Mâu thuẫn nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang ngày càng gia tăng: phe ôn hòa muốn hạ lãi suất hơn 100 điểm cơ bản, dữ liệu việc làm trở thành yếu tố quyết định

Phát biểu mới nhất của Thành viên Hội đồng Cục Dự trữ Liên bang Stephen Miran đã gây chú ý trên thị trường. Ông chỉ ra rằng chính sách lãi suất hiện tại “rõ ràng có tính hạn chế cao”, và năm 2026 có đủ lý do để giảm lãi suất “vượt quá 100 điểm cơ bản”. Những lời tuyên bố theo hướng diều này tương phản rõ rệt với quan điểm của một số nhà chức trách cho rằng chính sách đã gần tiếp cận mức trung tính, làm nổi bật sự bất đồng trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang về triển vọng kinh tế và lập trường chính sách đang mở rộng. Câu hỏi then chốt là, sự bất đồng về chính sách này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến kỳ vọng của thị trường, đặc biệt là môi trường than流động của tài sản mã hóa.

Bản chất của sự bất đồng trong nội bộ Fed

Sự đối lập giữa những người theo hướng diều và những người theo hướng ưng

Hiện tại, Cục Dự trữ Liên bang thể hiện hai quan điểm chính thống:

• Đại diện theo hướng diều (Miran): Lãi suất hiện tại quá cao, chính sách quá thắt chặt, cần giảm lãi suất mạnh mẽ để giải phóng áp lực kinh tế
• Những người theo hướng ưng/quan điểm trung lập: Chính sách đã gần tiếp cận hoặc đạt mức trung tính, không cần điều chỉnh lớn

Sự bất đồng này phản ánh những đánh giá khác nhau của các nhà chức trách về tình hình kinh tế hiện tại. Phát biểu của Miran rõ ràng gây xúc động hơn, nói thẳng rằng không gian giảm lãi suất có thể vượt quá 100 điểm cơ bản, đó là một lập trường theo hướng diều khá công khai trong môi trường vĩ mô hiện tại.

Tín hiệu của sự mở rộng bất đồng

Chính sự mở rộng bất đồng trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang là một tín hiệu quan trọng. Điều này có nghĩa là:

• Các nhà chức trách có sự phân hóa đáng kể trong kỳ vọng về xu hướng kinh tế
• Không chắc chắn về con đường chính sách đang tăng lên
• Thị trường cần dữ liệu thực tế hơn để đánh giá ý định thực sự của Fed

Tại sao dữ liệu việc làm trở thành chìa khóa

“Kiểm tra sức khỏe việc làm” của tuần này

Theo tin tức nhanh, tuần này Mỹ sẽ công bố nhiều chỉ số việc làm liên tục:

• Báo cáo việc làm ADP
• Báo cáo JOLTS về vị trí trống
• Đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu
• Báo cáo việc làm phi nông nghiệp

Những dữ liệu này sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến đánh giá của Fed về khả năng phục hồi của nền kinh tế.

Cách dữ liệu ảnh hưởng đến chính sách

Dữ liệu việc làm là bằng chứng quan trọng để xác định liệu nền kinh tế có thể chịu đựng lãi suất cao:

Nếu dữ liệu việc làm duy trì sức mạnh (tỷ lệ thất nghiệp thấp, tạo công việc mới mạnh mẽ), tính công bằng của Fed trong việc tạm dừng giảm lãi suất trong ngắn hạn sẽ tăng lên, quan điểm theo hướng ưng sẽ được hỗ trợ

Nếu dữ liệu việc làm suy yếu (tỷ lệ thất nghiệp tăng, việc làm mới không đủ), giọng nói nới lỏng tích cực đặc cách mà Miran đại diện sẽ nhanh chóng được phóng đại, kỳ vọng giảm lãi suất sẽ tăng vọt

Nói cách khác, dữ liệu việc làm sẽ xác định xem thị trường cuối cùng sẽ hướng tới “tạm dừng lãi suất” hay “giao dịch trước một chu kỳ nới lỏng sâu hơn”.

Ý nghĩa đối với thị trường tiền mã hóa

Độ nhạy cảm của kỳ vọng thanh khoản

Không chắc chắn về chính sách trực tiếp ảnh hưởng đến kỳ vọng thanh khoản. Thị trường tiền mã hóa hiện tại có thể sẽ phản ứng rất nhạy cảm đối với dữ liệu việc làm, biến động ngắn hạn có thể được phóng đại. Giá BTC hiện tại là 92.626,65 đô la, giảm 1,26% trong 24 giờ, điều này có thể phản ánh sự hoài nghi của thị trường về hướng đi của chính sách.

Khả năng hỗ trợ cấu trúc

Nhưng nhìn từ trung và dài hạn, nếu dữ liệu việc làm và lạm phát cùng chỉ tới sự mở rộng không gian chuyển đổi chính sách, thị trường sẽ tái đánh giá môi trường thanh khoản. Điều này tạo thành hỗ trợ cấu trúc cho tài sản có “tính chất tiền tệ” như Bitcoin. Vốn hóa thị trường BTC đã đạt 1,85 nghìn tỷ đô la, chiếm 58,17% tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa, vị trí của nó như “vàng kỹ thuật số” và tài sản nhạy cảm với thanh khoản ngày càng được thiết lập.

Trọng tâm quan sát

Trọng tâm quan sát cốt lõi của thị trường tiền mã hóa là: liệu kỳ vọng thanh khoản có xuất hiện bước ngoặt thực chất hay không. Nếu dữ liệu việc làm suy yếu, Fed thực sự mở ra một chu kỳ nới lỏng sâu hơn, thì những tài sản nhạy cảm với thanh khoản sẽ nhận được cơ hội định giá lại.

Tóm tắt

Phát biểu theo hướng diều của Miran không phải là sự kiện đơn lẻ, mà là thể hiện cụ thể của sự bất đồng mở rộng trong nội bộ Fed. Sự bất đồng này cuối cùng sẽ được “phát biểu” bởi dữ liệu việc làm tuần này. Đối với thị trường tiền mã hóa, chìa khóa không nằm ở lời nói của một nhà chức trách duy nhất, mà ở liệu dữ liệu việc làm có thể gây ra sự chuyển đổi thực chất trong chính sách của Fed hay không. Nếu dữ liệu hỗ trợ lập trường chính sách nới lỏng hơn, sự cải thiện kỳ vọng thanh khoản sẽ tạo ra cơ hội cấu trúc cho BTC và các tài sản khác. Ngược lại, nếu sức mạnh việc làm tiếp tục, thị trường sẽ cần chuẩn bị cho việc chính sách tạm dừng giảm lãi suất. Công bố dữ liệu tuần này sẽ là cửa sổ chìa khóa để đánh giá xu hướng này.