tháng 2 và quá trình thiết lập tiêu chuẩn chính sách vẫn sẽ quyết định đường hướng cuối cùng.

Đối với các tổ chức nắm giữ cổ phiếu các công ty liên quan, đây là cơ hội thở phào hiếm hoi. Đối với toàn bộ hệ sinh thái tài sản mật mã, đây là tín hiệu của sự công nhận dần dần từ hệ thống tài chính truyền thống. Nhưng đối với tất cả những người tham gia, việc giữ cảnh báo và phán đoán lý tính vẫn là cần thiết, vì hướng gió chính sách có thể thay đổi bất cứ lúc nào. Chìa khóa tiếp theo là quan sát cách MSCI thiết lập tiêu chuẩn đánh giá mới, cũng như cách các công ty liên quan tối ưu hóa cấu trúc kinh doanh của nhân trong cửa sổ thời gian này.