#比特币现货ETF Nhìn lại tài sản năm 2025, tôi phải nói một câu chân thành: Bitcoin đã thua vàng và thị trường chứng khoán Mỹ, và logic đằng sau điều đó còn thú vị hơn nhiều so với chỉ đơn thuần biến động giá.

Trong những năm gần đây, tôi đã thấy quá nhiều người theo đuổi đỉnh cao hoặc đáy thấp, nhưng ít ai thực sự hiểu tại sao dòng vốn lại chảy về đâu. Hiện tại, khả năng tính toán AI đang tranh giành phần điện năng từng thuộc về các mỏ đào Bitcoin. Hãy nghĩ xem, những mỏ đào Bitcoin đã chuyển đổi thành trung tâm tính toán AI chính là minh chứng rõ nhất — vốn luôn hướng tới lợi nhuận, sự khác biệt về lợi nhuận biên của mỗi kWh điện đủ để quyết định dòng chảy vốn của một thời đại.

Nhưng còn một vấn đề còn đau lòng hơn nữa: ETF Bitcoin giao ngay đã thuần hóa con thú hoang này. Sau khi gia nhập vào phân bổ tài sản truyền thống, nó bắt đầu bị ràng buộc bởi các mô hình kiểm soát rủi ro, độ biến động được làm mượt, sức bùng nổ bị kìm hãm, giờ đây nó giống như một cổ phiếu công nghệ có beta cao. Và lý do vàng có thể vượt trội, đơn giản là do địa chính trị đã đẩy các nhà chơi chủ quyền vào "độ chắc chắn nguyên tử" — vàng có thể cầm trong tay, không phụ thuộc vào mạng lưới nào, điều này tạo cảm giác an toàn nền tảng trước các rủi ro hệ thống.

Bitcoin chưa bị chứng minh là sai, chỉ là đã được định giá lại. Hiện tại, nó đang gánh chịu chi phí thời gian chứ không phải chi phí hướng đi, đợi đến khi hiệu quả biên của AI giảm xuống, thanh khoản tràn ra, nó mới có thể trở lại vai trò thực sự phù hợp — là phương tiện thanh khoản xuyên chu kỳ. Vấn đề là, có bao nhiêu người có thể kiên nhẫn chờ đợi sự thay đổi quy mô tiếp theo trong vùng biến động thấp?